彭焱：资金入市成FOHF&MOM发展基石

和讯基金消息 由私募排排网、中信证券(600030,股吧)、国海证券(000750,股吧)联合主办的首届(2016)中国FOHF&MOM基金管理人年会于5月28日在深圳举办。和讯基金作为战略合作媒体播报此次论坛。中信证券执行总经理彭焱在论坛中表示，长期的资金入市包括社保金特别是未来养老仅还有级别机构投资者的资金，支持了FOHF&MOM未来发展最重要的资金基石。

以下为彭焱发言实录：

彭焱：大家下午好!非常感谢主办方的邀请，今天也很高兴在这里看到中信证券的很多老朋友。今天我想从证券公司的角度，我们来看当前机构投资者旺盛的委外投资驱动的MOM业务的发展。

MOM业务、FOHF业务的发展还有非常大的市场空间，国内近几年FOHF业务，右下角图发展的速率非常快，但是从市场占比的角度看，相比美国的市场还有五到十倍的未来发展空间，同时国内政策环境也是非常支持这个趋势的。一方面从资金方来说，长期的资金入市包括社保金特别是未来养老仅还有级别机构投资者的资金，支持了FOHF&MOM未来发展最重要的资金基石。另一方面就是策略方，包括不断推出的金融衍生品包括国债期货、股指期货这些产品是为我们策略的丰富化、多元化，降低FOHF&MOM产品本身大类资产里面的相关性，提供了一个对有效的基础的产品。这一块我们觉得更重要的在机构委外投资的大旺盛需求下，整个FOHF&MOM业务未来会以一个加速的过程。大家看过去五年资管行业规模是爆发性的增长，目前泛资管行业总体规模超过80万亿，细分看这中间增长速度最快的包括银行理财、信托计划、券商资管以及基金子公司，它背后是过去经济快速发展过程中投融资需求非常旺盛，大量资金由于违约率低，刚性兑付，吸纳大量储蓄资金，泛资管资金量非常大。但是我们看到经济发生了变化，经济增速在放缓，进入金融周期的下半场，投融资资产收益率在下降，信用风险在上升。这里面最具有代表性的，像信托在投融资领域非常有典型性代表的，右上角这个图信托资产的规模在下降，同时收益率这几年都是在递减的。现在大家都在说资产方，信托行业在2012年、2013年集中一块的信贷资产投放，在今年、明年会有一个集中的到期。这部分的资金以后向哪一个方向流动，我们觉得从非标转标，更多的对FOHF&MOM业务发展是一个很好的机遇。

再细分来看，机构投资者的资金特点就是现在对外委托的需求日益增加。银行的资产也是由于规模的增长和可投资标的稀缺资产之间的错位，特别是现在不管是投固定收益类的债券、非标的稀缺也好，这中间银行是被政策倒逼着现在对外委托。我们可以很深刻的感觉到银行不管是理财还是自营资金，从去年开始到今年，有一个大量的对外招标的过程。我们今年一季度收到各类型银行的招标书超过40个。另外，保险资金。保险资金相对是一个长线的资金，需要的是专业的投资和委托。从2013年开始，保监会已经放开外部管理人来进行保险资金的委托管理。这一块实际上也为FOHF&MOM的发展创造了一个非常重要的机构投资者的渠道。信托实际上是在投融资领域、资产创设领域有非常强的专业性。但是目前在资产荒的背景下，也在往标准化市场转移。这块今年开始我们已经收到比较大的信托公司资产FOF投资的委托，我们做他的投顾这块。这几个重要的机构投资者从今年开始，看到大量的委外资金。整个委外发展进程可以分成两个阶段。1.0版本也是两大类的需求。一类本身机构没有自己的投资能力和投资精力或者投资资格，他需要对外进行委托。第二类，本身过去做的配置型的，今年资产价格往下走，需要做交易型的帐户明显发现人手不足，开始对外委托。2.0版本，当一个机构真正走向怎么样把资产和成本相匹配的时候，更多的是需要去制定一个大类资产配置，怎么样从不同的行业寻找投资机会。这是提出更高的要求，也是我们认为今后会逐渐走向成熟的机构投资者会走向的一个阶段。这一块它更多的就是要求我们对MOM底层管理人投资能力的绩效考核以及对他的风险评价，包括我们整个大的组合，整体的风险控制。这一块对系统的要求以及对数据的传输和对各类型投资策略、各类型管理人，他的风险点，他是否能够知行合一提出更高的要求。

这块可以看到目前机构委外投资遇到一些普遍的问题。总结下来两方面最主要的，共性的问题。一个是我们在机构投资采用的基金专户、信托计划、券商资管作为通道载体。在去年监管要求下，大部分是经济商关闭了外接系统，通过通道模式走外接系统已经产生潜在问题。第二块问题，数据回流。怎么针对委托出去的钱，我的子帐户去进行绩效考核。目前大部分还是手工日报或者不定期的周报、月报形式。这样数据颗粒不够细，就没有办法对底层管理人进行全面准确的评估。这个数据怎么样回流到最上层的资金委托方，是目前市场上普遍面临的一个问题。怎么去解决这些问题，通过证券公司这样一个综合化的平台，是有解决方案的。证券公司在整体MOM特别是在绩效和数据开发上，是有一些先天的优势。中信证券资管做的MOM为例，我们IT部门专门有一个做绩效以及数据开发的小组在做服务。我们常年在进行数据的维护、数据的清洗包括开发我们的端口，怎么样能让数据回流到大帐户中来进行统一的系统化的绩效分析以及风控要求。第二方面，在风控上这么多年来券商做的就是绝对收益性的帐户，主要的客户包括像社保、企业年金、银行理财资金，它要求的都是一个稳定的波动性小的绝对收益的回报。这块通过过去十年我们的发展，我们从系统上、投决会的机制上，投资经理的投资理念上，通过一个系统化的方式包括风控系统，已经对风险预算机制有了系统的很到位的，并且过去十年效果非常好。

另一方面，我们做管理人绩效的时候，因为内部本身有同类型策略的投资经理，我们对市场上各类型的投资策略风险点在哪儿，怎么防范和设置风险监控的指标这块可能做得更加精准。第三块长期耕耘积累起来的投研优势，最后是大平台资源整合的优势。因为这里有像中信期货，做期货的，我们有中证，专门做PB外包子公司，托管、种子基金，也可以把机构资金进行和管理人的投资策略相对接，包括我们做投前、投中、投后风险绩效的管控。这块资源整合也是证券公司在MOM业务上一个比较强的优势。

针对刚才在机构委外提到的，目前机构委外存在两个比较普遍的问题，我们已经提出了比较完善的解决方案，并且现在已经运作得非常好。这个方案的一个核心点就是我们让底层的管理人，私募采取直发方式，避免通道需要外接系统的矛盾。第二个点，怎么样使数据回流。底层管理人还是通过中信中证PB外包的公司进行清算、估值以及交易。我们所有数据颗粒度是足够细的，可以进行不光时点上的，任意时点包括任意时间段都可以进行绩效，并且这个风控是从投前、投中、投后形成一个比较良好的闭环。这是最终解决我可以给我的最终管理人出具通过系统的方式，日报、周报、月报，甚至投资管理人现在坐在自己的办公室，通过电脑给他端口，他可以看到最底层管理人每一个组合的资产情况，并且可以做到定制化，你需要什么样的风控指标和绩效指标都可以加到这个系统里，这是一揽子的解决方案。

投资、投研方面，我们更重要的强调机构投资者走到委托2.0版本对大类资产配置，也是中信证券常年累计下来的经验，我们专门有一个团队叫投资策略组，对各类型的大类资产进行扫描，定期会提供每一类资产的风险收益，我们觉得是最合适投资的。这个位我们大类资产配置，从宏观角度、微观角度每一类细分资产角度都会提供一个非常好的决策依据。

最后是在资源整合上，我们从种子基金开始包括自营投资的，从培育优秀的私募基金管理人开始到中信中证公司做行政服务和托管部的托管外包以及研究服务，特别是中信期货的交易，各类型的衍生品交易提供，包括最后给私募机构做的绩效和风控外包以及机构委托人做的实时绩效和风控系统开发。可以说我们做的是一站式的服务，目的就是让优秀管理人专注于他的投资，专注于他的策略开发。他做好他专业的事情，其他的包括投资者的关系包括后面从公司设立一直到交易，绩效的评估，一揽子在中信证券这个平台上全部解决。

去年我们成立了中信中证公司，目前是支持市场上最主流的所有产品类型的托管，包括和所有结算机构，都是支持的。在创新方面，我们在托管系统目前通过网银，它非常好的就是提高清算以及划款效率。最值得一提的是我们现在是国内唯一一家具有利率互换代理结算资格的证券公司，我们可以做所有创新业务的开拓和服务，因为我们整体的公司和托管部的人员是脱胎于过去服务内部，现在资管的规模突破了1.2万亿，各类型的策略都有。这时候我们内部的人员目前也在服务外部，也就是说他对各类型的交易结算估值系统非常熟悉，能够保证运营的平稳。我们在做FOHF&MOM对私募机构进行服务的时候，实际上是从渠道销售到产品结构的设计以及投后风控体系的提供服务到各类型的策略，各类型的子策略，所有不管是估值、清算也好，是一体化的服务。

最后，在FOHF&MOM由机构投资者委外需求触发的节点上，中信证券希望打造一个共享的平台，像我们现在和两百多家的银行、保险、信托，资金提供方和策略提供方，优秀的私募基金管理人，能够在这个平台上无缝对接。中信证券打造是一站式的服务，希望我们能够合作共赢，共创辉煌，谢谢大家!