央视采访：从散户到基金经理-何理

　　本文是中央电视台财经频道《投资者说》栏目组，对景富运通旗下“知行合一、止于至善”私募基金经理何理的采访，85后拥有9年全球交易所投资经验的何理，讲述了自己从懵懂入市到赚取盈利全部亏光，再到2017年实现他管理的止于至善私募基金在业内同策略排名前2%的投资经历，采访主要围绕于投资理念以及交易心态的分享进行。

　　一、初入股市

　　每次经过家附近的中国银行(行情601988,诊股)营业网点，何理的投资情结就会油然而生，因为这是他初入股市，买入的第一只股票。

　　基金经理何理：

　　我当时买的第一只股票就是背后的这家中国银行，当时我去中信银行(行情601998,诊股)办业务的时候，它门口有券商的柜台驻点，我记得很清楚是中信证券(行情600030,诊股)的同志在上面，然后我就顺手办了一个，然后在挑选股票的时候我就在想，边上就是我家，我家楼下有一个中国银行，我每次在它办业务的时候，就是觉得效率很高，而且服务态度非常好，然后就满仓杀入。

　　何理说，当时还在读高二的他，对股市还不太了解。2007年春节，大家都在谈论大盘在跨过3000点新高之后，大牛市是否已经来临的话题，入市的愿望也在他的心底涌动。

　　基金经理何理：

　　当时就是怀揣了一万块钱的压岁钱，然后买了这只股票，没有太多的分析，也就在四块多钱的时候，这是我第一次入市的经历。

　　2007年至2008年，A股市场让所有的投资者经历了一轮难以忘记的牛熊转换，忙于备战高考的何理，期间也听说有的长辈股票翻了好几倍。然而2008年高考完，他才发现大跌之后，自己的股票账户还有盈余。

　　基金经理何理：

　　那时候正好赶上2007年大牛市大熊市，后来整个市场跌下来了，买的时候我就跟长辈讨论，他们都瞧不起我，因为中国银行涨得少，大牛市他们都是赚几倍，我赚了百分之几十，后来我高考了嘛，他们整个大盘跌了下来，那个时候我再去看的时候我那会儿还有浮盈，那些长辈都亏了百分之七八十。

　　小小的浮盈，让2008年考入中央民族大学经济学专业的何理再一次对投资产生兴趣。大学期间，同学请他帮忙理财的也不少。

　　二、理念萌发

　　基金经理何理：

　　我接触的第一笔别人给我委托理财是我一个师妹给了我五百块钱，然后说给你五百块钱你帮我理财算了，我觉得挺好，五百块钱很多了，对一个大学生来说，然后就开始了我第一笔帮别人理财，当时买的是山西焦化(行情600740,诊股)，因为当时我觉得，当时我的逻辑比较简单，就是我觉得大家都会用煤炭，所以煤炭一定会好，这是一个其实一个很荒谬的逻辑。

　　虽然逻辑听起来有点荒谬，但在这只股票上，何理也小挣了一些钱。大学期间，何理在股票和期货市场上的投资也从未间断，觉得市场好了就买进，下跌就卖出，属于典型的市场投机者。直到大学毕业进入一家炒黄金的私募工作后，才萌发了趋势投资的理念。

　　基金经理何理：

　　其实当时的黄金是非常火的，到2012年的时候，这个黄金曾经到达过1900多美元每盎司，就是这样的一个非常高的一个价格，然后那个时候出现了一个回调，大概有10%左右，那个时候市场上几乎所有的人都认为就是黄金，这只是它历史上一个非常小的回调，但是谁也没有想到现在2018年了，黄金还是在1300美元每盎司这样徘徊，然后就是在整个这样的过程，我产生了我第一个投资理念的萌芽，就是说我是不是应该在做交易之前先想一些东西，比如说我是不是应该先判断趋势，就是这样的理念大概伴随了我大概2011年到整个2015年这几年时间的一个(投资理念)，就是贯穿我整个投资的一个交易过程。

　　“离开炒黄金的私募后，何理根据自己的趋势投资理念，开始了自己的理财生涯，但也正是在他信奉的趋势投资理念下，2015年的股市大跌，让他在几个月的时间跌入亏空的深渊，继续来看何理的投资故事。”

　　视频链接：无根浮盈空欢喜，未悟真经套中人

　　2012年到2015年，何理一直坚持他的趋势投资理念，在市场中频繁交易，尤其在股指期货上，加上几倍的杠杠操作，让他的盈利一度超过500多万。

　　基金经理何理：

　　就是2015年6月之前，我整个的一个理念，就是我不管做股票也好，做期货也好，简单来说就是炒股炒期货，就在这个过程中我更多的是做趋势交易，就是我觉得趋势来了，我觉得大盘好了，我就去买入股票，我觉得大盘要跌了，我觉得螺纹钢要跌了，我就去做空是这么一个过程。

　　2015年6月，上证综指在一片做多声中越过5000点大关，8000点不是梦的声音在市场中不绝于耳。

　　基金经理何理：

　　就是股市已经涨得那么高了，现在看来是多么的荒谬，一个平常平均估值只有10倍的股票，10倍市盈率的股票，然后涨到了40倍、50倍的市盈率，然后大家还在趋之若鹜，在那种时候我却还是这样，就是有不切实际的希望，觉得它还能涨到60倍的市盈率。

　　随着市场的泡沫越来越大，A股站上5178点后出现急速下跌，何理却固执地认为牛市趋势仍在，在大跌中仍不断补仓，最终导致他亏损惨重，有时一天的损失多达50多万。

　　三、遭遇亏损

　　基金经理何理：

　　特别是我在2015年6月份之后，亏掉我所有的这么多年赚到钱的时候，我无非就是在赌博，从6月份开始心态很乱，我原本计划就是说我亏到一定程度之后，我就开始减仓了，但是我反过来做的，我是越挫越勇，就是完全脱离了自己整个的交易体系，像7月份这一个月就有300多万的亏损。8月份又亏了50多万，就是这样，就是这种时候慢慢地基本上我这些年赚的所有的钱(全亏了)，你看这都是20多万的亏损每个月。

　　7月的北京正是炎炎夏日，然而股市的大跌让何理遭遇了一场从未有过的如暴风雨般的打击，他的心情也是一落千丈。随后，伤心绝望的何理决定离开北京一段时间，试图让赌徒的心理平静下来。

　　基金经理何理：

　　因为我手上的这种现金，我自己之前的盈利都没有了，我就那个时候也没有什么不可放下的，因为没有什么放不下的东西了，然后我就是非常地痛苦，我在自己办公室支了一个小床，睡了一晚上，然后买了一张火车票，我老家是江苏的，尽管是北京长大的，但是祖籍是江苏的，我去我奶奶家住了七天，那个时候我就是在不断地反省自己，就是我做错了什么，就是为什么我原来的计划写得好好的，但是我做不到，后来我感觉到最痛的是我放不下这个东西，我原本是赚到钱的，那么我亏到十万我心里不平衡，我就要想把这十万赚回来，结果我又想又去补仓，结果越亏越多。当趋势都没有的时候，我就彻底的偏离了我所有东西，我连方向都搞错了。

　　一段时间的反省，让何理明白了自己投资失败的致命错误，不成熟的投资理念迟早都会给市场交上一笔昂贵的学费。

　　基金经理何理：

　　有句话是一个博主说的，炒期货的人基本上是无根浮盈空欢喜，未解真经套中人，这是一个期货圈流传比较广的一句话。就是你看到你赚了很多很多钱，可能很多人赚到上千万，最后又还给了市场交了学费，这是为什么？就是因为我们在这个浮盈都是无根的，只是市场暂时交给你，让你保管一下，因为你没有真正形成自己投研体系，也没有自己的投资理念，这些东西都会还给市场。

　　投资是在价格低于价值的时候买入

　　“无根浮盈空欢喜，未悟真经套中人。经过一段时间的反省，何理似乎明白了市场为什么给自己无情的打击，那么投资的真谛究竟是什么？”

　　视频链接：投资是低于价值的时候买入

　　2015年9月份，何理从江苏老家调整三个月后，回到北京，决心从以往的投资大师中寻找投资秘籍，于是不断在电商平台上购买书籍，如饥似渴地寻找投资的真谛。

　　四、形成体系

　　基金经理何理：

　　这个书是《聪明的投资者》，是格雷厄姆在1949年写的，有句话我到现在都非常深刻，它的大致意思就是说投资和投机是有区别的，投机是预测趋势来赚钱，而投资是在寻找企业的价格低于价值的时候买入，我突然就是彻底醒悟到所有问题，就是我错误地混淆了我自己，就是我连自己在搞什么都没有搞清楚，其实说白了我在2015年年底之前做的所有的交易，都是投机，我是在不断的预测整个的趋势，然后想在趋势中赚钱，说白了我想赚的就是市场波动的钱。

　　此时的何理如梦初醒，他认识到赌博、投机、投资，三者最本质的区别在于：赌博赚的是运气好的钱，但长期无法获利，投机赚的是市场短期波动的钱，而投资赚的是企业价格回归价值的钱。随后，何理放弃以往的投机理念，在相对价格低估的港股市场寻找投资标的。

　　基金经理何理：

　　我们当时就是找到了吉利汽车这样一只股票，当时很便宜，才3块钱，到现在我们都是坚持持有。

　　除了股价便宜，何理将吉利汽车作为投资标的另一个原因则是，他在2015年底买了一辆沃尔沃汽车，他觉得汽车性能和服务等各方面都超出他的预期。

　　基金经理何理：

　　就是那个时候已经吉利集团已经完成沃尔沃收购了很多年了，我就在想会不会吉利汽车也有一天跟沃尔沃整个集团共享这个技术，还有共享它们这么多的人才，然后还有整个的运营理念，其实现在看来就是这样的，所以说当时的一些观念是对的，但是我们也不只是说就是这个产品好我们就要买这家公司的，我们还进行了很深入的分析，比如说管理层，比如说它的财务报表，比如对未来前景的整个汽车行业的预估，其实这些我们都有做比较深入研究才会真正觉得这其实是一家比较伟大的公司。

　　随后，何理以3元左右的价格不断买入吉利汽车。随着港股市场的不断回暖，不出何理的预料，吉利汽车的股票也开始走出底部不断上涨，2017年11月份，伴随港股的大幅上涨，吉利汽车的最高股价一度达到29.8元，成为港股市场耀眼的大牛股。

　　基金经理何理：

　　我们三块钱买的，如果从第一笔算的话有八到九倍，它像上周的价是28块钱左右，27块5应该是这样的，是七到八倍的一个涨幅。

　　2017年底的一个周末，在办公室复盘的何理看到投资吉利汽车带来的收益，更加明白了一个投机者和投资者不同的投资真谛。

　　基金经理何理：

　　一个是打击，一个是挫折，我觉得过来之后我反而去感谢那些挫折，因为正是这些挫折，我在市场上交了这些学费，让我避免了以后摔更大的跤，入过更大的坑，我认识到了很多很多的东西，这些东西也让我对接到了真正投资，而不是像以前一样炒股，道德经上说，治大国若烹小鲜，就像你治理这个东西就像烹很小的鱼虾一样，不能老折腾，所以我也是从炒股变成了投资，这是可能我这几年最大的一个转变。

　　――转载自央视财经栏目组《投资者说》