A股反弹需过“三重门”

美加息扰动 经济下行压力 楼债期分流

3000点关口，美联储加息消息如利剑在悬、国内经济下行压力不减，以及与股市冷清形成鲜明对比的楼债期市的火热现象，都给A股造成无形压力。分析人士认为，后市多头欲突破上涨，需此三方面因素出现利多提振。目前A股市场还在震荡寻底的过程之中。

十字路口迷茫

昨日沪深两市主要指数均以绿盘报收，其中沪综指跌3.05点或0.1%，收报3023点;深成指下跌12.72点或0.12%，收报10544.53点;创业板指下跌0.31%或6.78点，收报2158.43点。

站在方向选择的十字路口，目前A股市场存在一些扰动因素。新时代证券研发中心研究总监刘光桓表示，当前存在的不确定因素：从国际上看，美联储加息的进程始终牵动全球资本市场的神经，正在召开的美联储的议息会议，受到全球市场的高度关注，虽然此次仍然不太可能马上加息，但年内的几个月里加息的概率会不断的提高，这将对全球资本市场构成重大压力，而且美联储一旦加息，美元明年将进入加息通道，全球市场将震荡不断。

而来自国内的因素则更多，刘光桓指出：一是虽然8月份的宏观经济数据较7月份有较大的改善，但经济下行的压力依然存在，特别是8月份的CPI快速下降至1.3%，通缩的势头有一定的加大，这对经济增长其实是不利的，特别是不利于农业及大量的农业人口;二是银行息差的缩小，银行不良率上半止升至1.81%，上半年不良货款余额为6000亿左右，年底有可能上升至1.7万亿左右，银行全年利润增长继续下降，其PE上升，股价有可能下一个台阶，这是A股市场整体不利;三是10月1日人民币正式加入SDR，此后人民币成为国际货币，其波动范围将会加大，因为不再紧盯美元单一币种，人民币对篮子里的其它货币有可能出现一定的贬值;四是中央提出抑制资产泡沫，地方政府债务风险、公司债下半年到期的债务高达4.44万亿，目前已违约38例，涉及18家发行主体，违约本金超200亿，去年的2倍，钢铁、煤炭、有色到期债务7000亿，11月信用债偿债高峰;五是银监会理财新规：不得投资股票、禁止发行分级产品、按季计提风险金、非标资产只能走信托通道。目前非标资产总资产约23万亿，定增、打新等占10%，银行资金“脱虚向实”还会有后续的动作出台;六是进入四季度后，市场资金面总体上会进入收缩的进程中，回笼资金是主基调，市场谨慎保守情绪会进一步升温。

变数考验耐心

“国内的货币政策也存在变数，国内房价有一波上涨，杭州限购之后依然上涨，如果政府对房地产市场采取限制性措施，可能导致货币政策出现变化。”诺鼎资产总经理曾宪钊表示。

从流动性角度看，曾宪钊认为二级市场目前处于较为尴尬的局面，面临多重渠道的资金分流。一是房地产和A股抢资金，8月份贷款结构，个人房地产按揭比例超过8月新增贷款，二是PPP项目发力，会吸收社会资本或民间资本，对风险偏好比较低的资金具有吸引力，三是债市和期市走势强劲，与A股形成反差，后续二级市场仍将处于存量博弈之中，此外香港、海外并购等也分流了资金。

大连飞思财经总经理石金鹏认为，市场呈现区间震荡格局，高位放量，低位缩量，存量资金博弈迹象明显，新股发行排期紧密，上证指数短期运行区间2800-3140点，四季度运行区间2380-3200，市场最大的风险点来自于外围，美国在四季度加息是大概率事件，全球资本市场承压。

刘光桓则较为乐观，他认为这一轮从3140点以来的调整是应该是中期调整，会持续到11月中下旬，届时大盘有可能在2900点一带构筑一个中期底部，随着深港通的开启，随着社保资金的进入，A股市场或将迎来一波年内较大的反弹行情，大盘有可能重返3000点之上或者更高的点位。目前A股市场还在震荡寻底的过程之中，随着国庆长假也将来临，国内外不确定因素增多，市场谨慎观望情绪会进一步浓厚，市场的弱市格局会比较明显，期间出的缩量反弹不会有太大的力度。