格雷资产：A股是全球最好赚钱的股票市场

导语

关于中国股市，有一个广为流传、并被炒股实践者公认的说法：即在中国所有股民中，炒股的战绩是一赚二平七亏——10%的投资者赚钱，20%的投资者平手，70%的投资者亏损。也就是说，有将近90%的股民和投资者并没有通过投资股市得到任何回报。

可是，这家私募却说：中国股市是全球股市中最好赚钱的市场，只要用对方法。

中国A股是冒险家的乐园，更是狩猎者的天堂。近10年来，这家私募历经三轮牛熊，全部成功逃顶，并且业绩稳步向上，给投资者带来10倍的回报。这家私募便是来自北京的格雷资产。

国庆节前夕，格雷资产的董事副总经理冯立辉做客私募排排网，带来“股票投资如何穿越牛熊，格雷10年10倍回报的获取之路”的线上路演，排排君听完真是获益匪浅，特整理出其中的精华要义与投资者分享。

为何股票投资收益最高?

冯总介绍，实现资产保值增值的投资途径主要有以下几种：

1、物权投资：如房产、黄金、艺术品

2、债权投资：债权、票据、保险、P2P贷款

3、股权投资：天使、风投、PE、股票(上市公司股权)

一般来说，物权和债权只起到保值作用，升值空间很小;而股权投资是最高收益的升值投资，其收益率=成功率x成功回报率。

为何股权投资的收益是最高的呢?冯总从两方面来说明原因：一是从风险的角度出发，收益与风险是相对应的，收益高则风险大，风险小则收益低。二是从经济增长速度来看，经济增长速度GDP+CPI反映的是所有企业总体增长速度，而上市企业属于所有企业中相对较大，相对竞争优势较强的企业，因此增长速度超越平均值也不足为奇。

冯总同时还介绍了复利的威力。很多人以为致富的先决条件是巨大的资金基础和高额的盈利回报，但其实并非如此。例如股神巴菲特过去50年的年均回报是21.97%，看起来并不出色。单就年均收益率而言，超过巴菲特的不在少数，真正让巴菲特傲视群雄的，正是复利效应。巴菲特用了一个持续可复制的方法坚持了60年，创造了数万倍回报。因此，稳定的复利是所有专业投资者毕生追求的目标。

投资如何才能长期稳赚不亏?

冯总介绍，股票上涨，短期来看带有很大的不确定性，但是从长期来看，其实是有规律可循的。股票具有的两个确定的上涨规律：

1、成长规律——企业壮大，股价提升

2、牛熊规律——熊市便宜，牛市贵

听起来很简单，如果掌握这两个规律，购买有成长价值的股票，熊市买入牛市卖出，岂不是就可以稳赚不亏了?但是事实上很多投资者都是反其道而行之的。为何绝大多数的个人投资者做不到呢?冯总总结了以下原因：

1、价值投资违背人性：散户错误地进场出场，增资减资，别人贪婪时更贪婪，别人恐惧时更恐惧。

2、频繁操作：缺乏耐心，好股票拿不住，为国家券商贡献手续费，零和或负和市场成为70%亏钱者。

3、追涨杀跌：牛市时跑不赢指数，熊市时比指数跌得多。

4、缺乏专业能力：对企业价值和发展无从判断。

长期高收益，熊市低回撤，格雷是怎么做到的?

2015年6月到2016年6月底，中国股市经历了股灾1.0、2.0、3.0，上证指数从5178点下跌到2929点，下跌幅度接近50%。而在三次股灾过后，格雷全部基金却创出历史新高，超越2015年5月股灾前的历史最高净值近20个点，新成立的基金势头更强劲，如2016初成立的格雷成长3号基金逆势取得了超过30%的正回报。

如此逆“市”增长，格雷是怎么做到的呢?

先来看看格雷的背景：北京格雷投资原是做股权投资出身，横跨A股、港股、美股三个市场，拥有14年股权投资、证券和11年的海外投资经验。2007年，格雷开始进军私募市场，是经中国证券基金业协会备案的专业私募基金管理机构。格雷核心团队主要来自实业和金融业，多年的企业经营管理和实业投资经验，使格雷对企业未来的发展判断和企业价值的评估，与同行们相比更加专业和准确。

从业绩上来看，格雷的投资特点表现为：长期高收益，熊市低回撤。冯总介绍，格雷立足“买股票就是买企业的股权，买企业就是买企业未来持续增长的盈利”的商业本质，在股价严重低估时投资于具备长期竞争优势和巨大发展潜力的优质企业股权和股票，通过中长期持有，既追求由企业成长壮大、企业股权价值提升所带来的股票价格升值，其投资原则可以归结为：好的商业模式+巨大成长空间+好的团队+合适的价格。同时格雷利用股市自身牛熊规律，实现同一份股权在市场不同阶段的低买高卖获取高额复合投资回报。

关于投资体系

格雷投资拥有一套完善的投资体系，核心团队将精力聚焦于极少数行业企业，确保对股票池企业全面和深入的研究;同时与国内外顶级研究机构合作，掌握重点研究行业和企业上百年的历史数据。

冯总介绍，格雷的投资体系，最核心的部分莫过于严谨的投资纪律：理性投资，严格遵守投资纪律。不赚最后一桶金，远离泡沫，不做不懂的东西，不做空。在股市持续低迷、股价严重低估时敢于重仓出手;在股市持续亢奋、股价严重高估时舍得清仓离场。

关于风险控制

格雷的风险控制原则可以简单归结为4个词：保守、稳健、极致，全面。

格雷推崇“要想成功首先要避免失败”的价值观，这反而让格雷在投资中大大减少了犯错的次数和概率。充分利用对冲、止损、套利等策略，严格控制下行风险，在高估值区域、市场亢奋阶段，及时清仓，兑现盈利。另外，格雷从不投资不懂的企业，只投资未来确定会更好的企业;同时遵循相对分散、适当集中的准则，构建适当的投资组合。

基金未来十年主要投资路线

随着经济的发展,很多行业已经进入了饱和阶段。未来十年哪些行业具有投资前景呢?冯总介绍，未来格雷看好以下三个行业：

1、消费升级产业：包括两个方面：一是由必需品消费向品质消费升级的高品质消费品行业;二是由物质消费向精神消费升级的行业，如教育、旅游、文化、娱乐、体育、高端服务业等。

2、老龄化服务产业：如医药、医疗、健康产业、老年服务等。

3、科技进步行业：一是移动互联网下的具有新商业壁垒模式，新护城河的企业;二是人工智能行业，如机器人、VR等新科技应用。

对2016年的市场看法

最后，冯总分享了他对2016年A股市场的一些看法。他认为，目前A股市场的估值存在严重分化，一些公司明显被高估，同时一小部分优质蓝筹也存在投资价值，因此冯总提醒投资者需要谨慎对待市场，控制仓位、精选个股。另外，港股已过历史底部很长时间了，正在向上移，而且深港通也开通在即，冯总建议投资者可重点关注低估与成长两条投资主线。

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