星石投资：5月PMI数据超预期，经济悲观预期逐步修正

　　【事件】

　　国家统计局今日发布数据显示，2018年5月官方制造业PMI为51.9，前值为51.4，预期值51.3，较上月上升0.5个百分点，为八个月以来最高值;非制造业PMI为54.9，前值54.8，预期值较上月上升0.1个百分点。

　　【分析】

　　星石认为，PMI指数连续22个月维持在荣枯线之上，景气状况持续稳定改善。从数据上来看，官方制造业PMI环比增长0.5个百分点，同比增长0.7个百分点;非制造业PMI环比增长0.1个百分点，同比增长0.4个百分点。总体来看，生产、需求、价格等指数分项都好于去年同期水平，同发电耗煤等高频数据监测的指示方向一致，我们认为二季度经济运行有望总体平稳，经济悲观情绪将逐步得以修正。

　　本月制造业PMI具体分项数据如下：

　　从需求端来看，生产需求当月回升：本月新订单指数为53.8%，环比、同比分别增长0.9与1.5个百分点;在手订单由46.2环比回落0.3个百分点，同比上升0.5个百分点;产品库存由47.2下降到46.1;新出口订单从50.7上升到51.2。总体来看，生产趋势与需求均呈回升的态势。

　　从供给端来看，价格指数有所上升：本月生产指数为54.1，环比增长1个百分点，生产指数和新订单指数之间的差值略有扩大;采购量从52.6上升至53.0;原材料库存为49.5，上升0.1个百分点;生产经营活动预期指数由58.4上升至58.7。企业生产稳中有升，生产经营预期保持乐观。

　　价格指数均有所上涨，价差有所扩大：本月原材料购进价格由53.0大幅上涨至56.7;出厂价格由50.2上涨至53.2;购进价与出厂价间的下行趋势或有所缓解。

　　分企业规模看，大中型企业效益有所回升：大型企业PMI为53.1，较上月上涨1.1个百分点;中型企业PMI为51.0，较上月上涨0.3个百分点;小型企业PMI为49.6，较上月回落0.7个百分点，跌至荣枯线下方。