宇义投资：努力搭好平台 度过量化投资低谷期

私募排排网专访上海宇义投资管理有限公司总经理傅华明

上海宇义投资管理有限公司创始人，10年的证券从业经历，积累了丰富的投资经验，深谙金融投资的生存之道，敬畏市场，知道风险与收益相生相伴。擅长把握市场的中性交易机会，研究开发了90多个量化投资策略，2013年开始运作量化投资产品，并且取得优异的投资收益。

私募排排网：傅总你好，感谢接受私募排排网的拜访，请问股指期货被限制后，您现在股指期货还有交易吗?

宇义投资：还有交易，不过仓位非常低，股指现在波动非常小，趋势交易很难赚到钱，基本上是来回止损。只有波动变大后，趋势策略才会有用武之地。现在资金主要使用在商品期货上面。

私募排排网：股指期货上面的策略平移到商品期货上，效果如何?

宇义投资：直接平移肯定不可以，商品期货比股指期货难做的多。商品期货日内来回折腾，尤其是最近，日内突然反转，且反转幅度还比较大，作为趋势性策略，对其考验很大。商品期货里面，农产品现在基本不做了，曾经有账户交易过农产品里面的白糖，交易半年后，效果很不好，这个和农产品的波动特点有关系，2016年以来，整体回撤2%。

私募排排网：在股指期货没有限制之前，商品期货有配置吗?

宇义投资：那个时候全是股指期货，商品期货没有涉及，股指期货交易比商品期货要容易一些。

私募排排网：您说的股指期货好做，指的是哪方面好做呢?

宇义投资：股指期货波动快，商品期货相对较慢。一个交易系统，总有顺利的时候和不顺利的时候，商品期货可以长时期维持在一个泥潭里，这样会耗费人很多精力，而且商品期货吸纳的资金量比股指期货要小很多。

私募排排网：您对市场冲击成本是怎么看待的呢?

宇义投资：冲击成本有多大，这要看盘口有多少。我一般选择一档盘口来吸纳，比如做多的数量尽量不超过卖一的盘口数量，这样能够保住冲击成本最小化。有的品种盘口很实，有的盘口很虚，盘口很实的品种冲击成本就会很小。当然，随着规模扩大，那么就不能仅仅局限于一档盘口的量。

私募排排网：开年以来，大宗商品大幅上涨，有很多做主观交易的期货私募取得了优厚的收益，你在面对微幅亏损的情况下，有压力吗?

宇义投资：曾经一段时间亏损达到六个点，此时是有压力的，不过后来幅度又缩小了，在面对亏损的时候，我也有反思，采取了一些补救措施，比如把郑州交易所的一些品种给撤掉了，因为郑州的品种日内折腾比较多，不像上海的品种，比如螺纹走势流畅，这样容易把握一些。撤掉后，资金曲线就开始回升，所以现在亏损只有两个点。

私募排排网：为何郑州交易所的品种交易起来难度要比上海期货交易所的难度大呢?

宇义投资：这个和市场规模有一定的关系，比如螺纹，参与的群体非常广泛，套保盘、投机盘、套利盘都很多，相互制约，没有哪一方能够决定行情的发展，是在博弈的状态下推动行情发展。郑州农产品会存在一些大型资金短期内对市场引起较大躁动。除此之外，郑州的农产品换月会出现很大的基差，这个处理起来也有些麻烦。

私募排排网：您运行的产品是不是都是采用同一套策略组合，若是的话，有多少策略?

宇义投资：都是同一套策略，我们总共有80个策略。如果把开仓、止损、平仓这三个要素组合一下，也许会衍生出很多让你意想不到的策略，我说的80个策略就是这样组合起来的，核心关键的策略当然不可能有这么多啦。

私募排排网：您目前正在做股票市场数据量化分析，请问股票市场数据分析和期货市场数据分析有哪些不同?

宇义投资：大同小异，我是对市场主要指数进行量化分析，然后才会从中构建股票池。我主要做系统性机会，不会去做个股机会，我们有四个策略研究员，各自有所分工。

私募排排网：公司下面有什么发展规划呢?

宇义投资：继续搭好平台，公司以量化投资为主，股票也在涉及，方法都是差不多，从数据统计的角度去挖据行情机会。