外资私募进军中国，国内私募会颤抖吗？

【导读】以前，外资进来募钱还得找个境内的小伙伴一起干，现在政策的大门已经打开，基金业协会也在热心推动，这下外资会不会一股脑儿涌入了呢?

最近，摩根资产在上海自贸区注册资管公司的事让大家似乎都嗅到了一股新的气息。要知道，这是中国首家获批的可投资境内二级市场的外商独资资管公司，以前，外资进来募钱还得找个境内的小伙伴一起干，现在政策的大门已经打开，基金业协会也在热心推动，这下外资会不会一股脑儿涌入了呢?

相信最近不少小伙伴也听到过WOFE这个洋气的名字，这到底是个什么东东呢?科普一下，WOFE全称Wholly Owned Foreign Enterprise，意即外商独资企业(以下简称“WOFE”)。

当然，我们这里聚焦的是资管领域。WOFE如何开展境内基金业务?实际上，今年6月30日，经中国证监会同意，基金业协会已经发布了《私募基金登记备案相关问题解答(十)》，明确了境外金融机构可以通过在中国境内设立外商独资机构的方式开展私募证券投资基金管理业务，同时，也对WOFE办理私募证券投资基金管理人登记的有关事宜进行了解答。

基金君大概看了一下，这跟国内的私募登记备案也是一样的严格。证监会明确，外资机构在境内开展私募证券基金管理业务，需在境内设立机构，在境内非公开募集资金，投资境内资本市场，为境内合格投资者提供资产管理服务，不涉及跨境资本流动。操作上，“在境内从事证券及期货交易，应当独立进行投资决策，不得通过境外机构或者境外系统下达交易指令”。所以，这意味着，“老外”进来以后，将享受“国民待遇”，和国内的“土著”同台竞技。

要知道，这可是第七轮、第八轮中美战略与经济对话以及第七次中英经济财金对话达成的政策成果，是继2002年中国允许外资在中国境内设立中外合资公司开展公募证券投资基金管理业务以来，中国基金业作出的最重大的对外开放举措。

外资会不会一下子大规模涌入?

政策明确了，似乎一切都有章可循了，可是，基金业协会备案信息里至今也没有显示新设立的摩根资产管理(上海)有限公司。根据上述提到的证监会以及中基协的规定，工商注册仅仅是个开始，要想在境内拿到资产管理资格，必须像国内的私募一样在基金业协会完成备案工作，经历国内新私募成立的一整套流程，包括“折磨”过大家好一阵的法律意见书。根据一些外资机构的反应，尽管有了《问答十》，但现实操作中很多地方还是行不通搞不明白。

摩根资管中国区总裁王琼慧前几日还对媒体表示，确实还没有获得私募牌照，“我们密切关注私募牌照的动态，也和相关部门保持良好的沟通。”

据了解，政策发布后，国际资产管理机构纷纷表示关注。一位知情人士表示，7月份去美国拜访的对冲基金里有一半主动问及这个新政策，表示对中国庞大的市场很感兴趣。近期一些交流会中，外资机构也是相当踊跃。

不过，距《问答十》明确即将三个月，真正动手的外资身影寥寥又是怎么回事?分析人士指出， WOFE注册成功和拿到牌照是两回事，老外很多都不太理解。另外，外资机构有一些普遍的顾虑，比如国内金融工具还不够丰富，在海外成熟的交易策略无法施展;现在募集环境也不是很好，在中国再设立一个分支机构成本相当高;法律风险、监管风险也是不得不考虑的。“外资机构总体上是持比较谨慎的态度，进来会是一个比较缓慢的过程。”

不过，上述分析人士也认为，未来很多国外的大型对冲基金涌入是一个必然的趋势，它们的品牌号召力和专业能力必将会对国内的私募造成压力。海外机构带来很多新的产品、新的理念的同时，也毫无疑问会加速资管机构的优胜劣汰。未来国内市场上简单策略的产品会慢慢消亡，促使全行业开发出更加复杂的策略，同时也促使本地有能力的机构出海，内外流动加速。

据了解，目前已通过基金业协会备案的外商独资私募证券投资基金管理人仅有十家，它们都是2012年上海市金融办试点QDLP(合格境内有限合伙人)后入华的国际知名对冲基金和资管公司，如贝莱德海外投资基金管理(上海)有限公司、惠理海外投资基金管理(上海)有限公司等，这些公司只能在境内募资后投资于海外二级市场。

基金业协会正积极推动

为促进监管机构、协会和行业的沟通，证监会私募部与协会先后在北京、上海、深圳举行外资机构座谈会，了解行业实际操作中存在的困难和问题，并进一步研究明确了相关政策口径。据知情人士反映，这样的会议早在7月份就开始出现，最近的一次是9月23日，协会在北京举办外资私募证券基金管理人登记工作座谈会。

这次会上，证监会私募部高天红处长对国际资产管理机构普遍关注的外资私募证券基金管理业务的法人主体、境外股东及实际控制人、独立投资决策、投资顾问、境外股东合规性、从业人员资质、私募基金备案等七个问题进行了政策解读。协会投教与国际部张旗主任通报了协会前期准备工作，包括升级资产管理业务综合报送平台设置外资填报通道，满足外资机构登记及备案需求，制作外资私募证券投资基金管理人登记及基金备案填报说明，并且安排专人负责外资机构登记备案。

协会张小艾副会长表示，关于外资机构登记备案的相关政策已基本明确，协会的准备工作已基本就绪，欢迎符合条件的外商独资和合资私募证券基金管理机构来协会进行登记备案。证监会私募部陈自强主任则表示，协会要进一步落实相关政策，健全机制和系统，做好外资机构登记工作。证监会要与地方政府做好政策协同，加强监管合作，推动外资机构登记政策的顺利实施。同时，证监会与协会也将继续对外资机构登记备案工作保持跟踪，不断完善和明确相关政策和机制。

与会机构则分别介绍了各自登记备案的准备情况，对多次加强沟通、明确政策、公开透明的座谈表示欢迎和肯定。众多机构也表示正在积极准备外资机构登记工作。

最后看看，参会的都有些谁?乍一看，都是国际大佬，包括之前已经拿到QDLP资格的一些公司——贝莱德、富达国际、安本资管、瑞银海外、摩根资管、标准人寿、道富集团、威灵顿、英仕曼、法国安盛投资管理、德意志资管、惠理海外、邓普顿国际、未来资产、韩华集团、富敦投资咨询、亨德森资管、全球另类投资管理协会(AIMA)等20余家国际知名机构，以及上海市金融办、天津自贸区管委会金融局等机构共40余人参加会议。