私募学习：什么是私募基金清盘线

    私募基金清盘线是指私募基金的清盘底线。一旦基金净值达到某一净值之下，该私募基金产品就会被强制清盘。一般情况下，投资者在购买私募基金时，基金合同中都会对清盘线做出规定，市场上大多数阳光私募基金的清盘线值一般设置在0.7或0.8。

    清盘线是阳光私募基金的净值红线，是私募的紧箍咒。清盘是一种很残暴的退出方式，清盘不仅意味着该私募基金生涯的结束，对私募公司来说是巨大的声誉损失。

    事实上，在本轮熊市中，清盘线的设置对基金投资策略造成很大的制约。不少私募基金经理回忆，对他们而言，真正难熬的其实并不是产品清盘时，而是在临近清盘线压力之下，操作会受到清盘线掣肘，造成投资上畏手畏脚，生怕一步踏错便无法挽回。

    一般来说，监管部门和基金管理人都不希望基金清盘。一旦基金净值临近清盘线，有不少私募通过追加自有资金方式，以让产品净值远离清盘线，以便后续更快地使得净值回升。另外，设置清盘线的私募产品往往还会通过和持有人协商，降低或解除清盘线条款，保留私募产品。

    早期发行的阳光私募信托产品，并没有“清盘线”这一硬性规定，在净值跌出大半也仍然继续操作，有一些甚至成为了反弹先锋。因此，一些具备号召力的私募人士，在近两年成立的私募产品已不设置清盘线。但是，站在投资者的角度，清盘线的设置是一种保护机制，能够在一定范围内最大限度地保证客户本金的损失。因此，对于双方而言，清盘线的设与不设，是一个博弈的过程。在排排君看来，不管是站在私募基金经理，还是站在客户资金角度看，清盘线更像是一把双刃剑，既对私募基金经理操作带来诸多掣肘，给产品净值提升带来压力，又能在合理范围内保证客户本金减少损失。从目前市场上私募产品看，能越过清盘线掣肘的私募基金经理，往往在过往产品业绩记录中，在最大回撤上均有较好控制。不过从目前经验看，回撤控制得好的私募产品，往往在绝对收益上又较平庸，毕竟择时是一个世界性难题。所以，对于投资人而言，在选择私募产品时，在绝对收益和风险控制上，必须要有一个平衡。