对冲基金教父看空全球债市的三大理由

周二，老虎基金的创始人Julian Robertson在应邀出席2016秋季投资大会上表示，因全球利率上升的预期逐渐升温，做空债券的最好时机已经出现。这位84岁高龄的对冲基金教父表示，自己已经持有相关头寸。

与此同时，他也提醒行情不一定何时会真正出现，所以目前还没有开始大举做空——同时我们要看到在奋力游向岸边之际，水里有很多鲨鱼在环视着我们，想伺机吃掉我们。

Robertson表示目前自己正在做空意大利国债，该国国债收益率目前低于美国。他还称自己在密切关注德国国债，认为德债的负收益率是“荒谬”的。

大佬纷纷看空债市

前全球最大共同基金PIMCO创始人、“债券之王”格罗斯(Bill Gross)昨日自称，在媒体爆出欧洲央行可能以减少购买资产结束QE的消息后，他缩短了欧洲债券持仓久期。

全球最大对冲基金的掌门人达里奥也对债市发出了警报，全球央行失去刺激经济增长的能力，如今的债券市场处于相当危险的境地。

被称为“新债王”的DoubleLine Capital首席执行官冈拉克早前也对债市发出警报，称对债券投资者来说，现在是为加息和更高通胀做准备的时候了。这些投资者应该降低投资组合的久期，持有现金以对抗波动性。

以下是对冲基金教父看空债市的三个理由：

1. 债券估值偏高已经持续相当长时间

Garzarelli指出，英国退欧公投之后，债券收益率急剧下降并没有经济增长放慢的配合。在经济增长放慢之际，投资者往往会涌入相对安全的国债市场。高盛预计发达市场经济活跃程度将会提升，因此投资者蜂拥买入国债的行为看起来有些奇怪。

未来几个季度，我们预计发达经济体的经济活动将会以大约趋势水平扩张，整体通货膨胀将会因能源价格的基数效应而提到提振，美联储将会提升利率，我们相信对于今年剩余时间，市场低估了上述结果。按照上述预期，10年期美国国债收益率应当接近2%-2.25%。

2. 量化宽松效果减弱

Garzarelli表示，各国央行的债券收购计划帮助压低了政府债券收益率，但其效果正在减弱。越来越多的人开始认识到非常规货币政策的技术性限制和弱点。他指出，日本央行和欧洲央行近期进行的讨论就显示出了非常规货币政策的局限性。

“在当前形势下，有各种原因证明这些评估是必要的。其中之一是，超长期债券收益率急剧下降，其带来的成本和扭曲效果抵消了利率下降的经济效益，”Garzarelli说。“欧洲和日本的养老金和寿险公司有庞大的负债，而资产配置又偏重于固定收益产品，当长期利率下滑时，这些金融机构往往会缩减曝险规模，而不是增加。”

3. 每个人都在期待财政政策

随着投资者对中央银行保持量化宽松的能力和意愿的质疑日渐增强，越来越多投资者期待政府主导的措施来帮助刺激经济增长。Garzarelli表示，虽然政府的预算赤字上升，但投资者对欧洲和日本政府采取财政措施的期望与日俱增，在美国也是如此。

在美国，有关放松财政政策可能性的讨论与总统大选的结果联系在一起，他说。但市场似乎对这种措施的敏感程度有所上升，因为市场认为，在利率接近名义区间实际下限的背景下，财政政策对于支撑国内最终需求更加有效。