金慧通投资：风来了，你是否已站在风口上？

导语

风，什么时候会来?风口又在哪里?

这一次的风，会超越2005-2007年的大牛市，成为历史性的投资大机会吗?

国庆节后，带着这三个问题，绵阳金慧通股权投资基金管理有限公司创始人宋治慧做客私募排排网，对新三板的历史性投资大机会发表了一些独到的见解，排排君特地做了整理，与投资者分享。

2005-2007年，A股为什么会出现大牛市?

2005-2007的牛市，是我国A股市场上有史以来一次最大的牛市。究其原因，宋总介绍，大的牛市需要大的事件(比如政策事件)来驱动，而驱动2005-2007年大牛市的政策事件，就是股权分置改革。

股权分置是指A股市场上的上市公司按能否在证券交易所上市交易，被区分为非流通股和流通股，这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。股权分置问题被普遍认为是困扰我国股市发展的头号难题。由于同股不同权、同股不同利，使得上市公司或大股东不关心股价的涨跌，不利于维护中小投资者的利益，也越来越影响到上市公司通过股权交易进行兼并达到资产市场化配置的目的，妨碍了中国经济改革的深化，严重影响着股市的发展。

宋总介绍，正因为股权分置不能适应资本市场改革开放和稳定发展的要求，因此必须通过股权分置改革，消除非流通股和流通股的流通制度差异。2005年4月29日，经国务院批准，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》。我国股权分置改革开始全面展开。

解决股权分置问题，是中国证券市场自成立以来影响最为深远的改革举措，其意义甚至不亚于创立中国证券市场。股权分置改革的成功，初步解决了历史上遗留的非流通股问题。加上此前A股历经四年熊市，大大挤掉了市场泡沫，上市公司业绩有了大幅提高，引发了3年大牛市，股市超过6000点，入市资金、开户数均创历史新高。

2016-2018年，新三板市场是下一个风口

宋总认为，2016-2018年，中国证券市场将会再次迎来历史性的投资大机会。而驱动本次大牛市的政策背景，就是国家需要解决“融资难、投资难”问题。

宋总介绍，当前中国中小企业多、融资难，民间资金多、投资难的“两多两难”问题十分突出，亟需解决，原因如下：

1､中国经济的持续下滑需要新的增长点;

2､融资难与投资难制约了经济的增长及影响社会稳定;

3､深化经济改革，加速产业升级、促进企业转型。

而怎样解决这“两多两难”的问题呢?宋总认为，需要大力发展多层次资本市场，特别是新三板市场，因此，下一个风口就是新三板市场。

新三板被称为中国的“纳斯达克”，是中小型企业发展的平台，是中小型企业上市主板、创业板的一个完美跳板。同时，新三板是一个让民间投资者资金更加安全，利益价值更大化的平台。“两多两难”问题，在新三板市场可以得到完美解决。

新三板市场也许将是中国证券市场有史以来再一次的投资大机会

新三板自2013年底服务范围扩容至全国运行后，挂牌公司数量快速增加，截止2016年10月12日，挂牌企业总数达到9140家。新三板表现出来的巨大市场潜力，令PE、券商、私募新三板产品呈井喷之势，各种新三板基金纷纷设立。

新三板市场潜力无限，即便如此，任何投资都具备相应的风险。宋总认为，目前新三板的交易市场也存在不少风险状况：

1､由于新三板挂牌企业的快速增长以及投资者门槛高，需要具备500万以上的专业投资者才可参与，因此投资者极少，导致流动性差，指数一直下跌;

2､新三板创新层的企业953家，目前市盈率平均26倍，不少企业市场盈率低于10倍，大大低于创业板近70倍市盈率;而业绩增速53%，好于创业板的25%和中小板的10%;不少企业价值严重低估。

3､未来2-3年，将迎来大批新三板市场投资基金的到期，资金的退出问题成为影响新三板稳定发展的严重问题，并且已经影响到拟挂牌企业及挂牌企业的融资，使投资金不能形成循环投资的闭环，新三板流动性问题已成为新三板发展的首要问题。

解决新三板流动性问题可期待的政策

新三板作为发展多层次的资本市场，在国家金融领域中地位逐步加强，从长远角度看，中国经济的转型必须依靠大众创业、万众创新，新三板流动性问题已成为新三板发展的首要问题，目前股转公司及国务院已清楚的认识到这一点，接下来可以预期的解决新三板流动性问题的政策会有哪些呢?宋总总结了以下几点：

1､私募机构参与做市，将在今年内实施。券商做市由于其体制或机制的原因而没有动力，完全没有实现做市商的“价值发现功能”，而私募则不一样，做市商的定价功能或将得到完善。

2､大宗交易平台的推出。大宗交易平台将充分解决旧投资机构到期退出与新机构的接盘问题，减少对二级市场的冲击。预计今年内或明年一季度推出。

3､公募基金以及社保、保险、企业年金等长期资金的准入。将解决新三板市场资金增量的问题，新增量或将是现在存量的几倍至十几倍，预期在2017年上半年推出。

4､投资门槛的降低。创新层的投资者门槛有望降到300-100万。新三板的参与者将呈几何数地增加，参与账户有望从不到20万户增至几百甚至几千万户，预期在2017年内推出。

排排君结语

如今投资界有一句话无人不晓，“人无股权不富”，巴菲特一生没有投资过实业，他的财富积累是用他独特的眼光及股权投资实现的，孙正义当年用2000万美金投资马云阿里巴巴的股权，如今是超过100亿美金的回报。新三板市场当前门槛过高，流动性不及A股，股票被大大低估，但是市场正在回归理性，新三板的流动困境只是阶段性的。如今，新增挂牌企业数量不断增长，成交均价不断上升，这两大积极信号都透露出市场对新三板的信心正在恢复，新三板市场正在酝酿一波更为健康的行情，低廉的股价和庞大的企业储备为投资者带来广阔的价值投资机会，投资者可密切关注。

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