李毅：医药行业下半年行情展望

　　2018年1季度，医药工业数据亮眼，我们认为有三重因素，包括流感、原料药涨价、两票制低开转高开，2季度开始，影响因素逐步消除，数据预计回到正常水平。1季度医药工业数据发布时，整个影响的是市场情绪，其他板块，比如周期没有明显起色，大家还是聚焦消费，消费去年食品、家电都涨幅较多，医药属于滞涨的情况，配置又低，工业数据、整体上市公司业绩的释放带来一波上涨。

　　虽然医药工业数据存在三重因素影响，但是整个情绪被带动，风险偏好提升，所以医药走出一波强势行情，虽然我们判断这个最新的医药工业数据，并没有表示医药行业趋势变差，但是会影响到市场情绪。但是优质龙头和细分龙头，业绩依然是很亮眼的。

　　我们认为医药依然是具有非常清晰的产业逻辑的行业，大盘震荡行情对医药行业的影响有限，去年的很多压制政策今年逐步得到缓解，比如一致性评价、招标降价等因素。2018年持续的创新药获批、医保招标完成开始放量、一致性评价逐步完成，消费升级量价齐升，大的趋势还是创新+消费，几重因素叠加，所以符合产业逻辑的好公司，依然是有长期投资价值的，优质龙头经过阶段调整，高位震荡之后，在不断有催化剂的情况下，有望继续走强。

　　2018 年下半年投资主线我们认为是“创新+升级”开启新周期，未来医药企业可通过两条路径来不断成长：一是通过研发创新做增量市场来满足未被满足的或创造新的需求，如创新型药品、高端创新器械等;二是通过产业升级、消费升级来带动存量市场的需求升级。通过这两条路径，医药行业各领域都将有一批公司开启新的成长周期，成为新时代的牛股。看好的重点方向为：1)创新药/重磅仿制药诞生新一批重磅产品，2)创新型高端器械开启进口替代景气周期;3)一致性评价带来制药产业升级，加速进口替代和受益竞争格局改善;4)零售药店受益于加速整合和处方外流有望持续景气;5)流通渠道变革带来产业格局重塑有望迎来拐点;6)消费升级大趋势下量价齐升带来业绩持续高增长。

　　人物介绍

　　李毅 广州恒毅投资管理有限公司基金经理

　　上海高级金融学院硕士，从事投资20多年以上，做过实业，涉足过计算机，医药，社保系统，通信，房地产，电力，互联网+等数十个行业的产供销管理，控制流程，运营;对实体有更深入的了解和独特的看法。精通财务金融方面的知识，熟悉投融资分析、风险评估和各种投融资流程，了解相关的法律和政策;具备较强的宏观经济、行业或上市公司分析能力，具备敏锐的洞察力和较强的风险控制能力。

　　专业理论系统扎实，投资信仰清晰笃定，执行有效可靠。宏观环境、行业特征、个股时机识别、人性把控基本能做到相对知行合一。对股市投资有独到的深刻理解和见解，反对单方面重视价值投资或者投机，认为投资是集专业知识，心理素质，操作能力，资金条件和时机等各方面的综合要素运用的战争，完整系统的投资理论，应该强调综合素养和条件。