三座大山私募圈要抓狂：想“变通”办法发产品

在7月15日募集新规、7月18日资管新规，8月1日第二批“保壳”大限的三道金牌令叠加之下，私募有些晕头转向，手上的产品大多是暂停状态。私募们希望得到权威解释，一些私募则抢在新规明确之前急寻“变通”之法。

最近的私募圈忙成一锅粥。有券商就针对密集实施的私募新规召开培训班，给私募答疑解惑。在7月15日募集新规、7月18日资管新规，8月1日第二批“保壳”大限的三道金牌令叠加之下，私募有些晕头转向，手上的产品大多是暂停状态。私募们希望得到权威解释，一些私募则抢在新规明确之前急寻“变通”之法。

券商培训私募

华东某大型券商上周开了一个新规研讨会，据了解，此类会议也在其他地区同步展开，会上私募们拿着资管新规讲义，由券商托管外包部人士讲解，挨个答疑解惑。私募的问题多聚焦在投顾“3+3”资质、劣后资金认定、母子结构、杠杆比例等。

投顾“3+3”资质被讨论得最多，令私募比较困惑的是3年以上连续可追溯证券、期货投资管理业绩要怎么界定。

“原来在公募作为基金助理、或在私募做投资助理管分仓时取得业绩算不算?”有私募问。券商人士表示，如果是直接挂名、明确助理是管理人的可以计算业绩，但公开产品分仓、私下管理的则比较难以认定，而且公募基金公司给基金助理出具的证明也不一定有效。

还有私募表示，前几年公司一直是自营做投资业务，这两年才发行产品，但投资经理没有变动，那能否证明有连续可追溯业绩。券商认为，只要能证明是该投资经理管的产品，基本上可以做业绩统计，但如果多个经理同时管一个自营账户，就未必可以，具体还有待跟监管部门确认。

母子计划也是困扰私募的一大难题。原来是为了投资经理尽量少管一些产品，才在母计划下面链接多个子计划，现在是不是不能再新发子计划。对此券商解释认为，如果子计划作为募资层、投到母计划是投资层的，人数超过200人，就不能再新发子计划，已经超过的产品在存续期内不允许有净申购。

部分私募相关业务停滞待监管明确前想“变通”办法

7月15日募集新规、7月18日资管新规、8月1日第二批“保壳”大限，三道金牌令叠加之下，私募忙得团团转，亟待理清思路;一批私募产品则希望在现有产品停滞的状态下，寻求“变通”办法。

“我们手中有好几个结构化产品，规模很大，都卡在7月18日的新规期限上，暂时没有找到方法处理。有人建议走信托通道，但也有很多障碍，比如优先资金来源、通道费等。”华东某券商托管部人士表示。

北京某家做一级、一级半市场的私募也表示，最近想要发行的结构化产品，都因为新规的缘故，暂停推进。

据记者了解，有私募为了应对‘股票类’产品杠杆比例不超过1:1的规定，想到了一个“变通”的办法，即在产品合同的投资范围里把股票剔除，换成“其他类”，这样就可以适用1:2的杠杆比例。“现在大家对政策监管疑惑较多，模棱两可的东西也很多，一些产品管理人会想办法在中间找寻机会，在监管没有明确说不可以做之前，找变通方法继续做下去。”前述券商托管人士表示。

此外，记者还了解到，在7月15日募集新规正式实施后，有券商给私募发了征询函，对老产品增加冷静期、回访制度等规定，要求私募对老客户进行征询。如果不同意增加则赎回、同意则签订，而新进的客户则要求既签老合同、也要签征询函。有些私募表示最近太忙，根本顾不过来。