高位定增是“香饽饽”还是“烫手芋头”？

定增市场再度火爆，截至9月18日，2016年定增市场总募集金额创下同期的历史新高。媒体记者注意到，火爆的定增市场背后，是定增折扣空间的不断收窄，部分定增折扣从9折到9.5折再到9.7折，甚至出现溢价发行。

“投资风险嘛，你以为折价定增就没有?以前有那么多定增破发的。现在这个点位，投资的风险在标的不在价格，好股不怕贵，后面会涨上去的。”深圳一家私募向记者说道。

高位定增到底是“香饽饽”还是“烫手芋头”?去年参与高位定增的机构投资者如今获利情况又是怎样的呢?

定增成“香饽饽” 溢价发行频现

数据显示，截至9月18日，2016年定增市场总募集金额为10266.14亿元，累计实行定增485次，其中56次定增溢价发行，占比11.55%。而2015年同期定增市场总募集金额仅为7692.46亿元，今年总募集金额同比增长了33.46%，创下同期的历史新高。

火爆的定增市场背后，是发行折价空间的不断收窄。媒体记者了解到，当前定增市场一年期发行折价以9折居多。数据显示，9月共有35次定增公告，其中期限为1年的24次定增平均发行折扣率为11.21%，期限为3年的11次定增平均发行折扣率为21.69%。

针对定增发行折价空间的收窄，深圳一家私募向记者解释道，“优质的定增标的投资价值不在于折价，在于公司未来的发展，甚至是市值维护的能力。只要是好的标的，后面会涨上去的。今年定增的确普遍折价空间较低，这也与很多机构都把目光放在了定增产品上有关。”

此外，近期溢价发行的上市公司也不少。数据显示，截至9月18日，9月以来的35次定增中，共有4次溢价发行，其中1年期定增的海南航空定增价为3.58元/股，新增股份上市前一个交易日即9月2日收盘价为3.35元/股，溢价6.87%。

9月份溢价发行的3年期定增的上市公司则分别是上海电气、广电网络、王府井。上海电气定增价为10.41元/股，新增股份上市前一个交易日即8月26日收盘价为8.5元/股，溢价22.47%;王府井定增价为17.03元/股，新增股份上市前一个交易日即9月9日收盘价为16.66元/股，溢价2.22%。广电网络定增价为18.18元/股，新增股份上市前一个交易日即8月30日收盘价为15.71元/股，溢价15.72%。

针对为何不直接在二级市场购买的问题，业内人士向记者表示，“二级市场直接买，有可能拉高股价，说不定比溢价后的定增价还高。二级市场慢慢买，太麻烦了。”

除上海电气定增发行对象为大股东外，9月份溢价定增的3家上市公司定增对象均为机构投资者。海南航空发行对象有中信建设基金、新沃基金、华福基金、申万菱信基金等多家公募基金。

实际上，公募基金扎堆海南航空并不是特例，近期申报的定增公募基金明显增多。数据显示，2015年成立的定增主题公募基金一共有4只，分别是国投瑞利、国投瑞盈、财通精选和九泰锐智。而截至9月18日，今年以来成立的定增公募基金已有十余只。此外，还有4只定增基金正在发行中。

去年的高位定增成“烫手芋头”?

数据显示，去年有48家溢价发行的公司，其中新增股份在去年8、9月份上市的有富瑞特装、南山控股、水晶光电、银江股份、鹏翎股份、海特高新、齐翔腾达、烟台冰轮，限售期均为12个月。截止至2016年9月18日，前6家公司新增股份已过限售期。齐翔腾达、烟台冰轮新增限售股份将分别于2016年9月21日和9月26日解禁。

尽管定增在过去被证明具有相当的超额回报，但并非所有定增都能稳赚不赔。截止至2016年9月18日，除南山控股、水晶光电自发行价分别上涨(后复权)4.42%、72.52%，其余4家公司均有一定程度的下跌，富瑞特装、银江股份、鹏翎股份、海特高新自发行价分别下跌了-43.30%、-19.04%、-1.67%、-14.65%。

以富瑞特装为例，去年以84元/股向平安养老保险、平安大华基金等5家投资者非公开发行9,511,904股，限售期为12个月。该部分定增股流通时间为2016年8月4日，而富瑞特装2016年9月18日的收盘价为14.88元，虽然富瑞特装在2015年9月18日进行过10转增10股的大比例转股，在今年4月1日又实行过10派0.1转6的送转方案，但其最新价后复权后仍较发行价下跌了-43.30%。

深圳一位私募人士向记者表示，溢价定增的确存在较大投资风险，但是折价定增也不能说没有投资风险，现在很多公司定增都破发了。目前3000点这个点位，投资的风险在标的而不在价格。那些折价很多的标的，反而要好好考虑其投资价值。

此外，媒体记者注意到，在限售股解禁期，部分股票会有一波行情。

以银江股份为例，其于2016年8月22日解禁，8月24日该股午间涨停，随后几天股价不断上涨，从8月23日至26日短短4个交易日股价最高上涨了18.28%。