部分基金子公司备案遭窗口缓行

部分基金子公司备案遭窗口缓行 新政未至业内再论转型

包括深圳、上海等地在内的多家基金子公司日前被监管层进行窗口指导，要求其专项计划暂停或放缓备案节奏。

基金子公司所遭遇的监管收紧，正在从预期层面变为监管窗口上的现实。

21世纪经济报道记者独家获悉，包括深圳、上海等地在内的多家基金子公司日前曾被监管层进行窗口指导，要求其专项计划暂停或放缓备案节奏。

记者了解到，进行窗口指导的部门并非接受备案的基金业协会，而是地方派出机构。据深圳一家基金子公司人士透露，与此前部分基金子公司因遭到行政监管措施而暂停产品备案不同，此次监管层的监管收紧更具窗口性质，其目的或在对部分规模较大的基金子公司进行监管限制。

值得一提的是，虽然基金子公司处于酝酿中的多项监管规则尚未出炉，但业内对于相应的监管方向仍存较多争议。一方面，部分公司认为短时间内将基金子公司趋同于信托式监管存在难度;而也有相关业务人士认为，当下应当推动对基金子公司的转型，以尽快满足和适应新的监管口径。

但可想而知的是，在监管规则和窗口指导频出的当口，基金子公司的业务生态即将面临质的改变。

子公司产品备案缓行

专项资管计划备案的暂停或放缓，所引发的业务节奏拖累，无疑是对基金子公司的最大掣肘。在监管全面收紧的当前，部分基金子公司正在遭遇这种困境。

21世纪经济报道记者获悉，日前，深圳部分基金子公司接到监管层窗口通知，要求对其专项计划暂停备案，同时需要备案的产品暂停运作。记者了解到，进行窗口指导的监管部门并非负责备案的基金业协会，而是当地证监局。

“通知是说要让子公司的产品停止备案，需要备案的产品要停止运作，如果存在已经募集完成情况的，要向客户退款。”深圳一家基金子公司业务负责人表示，“还有一类是已签署了放款合同的项目，因为这些涉及到履约责任的问题，会特殊问题、特殊对待，但公司还是要给证监局写说明。”

除深圳地区，上海地区的一些基金子公司公司也遇到了同类问题。

“几家上海的(基金)子公司的业务也被当地监管部门窗口指导了，相当于窗口指导让这些基金子公司的业务放缓，暂时不要做了，先查一查以前做的有没有问题，然后再放开。”一位接近监管层的基金子公司负责人透露。

对此，深圳一家大型基金公司有关人士告诉记者，该公司并未收到有关专项计划被暂停的正式通知，但其证实监管层在收紧产品备案的过程中的确存在“窗口指导”的收紧措施。

“行业内被正式暂停的都是受到处罚的，我们这边肯定没有，这个领导也确认了，但的确存在窗口指导现象。”该人士坦言，“目前监管层的指导一部分体现诉求在降杠杆、查配资商。”

在业内人士看来，窗口指导的出现仍然与监管层整体“压缩”基金子公司野蛮生长的目标有关。

北京地区一家基金子公司渠道负责人认为，窗口指导对于基金子公司业务规模、风险的监管是监管层可能采取的一种更为灵活的方法。

“相当于规则和行为监管两手抓，以前的环境是对基金子公司放任不管，现在要改变规则需要时间，那么从业务层面进行窗口指导，则是一种效率比较高的安排。”零度投资业务董事卓欣表示，“但在窗口指导和约谈下，相信基金子公司监管新政的落地速度也会加快。”

前述接近监管层的基金子公司高管表示，下一步不排除对基金子公司领域采取更加严格的监管手段，其中包括并不限于停发基金子公司牌照。

“接下来牌照这块可能会收紧，不排除下一步会原则上停发基金子公司牌照，因为多一家子公司，相应的监管成本就会上升。”前述高管称，“但从另一个角度看，现有基金子公司的牌照价值也会有所溢价。”

业内再论转型

值得一提的是，在窗口指导部分子公司专户备案的同时，行业内也在等待着基金子公司净资本规则、管理规定等多个监管办法的落地。

在监管方向上，仍有基金子公司对未来的牌照模式进行讨论，例如在业务风险隔离问题上，有基金子公司认为专户业务可全部纳入基金子公司层面，而公募基金仅负责开展公募活动。

华南一家大型基金公司认为，基金母子公司的风险隔离目前存在两种思路：一种传统业务和新兴业务划分，将专注于股票和债券等主动管理的专户放在母公司发展，其余新兴类业务由基金公司子公司负责;另一种则是在基金公司整体建立起公私募业务分立发展的思路，将专户业务统一交给专户子公司发展。

在其看来，以公私募来区分母子公司业务或更加可行。

前述华南地区基金子公司认为，由于公私募业务面对的受众不同，混同发展容易滋生不公平，且公私募业务混同发展导致交易实现越来越困难。从规范发展角度而言，基金公司的“公私募业务分立发展可能是一种有益的尝试”。

21世纪经济报道记者了解到，目前监管层的一个拟定监管方向是，原则上母公司能够从事的业务均由母公司进行。“之前上海的基金督查长会议上，监管层的方向是把一些场内业务放回到母公司来，母子公司不得再经营同类业务。”前述基金子公司高管坦言。

但对更多中小基金子公司而言，讨论监管方向的意义相对有限，其已针对业务转型的事项进行筹备，以适应新环境下的监管趋势。

“目前基金子公司都在转型，目前的一个方向是尽量发展主动管理的，做小规模，做高利润率。”前述北京地区基金子公司渠道负责人表示，“因为ABS(资产证券化)的净资本占用比较小，所以这块也是我们要转型的一个方向之一。”(记者微信：lw8346860)