私募掌舵人激辩下半年行情 看好低估值股票

对话私募掌舵人

下半年市场将延续震荡格局

在圆桌论坛上，广东新价值研究总监范波、大树投资董事长温泉、西域投资董事长张小玲、国邦资产风控总监李仕君、前海正丰阳董事长余文林、昭时投资投资总监周福明、煜融投资董事长 吴国平(专栏) 、越声理财首席投顾刘银华，就下半年资产配置与现场投资者交流了经验。

广东新价值研究总监范波：下半年的投资机会不大，但也不用太悲观。一方面，由于宏观经济不是特别好，在这样的背景下，上半年央行大规模“放水”，但效果不是很好，所以在下半年，出现“水牛”行情的可能性不大。另一方面，我们也看到，监管层对股市的关注越来越高，目前通过资金优势拉开股价的方式已经没有办法运作了，这会影响市场的投资情绪。但因为证金公司有几万亿的资金在里面，不大可能让股市大幅下跌，如果下跌可能会托起蓝筹股，所以下半年A股整体将会出现震荡格局。

尽管这样，但还是会有机会，如上半年的锂电池、消费股、家电股、供给侧改革，下半年也会延续这样的格局。我们看好价值股，一是上半年茅台的表现打开了价值股的空间，如家电股、汽车股的龙头;二是供给侧改革有很大机会，但要挑行业，如煤炭行业;三是国企改革，如上海国资委的股票;四是关注创业板跌出来的机会。

大树投资董事长温泉：今年以来取得的收益主要是抓住了商品期货黑色系的机会。我们做量化的，不会过多地预测市场的走势，是在上涨和下跌中做好对策。控制好回撤才有前进的基础，赚钱的机会每天都有。

西域投资董事长张小玲：二级市场是周期性的，很多时间在二级市场盈利比较困难，但定增、PE的投资周期较长，锁定期是一年或者三到五年，正好跟二级市场错开，进行轮动投资。这样轮动投资有利于我们进行资产配置。目前二级市场处于低迷的周期中，这时做定增项目或者PE项目的机会更好，可以用较低的价格进入到标的中，随着一年或者三年锁定到期以及二级市场恢复，正好可以在较高点卖出。同时我们还择时，像今年股市跌下来的机会更值得投资，股票一定是低买高卖，要认真选择标的并耐心持有。

国邦资产风控总监李仕君：今年股市操作难度比较大，有像样的机会可能是8月底，在此之前不建议重仓配置。商品期货主要是用相对价值策略来操作，基于基本面分析和统计套利，选择相对强的组合进行资产配置，等待价值回归。我们认为，价值回归是下半年的重要主题，不管是股市还是商品期货，低估值是重要的考虑方向。

看好低估值股票

前海正丰阳董事长余文林：我认为下半年市场还是震荡筑底的格局，大盘下跌的空间有限。原因有三个：一是国家队有几万亿在里面，这是个维稳市场的力量;二是“权威人士”称中国经济是L底，市场横盘震荡与经济形势相吻合;三是监管层对市场的监管力度加强，对投机打击大，短期对市场是一种阵痛，整个市场的盈利模式可能会有很大改变，市场将有一段时间偏低迷。另外由于银监会加强了对资金的监管，而市场正是由资金推动的，所以我对8月份行情的看法偏谨慎。

下半年市场有望是价值投资，选股注重安全边际。中短期关注供给侧改革下的造纸、染印、小金属行业。一线蓝筹短期涨幅已经符合估值，可以关注二线蓝筹，如机场类。中长线我们看好低估值成长股，可能是下半年最值得关注的股票。

昭时投资投资总监周福明：现在还没到满仓的阶段，下半年做谨慎的投资。价值投资主要是买“便宜货”，另一种是买有成长性的。我们能做的是判断在现在的经济下，有哪些价值投资的机遇。现在整体经济往下走，汇率的压力很大，保值的品种如黄金，行情比较可观。另外，在钱越来越不值钱的情况下，消费意愿上升，消费类个股有机会。下半年A股市场整体机会不大，在深港通放开的预期下，我们更关注港股。

煜融投资董事长吴国平：我们主要围绕次新股来做，我们定义的次新股是一年之内，越新越好。虽然近期很多次新股出现调整，但这也有分化，分化的背后是公司的成长性。我们初期选择的标的，总市值是在50亿至100亿元。我认为管理层想把资金引到蓝筹股、价值股上，但从市场环境来说，资金量不足，要撬动期大面积的一线蓝筹不太靠谱。挖掘次新股是能挖掘到很多牛股的。在没有看到庞大的增量资金的背景下，我们更愿意选择次新股。

越声理财首席投顾刘银华：下半年市场出现趋势性行情的可能性不大，投资者信心的修复需要时间，在存量资金博弈的情况下，出现大行情不现实。以往投机风比较盛行，但由于管理层加强监管，短期市场风向大概率改变;但从长期来看，市场以散户为主，投机风不容易改变。下半年结构性机会比较多，主要集中在四大类：一是价值洼地，如茅台、家电股;二是防御性品种，如黄金、白酒、医药;三是政策催化，如供给侧改革;四是新兴产业的机会。