资管圈眼中的2018：券商信托降薪减员 银行理财难转型

　　监管趋严、市场低靡、降薪减员——2018年资管圈的日子并不轻松。

　　券商信托降薪减员 再见了通道业务

　　“感觉要失业了，很没有安全感。”这是券商系的老张（化名）今年做业务的最大感受。

　　老张目前在东北地区一家券商负责资管业务，从业经历超过10年，在金融圈子摸爬滚打至今，也算见过大风大浪。然而回顾今年的从业环境，老张坦言“没有最难，只有更难，继续九九八十一难”。

　　2018年的资管行业，其艰难主要源于两方面。首先是监管趋严，升级加码。今年4月底，酝酿了近半年的资管新规正式落地。这对于混战十数年的百万亿大资管行业来说，无疑是一剂“猛药”。在去杠杆的大背景下，消除多层嵌套和抑制通道业务成大势所趋。曾经严重依赖通道业务的信托、券商、基金子公司等机构，在新规之下都面临巨大的转型压力。

　　“基本已经没有通道业务可做了，转岗压力很大，薪水听天由命。”老张直言，今年各种业务模式都被围追堵截，做成一单业务比取经还难。前期负债端找资金时，要提交各种材料，面对各类准入门槛；在产品设计期间，要应对各种合规、风控、监管难题；后期操作，要避免各种大坑，特别是在收益快速下行阶段寻找匹配资产的同时还要提防信用风险。

　　对于收入，另一位券商人士则早有心理预期，直言“可能没有年终奖”。无独有偶，近些年依靠通道业务做大规模的信托也有相似的苦恼。

　　资深信托研究员袁吉伟表示，今年信托通道业务有明显萎缩，虽然年初价格上升对于业绩有些利好，但从长远看需求端会越来越弱。“当前这些部门变化不大，未来随着信托公司战略的调整，可能面临部门定位的转变或者资源整合。”

　　“奖金有滞后效应，工作环境明显艰难。”另一家头部信托公司的高管则表示，今年经营确实较为艰难。这不仅仅是受资管新规的冲击，更重要的是整个经济环境变化较大。

　　的确，除了监管套利空间被最大程度地消除，宏观经济形势走弱和市场行情低靡也成为资管行业迈入寒冬的重要导火索。受年初中美贸易摩擦影响，叠加中国经济增速放缓，无论实体经济还是资本市场，叫苦声音一片。最直观的表现便是，A股上证综指已从年初3587点的高位，跌至十月中旬最低的2449点，跌幅超过30%。权益市场“一泻千里”，债券市场也“爆雷”不断。对资管行业来说，标准化资产收益孱弱，非标业务遭到围剿。在这种经济形势下，投什么能赚钱？

　　“空仓打败了全市场99%的股民。”这是市场上一则调侃行情糟糕的段子。虽为戏谑，也从侧面反映出2018年资管行业做主动管理的艰难。

　　一家规模10亿的私募投资经理对新浪财经表示，今年自己负责的自营部门主动管理业绩为亏损10%。虽然该成绩跑赢了市面上大多数产品，但即使是这样，公司也面临裁员的压力。

　　的确，横向来看，就连每年都期待年底排名大战的公募基金，今年也黯然失色。wind数据显示，在2017年12月31日前成立的主动管理型股票基金共有284只（份额分开计算）。截至12月25日，上述基金无一取得正收益，平均亏损幅度高达23.94%，与上证指数跌幅相差无几。

　　银行理财船大难掉头 转型直面三大挑战

　　纵观资管全行业，全市场最大的“金主”无疑是银行。截至2017年底，我国共有562家银行有存续的理财产品，共9.35万只、总余额29.54万亿。所谓船小好调头，体量过大有时反而会成为“甜蜜的负担”。而银行资管，也面临转型期的动荡不安。

　　“薪资和年终奖目前对于银行理财业务人员来讲没有大的变化。” 一名国有大行的资管人士表示。一般来说，国有大行的银行资管部人员薪资主要跟职级挂钩，股份行的市场化程度更高，薪资可能更灵活。尽管基层员工免于降薪之忧，但银行理财仍有其他挑战。

　　“年初定下的规模和收入目标可能无法完成了，这会对考核产生影响。”前述国有大行资管人士对新浪财经表示，尽管部门年初在制定目标时已保守下调，但实际受冲击程度还是超出预期。

　　资管新规对银行理财业务威力渐显，从2018年各行的半年报可见一斑，全行业理财中收几近腰斩。例如，建行今年上半年理财产品业务收入 65.52 亿元，同比下降47.08%；华夏银行(行情600015,诊股)上半年理财业务中间收入15.61亿元，同比下降58%；平安银行(行情000001,诊股)上半年的理财业务手续费收入5.59亿元，同比锐减75.1%。

　　除了创收能力锐减，银行资管原有的业务模式无法继续。按照政策导向，银行从事理财将主要面临两个方向：一是成立理财子公司，另一个是成立单独的资管部门或者“将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构”。截止目前，包括四大行及多家股份行、城商行在内的20家银行均发布了拟设立理财子公司的公告。

　　既然理财业务要独立出去，那么，银行资管部人员会全部转岗至新的理财子公司吗？“这得看各家银行的具体安排。”一名银行人士表示。人员调整只是一方面，银行在推进理财子公司过程中还有三大主要挑战。

　　首先，与公募基金相比，银行理财的投研体系相对薄弱。在原有的框架内，银行理财更多的是以信用风控为主，遵循的是审批逻辑，而公募在权益市场深耕多年，投研能力更强。其次，核心系统的搭建与IT系统的升级。资管新规对产品的估值、会计核算、信披提出更高的要求，银行理财现有的运营体系难以适应。最后，销售体系要打破对母行客群的依赖，未来理财子公司不仅要建立起自己独立的销售队伍，还要打破对预期收益率推销模式的依赖。

　　“初期大家都比较悲观，但我认为，银行理财未来一定会成为资管行业最重要的力量。”另一名国有大行资管业务人士表示，从政策层面来看，监管仍在大力推进，理财子公司的落地速度也可能超出市场预期。

　　2018年即将收官，资管行业各有各的苦楚。尽管当下仍有重重困难，多位受访人士均对新浪财经表示，随着大资管迎来统一监管，行业将迎来长期利好，前景可期。