“信托+”之同业合作升级

(原标题：“信托+”之同业合作升级)

当前，金融市场跨行业、跨领域协同发展的趋势加深，金融同业之间的合作深度与广度也在不断扩大。当银行、信托、证券和基金等金融从业者共聚一堂时，他们会谈些什么?在中国经济新常态的背景下，金融同业合作将朝着怎样的轨道前行?各金融从业者又有着怎样的新视野和新格局呢?

同业合作创新之必然

对于同业合作未来的趋势和方向，一位商业银行负责人是这样总结的：同业合作大于竞争、高于竞争、优于竞争。而这一观点一定程度上反映了业界的呼声。

“大资管时代的全面竞争，使得信托公司的制度红利逐步消逝;利率市场化正改变着各类同业机构的生存模式;银行客户资产快速膨胀的时代不复存在，面临内涵式的增长和风险管理等更多挑战。”在外贸信托举办的“2016信托同业合作论坛”上，某业内人士将传统同业合作模式发生改变的原因归为以上三点。

其实，信托与金融同业合作不是“新”事，只是在行业转型视角之下，同业合作也在求新求变，尤其是大资管语境下的资产配置与金融同业创新。“公募基金正在私募化、券商资管化，信托也在资产管理领域进行探索，同业合作呈现融合创新态势。”外贸信托副总经理齐斌在论坛上表示，同业合作的深度和广度进一步拓展，新业态、新模式也不断呈现。从现行宏观经济运行的逻辑进行考量，峰瑞资本(FreeSFund)创始合伙人李丰认为，中国目前正在经历着一个典型的虚拟资产或金融资产快速发展的阶段，或将持续10年到15年之久，在这个周期下，对大资管行业的持续创新提出更多要求。整个链条上，股权类资产或权益类资产或将成为资产配置新的争夺点。

同业合作如何实现优势互补

信托作为资管领域的重要参与者，在同业合作上有其特有的优势。在我国现行金融业态中，信托具备横跨货币、资本、实业三大市场的制度优势，通过股权、债权等多种运用方式，可以体现出更加灵活的产品设计能力。与此同时，券商、基金等不同类别资管机构也在逐步形成在特定投资领域的比较优势。正如自贡城商行相关负责人所言：“银行在负债业务方面的优势显著，而信托公司或基金子公司在产品设计和资产配置能力方面更胜一筹，也更加灵活。”

当前，同业合作也呈现出显著的变化：资金端，信托公司的同业客户开始从传统银行拓展至非银金融机构。同时，针对银行资金，信托公司也开始从银行类别、资金来源等做精细化划分，针对不同类别资金的风险偏好与投资限制，提供差异化金融服务。资产端，合作双方在非标资产、权益资产投资等领域相互渗透，扩大业务合作空间。

“政策环境在变、市场在变、客户需求也在变，同业合作如何求变?”外贸信托副总经理李银熙在上述论坛上抛出这一疑问，引发了热烈讨论。

对信托而言，同业合作是整个信托行业发展过程中不可或缺，而且是发挥特别重要作用的一项业务，因此，在泛资管时代同业合作“新常态”之下，信托公司也正在逐步加深对同业资产、资金及金融工具的认识深度，探索对传统SPV通道模式的升级路径，进一步提升信托公司在资管领域的竞争力。“同业合作创新要从资金端和资产端两方面入手。”李银熙说，外贸信托推出“誉和景明”产品，不仅仅是一个传统意义上的信托计划，也是一个资产管理的载体，同时连接资金端和资产端，对银信合作从传统的SPV服务模式向“SPV+同业投行”模式转型具有积极的实践意义。

据了解，外贸信托已开始将业务重点全面转向服务型领域、低杠杆领域、资本市场主动投资和专项资产管理，摆脱过去以简单通道型业务和信用类的类银行业务为主的模式，探索同业合作新格局。

一位证券业代表认为，同业合作应该有三个层次，第一个层次是资金方面的合作，对资金存放、拆借和代销，这是最低层次的同业合作;第二个层次是来自于产品的同业合作，目前仍停留在监管制度套利上;第三个层次应该是基于制度或基于专业管理能力方面的合作，从资产挖掘能力方面展开合作。

信托同业合作聚焦何方

有业内人士提出，当前信托同业合作创新可聚焦在资产证券化、受托服务、撮合交易、资产配置这四个方面。李丰认为，围绕资金需求配置资产，信托公司或将迎来大类资产的主动配置时代。当前金融监管体制改革在把控风险底线的基础上，政策将更具开发性、创新性，促进泛资管的市场化发展。“政策走向越来越清晰，目前正沿着实现一个融资功能更大，市场导向更强，资产结构有变化，资金结构更机构化以及估值逻辑更有成长性和合理化的方向稳步前行。”李丰说。

“过去几年，信托业在助力金融创新和服务实体经济方面，都做出了卓越的贡献。在供给侧结构性改革视角下，2016年信托和金融同业的合作仍需紧紧围绕实体经济的出发点，加强对科创企业提供高质量的产品和服务。”中国信托业协会首席经济学家蔡概还表示。

与前几年相比，2015年信托资产的配置方式和领域有了显著变化，投资类信托提升，对应融资类信托下降。蔡概还说：“除了融资类信托业务，未来信托公司同业合作还可以在资产证券化、授权境外理财、家族信托、保险金信托、养老金信托、互联网信托、慈善信托等方面能够有所作为。”

齐斌表示，财富管理领域正为银信合作打开新的发展空间，目前家族信托已经成为高净值人群实现财富保护和财富传承的重要手段，这项业务的发展同时延伸了银信合作新业态，能够实现双赢效果。