私募8月调查：悲观情绪蔓延 加仓意愿创新低

近期私募排排网面向广大私募开展了8月行情调查，调查结果显示，8月私募圈内悲观情绪蔓延，与7月积极看多的态度不同，8月超7成私募对对后续市场持中性或悲观态度，而在7月这一数据才刚刚超过3成。与悲观情绪相对应的是各大私募对仓位的调整，8月计划加仓的私募占比刚刚超过2成，而在7月这一数据接近8成。可见在市场击穿3000点后，各大私募对后市更加谨慎，在市场缺乏题材热点主张回归价值投资的投资环境中，绝大部分私募加仓意愿较低，与7月的持仓待涨意愿相比，8月他们更愿意选择以少量仓位应对后市。

进入今年来第三个季度，市场普遍存在一种“七翻身”的看涨情绪，不少私募也认为期待已久的吃饭行情将到来。不过虽然在7月上半月，市场延续了6月底的反弹行情，指数也一路从2850附近上攻至接近3070，上涨幅度超过200点。不过在未能突破前期高点位置后，7月下旬指数上攻乏力，最终到月底再次失守3000点。市场行情方面，指数在中旬出现缓慢下行的连续“十字星”，可见多方在博弈中持续能力有限，上涨乏力。政策层面，虽然7月市场总体趋于平静，但关于商业银行理财新规的消息，短期内还是对股市资金流入形成利空，市场也以7月27日当天逾百点振幅的剧烈反应作为回应。宏观经济层面，中国2016 年第二季度经济增长6.7%，符合预期值，二季度经济运行平稳，但M2 和M1 剪刀差不断扩大，未来经济下行压力依然很大。

对于8月的市场行情，各大私募们看法如何?他们认为影响8月市场需重点关注的潜在风险有哪些?他们在仓位上又有怎样的调整?后市又看好哪些行业呢?针对上述问题，私募排排网近期面对广大私募进行了问卷调查，调查结果如下。

悲观情绪蔓延：超7成私募不看好后市

7翻身行情始终未能到来，在上证指数跌破3000点后，市场表现愈加的不稳定，悲观情绪进一步得到蔓延，参与私募排排网问卷调查的私募机构对8月市场更多持中性或悲观态度，持乐观态度私募较上月骤减。私募排排网8月私募调查结果显示，参与调查的私募机构中，只有25.49%的私募机构对8月行情持看涨态度，而在7月这一数据则表现为68.25%，下滑严重;认为8月行情和7月持平的私募机构占比有了显著的增长，达到39.22%，而在7月这一数据仅为23.1%;高达35.29%的私募机构对8月行情持悲观态度，其中接近6%的私募机构认为后市特别悲观。

看涨

尽管股市再次跌破3000点让众多投资者变得悲观，不过仍有25.49%的私募机构坚持看涨。他们认为尽管目前大盘表现下跌，但更多的是对前期市场普涨后的一种调整需求，银行理财新规、IPO提速等政策面的消息只是发挥催化、加强作用，不会对后市方向带来实质性影响。市场在短期政策风险等大部分系统性风险得到释放的基础上，预计股市将会延续震荡上行的走势。

其中新里程资产创始人赖戌播 认为，尽管近期市场的震荡，确实受到银行理财新规、IPO提速、交易所从严监管等利空因素的影响，但总体上都不算是重大利空，应该不会对市场构成实质性的负面冲击。短期政策风险集中释放，大盘股卖压枯竭，技术调整仍属正常，短中期后市看好。

磐耀资产基金经理辜若飞认为A股经过了一年多股灾式的调整之后，大部分系统性风险已经得到了释放，部分蓝筹股、价值股估值回归到合理水平并且开始受到长期资金关注，对于未来几个月的走势我们认为市场会继续在犹豫中震荡向上，年内有望见到3400点附近。

私募排排网投资总监 刘国平 认为在三季度可能会有一波小行情，毕竟当前无风险利率很低，流动性非常充足，很多资金是需要寻找投资机会的。

和信华通投资总监冯志坚也认为市场大趋势总体向上，但投资者信心需要时间修复，国企改革进程加速，大资金处于布局当中，布局期间通常震荡上行。

看平

8月认为市场将维持横平状态的私募机构占比较上月有了显著的提升，达到39.22%。不少私募机构虽然也认为近期政策层面的因素不会对股市造成下跌重挫，监管层对投机及题材概念炒作力度越来越大、IPO提速等都会对市场资金面和活跃度会造成影响，但并非不利影响，所以并不会给市场带来实质性的利空。不过未来由于市场缺乏上攻动力，还需时间来消耗前期大盘下跌的空间，所以未来市场更有可能维持前期的状态，不会上涨也不具备下挫的动能。

其中三想投资李腾飞就认为《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》于7月18日实行，大幅压缩了入市资金的杠杆比例并提高了担任资管产品投顾的门槛。管理层对并购重组的审核越来越严，对投机炒作和市场违规行为监管力度越来越大。新股发行节奏越来越快等等这些对市场资金面和活跃度都会带来短期的不利影响。但3000点左右也基本上是市场的中枢位置，在此点位也不具备大幅下挫的动能。

赛亚资本董事长罗伟冬表示他们在3月份更改市场预测为横走平衡市已经充分考虑到各种因素，很明显大盘是以时间换空间，用长时间的横盘来抵消大盘下跌空间，用长期横盘来消化各种利空和黑天鹅因素。

金田龙盛投资总经理兼投资总监杨丙田则认为从估值角度去看市场，目前A股市场在全球范围内估值相对来说还是比较合理的，理财资金进入股市的规模不大!对市场影响有限!长远来看理财资金收益下行，反而利好实业发展，长期利好股市发展。监管部门对题材概念炒作表态，对股市长期稳定发展奠定了基础。目前利率下行，货币政策宽松，两融业务规模来看杠杆率偏低，大盘下行空间有限。

看跌

近期大盘的下跌一度让市场上不少私募对后市持悲观甚至极度悲观的态度，数据显示，8月持悲观态度的私募机构占比达到了35.29%，更有接近6%的私募机构认为后市会特别悲观。不少私募认为近期监管层的持续高压式监管是造成股市大跌的主因，银行理财新规、IPO提速、交易所从严监管等高压式管理虽然长期来看利好股市，但短期内却让市场无法适从，所以最终以下跌作为回应。

巨泽投资董事长马澄认为近期监管层的持续高压式监管，确实对市场造成了较大的冲击，也是近期市场暴跌的主要因素。若监管层继续对市场进行高压监管，虽然从中长期来看对资本市场的健康发展是有益的，但短期来看，对市场人气的打击也较为严重，特别是对各板块龙头个股的高压监管对人气打击更为严重。

瀚信资产基金经理杨晓虎认为这次大跌更多是前期市场普涨后的一种调整，其实这也反应出当前市场存量博弈明显、情绪面仍然不乐观。很多个股反弹幅度超过30%，反弹时间2个月左右，从空间和时间上看，只是调整强度超过了我们预期。

政策面因素成影响后市主因!

参与8月私募调查的私募中，绝大部分私募表示来自政策面和经济面的因素是影响后市走势的关键，今年来监管层出台了一系列的从严监管规范，虽然长期来看是有利于股市的健康发展，但短期内还是对股市造成一定打压，后续市场的走强将与利好的政策因素分不开。还有部分私募认为资金面和市场面的因素也会对后市发展造成较大的影响。

新里程资产(创始人)赖戌播认为来自政策面和经济基本面的因素是影响后市的关键。从严监管、全面监管的原则是否会继续深化落实到市场值得关注;孱弱的经济数据是否会突然滑坡值得警惕。房地产、债市的泡沫风险是否会传导到股市。近期需要关注的关键因素是深港通和社保基金入市的相关动向、消息。更值得关注的是国家层面推动的国资改革，尤其是上海国资改革的提速。

磐耀资产基金经理辜若飞表示接下来可能会影响A股走势的关键是国企改革的进度、人民币汇率以及年底的天量大小非解禁压力。

旭诚资产陈贇觉得政策面的因素是未来需要重点关注的因素。当存量博弈遇上监管趋严，政策因素成为最为重要的变量。A股要重回强势走势需要利好政策的刺激，恢复市场情绪，但这是一段艰辛持久的路。

三想投资李腾飞表示来自政策面。资金面和市场面的因素是未来的主要影响因素。政策方面，管理层对市场的加强监管是大势所趋，只会越来越严。对投机资金的炒作打击会比较大，市场活跃度会下降，部分庄股会突然大幅出逃下挫。资金面随着IPO节奏的加快和市场的去杠杠化，会比较趋紧。基本上都是存量博弈。市场方面，久盘必跌，不排除会继续试探前期低点的可能。

巨泽投资董事长马澄认为当前影响市场走势的关键因素来源于政策面和经济面。后市主要会由监管层的态度和下半年国内经济的运行情况来决定。若监管层继续对市场进行高压监管，虽然从中长期来看对资本市场的健康发展是有益的，但短期来看，对市场人气的打击也较为严重，特别是对各板块龙头个股的高压监管对人气打击更为严重;

瀚信资产基金经理杨晓虎则认为资金面会是影响市场活跃度的关键，未来市场的走势取决于资金在市场的活跃度，这就需要一个大家都认可的中长期的主线和逻辑支撑，比如国企改革可能是其中一个主题，如果有实质性进展、供给侧改革稳步推进，可能会带动整个市场资金活跃度提高和市场情绪的修复。

和信华通投资总监冯志坚则表示资金面是最为关键的影响因素。市场的升跌是资金累积或者减少而形成的。接下来影响行情的关键因素在于市场的新增资金的多少。而未来会影响资金的事件包括有养老金入市、中国加入SDR、深港通甚至以后的MSCI。即使资金在前期并不会短时间内全部涌入市场，但随着A股市场的逐步平稳，则会不断引入场外的资金进场。

私募机构8月加仓意愿骤减，创新低

与8月后市看法相呼应的是各大私募机构在仓位上的调整。私募排排网8月私募调查结果显示，选择在8月加仓的私募机构占比降至25.49%，而在7月这一数据高达7成;8月预计维持仓位不变的私募占到了43.14%，这也与各大私募机构对后市的态度情况相匹配，即更多私募愿意选择谨慎迎对;8月预计减仓的私募机构占比高达31.37%，其中接近8%的私募机构表示计划大幅加仓，不过这部分私募大都在7月维持重仓运行。

参与调查的私募机构在7月的仓位布局情况如下：接近6%的私募机构在7月维持空仓运行;17.65%的私募机构将仓位控制在0-20%之间;45.10%的私募机构将仓位维持在30%-50%的水平;17.65%的私募机构选择将仓位维持在60-80%的水平;13.73%的私募机构则保持高仓位运行，仓位控制在80以上。

8月受市场情绪影响，在仓位上做了较大调整。8月预计选择空仓应对的私募机构占比接近8%;预计将仓位调整至0-20%的私募机构占比升至27.45%;预计将仓位调整至30-50%的私募机构占比降至25.49%;预计将仓位调整至60%-80%的私募机构占比达到27.45%;仍然坚持高仓位运行的私募机构占比达到11.76%。

8月倡导价值投资，关注非银金融及国企改革等

在管理层的一系列强监管政策下，市场风格开始逐渐转换，从热点题材股炒作转向价值蓝筹股，不少私募也纷纷提倡对价值蓝筹股的布局。在8月私募调查中，按照申万28个一级行业进行划分，调查结果如下：私募看好版块方面，受7月银行理财新规、国企改革加速及周边局势的影响，8月私募看好版块主要集中在非银金融、国防军工、有色金属、采掘、食品饮料、计算机、医药生物、通信、休闲服务等版块。

和信华通投资看好采掘和有色金属板块，他们认为业绩较差的国企股会有更大的投资机会，源于国企改革进程不断扩大和加快。

三想投资认为8月的投资机会将会在非银金融、国防军工和通信板块产生，银行业的监管利好非银金融，特别是信托业。国防军工经常受到周边局势的影响，随着央企改革的深入推进，中航系、航天科工系的整合重组也会加快。量子通信方面的相关个股也值得长期关注。

新里程资产则看好有色金属、食品饮料、计算机和医药生物板块，他们认为人民币长期贬值、美元阶段性贬值趋势利好有色金属、贵金属; 食品饮料、医药生物行业具有抗通胀、抗贬值功能，普遍处在相对低估值水平; 计算机行业适应新兴技术发展潮流。

磐耀资产基金经理辜若飞表示在板块方面目前比较看好医疗服务以及大消费板块。

巨泽投资董事长马澄表示随着监管层对题材炒作的高压打击，市场资本风险偏好明显降低，进而流向价值投资的防御类板块。预计在接下来的一段时间内，这种价值投资的趋势会更加明显。具体看好的板块以医药、食品饮料、汽车为主。

金田龙盛投资表示市场风格已经转变为价值股的投资机会，价值投资的机会会越来越明显。下半年的投资策略将重点布局一带一路及旅游板块。

和信华通认为市场内的资金从对题材股的疯狂炒作逐步回归到了基于基本面的投资，这对市场健康地发展起到了重大的作用。我认为接下来投资的机会在国企改革、电力板块以及环保板块。