证券投资信托青睐定增 资本市场仍是重要领域

▲ 虽然证券投资信托目前处于低谷，但鉴于我国资本市场持续有效的改革，投资产品标准化趋势日益显著，长远来看，资本市场仍是信托资金投向的重要领域

▲ 定增类证券投资信托产品的风险、收益与标的股票的市场表现和整体市场风险密切相关，投资者需关注标的股票的基本面和成长潜力

证券投资信托今年下滑明显。用益信托数据显示，截至9月30日，今年以来信托公司共成立集合类证券投资信托558款，规模为690.72亿元，而去年同期证券投资信托的成立数量为4121款，规模为2806.18亿元。无论数量还是规模，集合类证券投资信托今年以来都大幅下降。

普益标准研究员罗皓瀚说，资本市场的持续震荡以及2015年下半年以来监管层对场外配资的清理，使得投资者的风险偏好降低;同时，为了防控风险，信托公司相对减少了证券投资信托产品的发行力度，导致证券投资信托规模大幅下降。

分月来看，用益信托数据显示，集合类证券投资信托产品成立规模较高的为7月份，共成立了118款，规模为126.37亿元;刚刚过去的9月份，成立了44款集合类证券投资信托产品，规模为96.77亿元。

“虽然证券投资信托目前处于低谷，但鉴于我国资本市场持续有效的改革，投资产品标准化趋势日益显著，长远来看，资本市场仍是信托资金投向的重要领域，证券投资信托仍有较大发展空间。”罗皓瀚说。

同时，陆家嘴信托战略发展部高级经理王俊也认为，未来随着《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》逐步落实到位，券商资管等杠杆比率下降，结构化的证券投资信托存在较大政策套利空间，证券投资信托或呈现止跌回升态势。

从目前看，虽然证券投资信托数量规模下行，但在细分领域却有亮点。今年以来，定增类证券投资信托产品数量有明显增长。据Wind数据统计显示，截至9月23日，信托公司成立的针对定向增发市场的证券投资信托产品达41款，去年全年只有15款，尤其今年下半年以来，定增类信托产品数量增长较快，成立于下半年的有26款。罗皓瀚说，自去年下半年股市调整，股票类证券投资信托产品发行存在一定难度，定增市场成为股票类证券投资信托的较好切口。“相较市场平均水平，定增项目能够获得较高收益。这一方面是由于定向增发股票是折价发行，面临的价格波动风险要比普通的阳光私募信托小;另一方面，能够获准定向增发的上市公司，通常具有较为优良的管理团队和符合国家产业发展政策的项目”。

据了解，信托公司定增类证券投资信托产品有多种形式。王俊表示，借助资管通道间接投资定增股票是信托公司普遍采用的业务模式。

近年来，信托公司对资本市场的重视程度不断增加，除了与机构合作，信托公司也更加强调主动参与，培养自己的投资顾问和团队。业内人士认为，在资本市场的业务开拓中，信托公司将更强化主动投资和管理。

中信信托副总经理王道远表示，中信信托一方面强化二级市场的主动投资，组建二级市场投资团队，自主开展二级市场投资业务。同时，依靠资金募集和资本市场合作伙伴等方面优势，也注重开展主动管理型定增业务，定增折价贡献了定增类信托产品的稳定安全边际。

不过，某信托公司人士也对记者表示，主动管理型定增业务虽然比以前多了，但总体占比还小，受到投研能力的影响，目前信托公司的定增类证券投资信托产品多以被动管理为主。而且，相对股市高点，定增的折价率不高，安全区间相对变小。

投资者也需要注意定增类证券投资信托产品的风险。百瑞信托博士后科研工作站研究员董瀛飞表示，定增类证券投资信托产品的风险、收益与标的股票的市场表现和整体市场风险密切相关，投资者需关注标的股票的基本面和成长潜力。

罗皓瀚表示，定增股票一般有12个月的限售期，二级市场股票的走势对定增类证券投资信托产品也有较大影响，在股市行情不好的情况下，定增股票跌破发行价的情况也存在。王俊提醒投资者，在筛选此类产品时一方面需要考察投资顾问资产管理水平，看其历史业绩是否稳定，投研实力如何;另一方面则需关注定增股票的折价率情况。

此外，据董瀛飞透露，一些信托公司基于证券投资业务上的丰富经验，正尝试开发新的证券投资信托产品，这些新产品集中在量化投资领域，有望成为未来证券投资信托的另一重要发展方向。(经济日报记者 常艳军)