解禁时定增股东拼命找代持 定增承诺兜底存两大隐忧

　　每经记者杨建每经编辑吴永久

　　随着定增高峰期后的解禁浪潮来袭，其中一些曾经抢手的定增项目却成为烫手的山芋，当时在定增火热的时期投资者忧虑的是如何抢着进去，但是随着市场的大幅调整，他们现在却忧虑的是如何出来。

　　近期就有不少股东在私募圈努力寻找代持资金，并且承诺对代持资金进行兜底，还有超额收益分成。

　　定增股东私募圈找代持

　　目前市场上定增股份锁定期多为12个月。若想快速退出，不可避免得走大宗交易。不过减持新规出台后，大宗交易接盘方接盘之后需锁定6个月。在减持新规下，私募大宗交易接盘定增股东的股票需半年后才能减持，这意味着资金的沉淀时间较长，所以使得折扣或者兜底收益越来越高。

　　《每日经济新闻》记者获悉，近期就有中介在私募圈寻找代持资金，接盘对象是某上市公司的第二大股东，因为最近定增到期，持股比例15%，目前希望寻找协议代持资金，协议代持分三个5%，一共完成对上述股东的全部代持，需要代持资金规模在10亿元左右，每一个代持主体资金规模在3.3亿元左右。另外上述股东对代持资金承担兜底+利息+后端分成。代持6~12个月，到期后减持退出。公司质地还不错，预计2018年净利润7.5亿元，市盈率10倍，股价处于历史底部。

　　实际上像这样的定增股东找代持减持的案例较多，其中就有机构在私募群表示，定增股东寻找代持资金5500万元，收益达到了11%，外加30%的超额收益分成，欢迎固定收益在12%~15%的资金合作。另外还有多家上市公司股东寻找股票代持，该股东出具担保无限连带责任，面签代持半年(可展期)，期满后代持股票市值缩水差额由该股东补足，年化利息8%左右+股票上涨浮动收益30%~100%。

　　不过也有以大宗交易承接定增退出股份的私募人士表示，目前模式有两种，模式一是针对优质股票打折买断；模式二就是兜底代持，针对质地较差的定增股票多以代持的方式承接半年，并与定增方签署协议，后者承诺一个保底收益，半年后股票解禁若有超额收益该私募机构与定增机构共享。有意思的是，该私募还提供二级市场增持服务，以及提供10亿~20亿元资金提供撬板服务。

　　定增兜底协议存在隐忧

　　近期，《每日经济新闻》记者在私募圈发现，有中介在私募圈寻找做定增的私募，该信息显示，某上市公司1年期定增，大股东对参与定增的资金兜底收益8%，已经拿到兜底协议，但是该定增信息在私募群投放2个月仍无人问津。

　　当资本市场处于震荡下行期时，股价跌破定增发行价的情况时有发生，因此对于参与上市公司定增的投资者而言，也面临着投资风险。实际上一些上市公司为了定增股份顺利发行，大股东只有出具相关的保底措施，现在一些1年期定增项目与资金方签订抽屉协议，承诺给对方保底收益，且收益率还在攀升，资金越难募，公司给保底收益就越高。

　　即便有保底承诺，资金方也不是很放心，现在上市公司爆雷让人胆战心惊，也有签了抽屉协议后无法兑付最后闹上法庭的案例。日前，由于大股东定增兜底违约，环能科技（300425）股东间陷入诉讼纠纷。实际上大股东为定增参与者承诺最低收益，环能科技是个别情况还是冰山一角？上市公司大股东或实控人为定增兜底并非新鲜事，一度盛行于定增市场。此前拓日新能（002218）、*ST东南（002263）出现过类似违约事件，法院最终均认定兜底协议有效。

　　对此有私募人士表示，“当下的市场行情，即使公司大股东对定增资金进行兜底，也难以勾起机构投资者的兴趣，兜底也有扯皮的时候，环能科技就是典型。对于质地一般的公司，投资者参与其定增的热情并不高，而上市公司又有迫切的融资需求，只能靠大股东承诺兜底收益的措施来增信。实际上容易产生纠纷的定增兜底具有两大特点，一是定增价格严重倒挂，参与方产生较大亏损；二是大股东股权质押比例较高。”

　　对此乔戈里资本牛晓涛告诉《每日经济新闻》记者，大股东为定增兜底能给投资者带来信心，这是毫无疑问的。在牛市，定增项目不愁认购，常常是数倍的资金参与认购增发项目。在熊市，定增项目发不出去，大股东只有给投资者兜底才能吸引投资者。即便如此，在熊市中，很多大股东兜底的增发项目同样也发不出去。因为投资者对市场没信心，一些大股东因为股权质押爆仓而影响控股地位了。

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