私募近3年业绩：滚雪球投资翻倍 高毅景林赚80%

　　23家超50亿规模股票私募三年业绩出炉，1家翻倍7家涨幅超50%，公募系、券商系哪家强？来看各派投资秘诀

　　券商中国

　　许孝如

　　2019年一季度，伴随着指数的攀升，私募又迎来一个好的开始。

　　一季度股票策略以20.71%的平均收益位于各策略业绩榜首，不少私募产品取得了翻倍，甚至是盈利几倍的佳绩。

　　然而，私募市场一直存在几个难以打破的魔咒，一个是牛市中一年翻三倍容易，但三年翻一倍难；另一个是，规模通常是业绩的杀手，规模一大很多私募就不会管理了，曾经不少到达过百亿的私募最后都陨落了。

　　对私募而言，短期业绩固然重要，但优秀的长期业绩含金量更高。

　　据格上理财统计，高毅、淡水泉、景林等23家50亿以上股票私募近三年业绩平均值为43.98%，复合年化收益率12.92%，同期上证指数的涨幅仅为2.13%，深证成指还跌了6.17%，创业板更是跌了8.35%，即使是走势最强的沪深300指数，也只涨了17.04%。

　　其中，三年业绩翻倍的私募仅有一家，为滚雪球投资，可见难度之大。同样，能够驾驭规模50亿以上的股票私募，也不是易事。

　　据券商中国记者统计，23家50亿以上的股票私募中，代表人物来自公募派的最多，达到11家；券商派的有7家，其他金融派的有4家，还有1家两个代表人物分属公募和券商派。

　　业绩前三名分别是滚雪球投资、相聚资本和高毅资产。但三家的投资风格都不同。其中，滚雪球投资，倾向白马股、择时反大众；相聚资本是偏成长股的价值投资；高毅资产则是六大基金经理的风格各有不同。

　　整体来看，投资上没有一招鲜吃遍天，也没有哪一种风格最好。即使是价值投资，也分多个流派。

　　三年平均收益43.98%，远跑赢指数和行业

　　对私募而言，短期业绩固然重要，但优秀的长期业绩含金量更高，尤其是规模较大的知名私募。

　　据格上理财数据显示，全市场百亿私募有27家，其中部分是债券私募，不少私募又进行多产品线布局，还有宏观策略私募，例如典型代表凯丰投资。所以最终管理规模超过50亿元的股票私募也只有24家。

　　其中北京地区有11家，上海8家、深圳4家，福州1家。值得注意的是，这24家私募机构总规模达3000多亿，占证券类私募行业总规模的15%左右。可见，私募行业也是头部效应明显。

　　其中，盘京投资由于成立时间较晚，旗下无三年期产品，故而在统计范畴外。

　　截至2019年一季度末，23家股票管理规模超50亿的私募机构中，旗下股票型基金的近三年平均收益43.98%（同期私募行业平均收益为18.73%），对应复合年化收益率12.92%。前十名机构的整体平均收益达69.46%，折合复合年化收益率19.22%。

　　值得注意的是，同期上证指数的涨幅仅为2.13%，深证成指还跌了6.17%，创业板更是跌了8.35%，即使是走势最强的沪深300指数，也只涨了17.04%。

　　拉长时间来看，50亿以上规模的股票私募，远远跑赢指数和私募行业的平均水平。

　　三年业绩翻倍的私募仅有一家，为滚雪球投资，可见难度之大。还是那句话，一年三倍容易，三年翻一倍难。

　　相聚资本三年收益高达95.44%，接近翻倍。高毅资产、景林资产的三年收益均超过80%，排名第三和第四，其中高毅资产在百亿私募中排名第一。少数派、宽远资产、望正资产、清和泉资本等四家私募均超过50%。

　　此外，跑赢指数并不那么容易，即使是市场上成名已久的明星私募。

　　以沪深300为基准，三年下来，王亚伟的千合资本、涌峰投资、展博投资以及和聚投资等四家私募均没有跑赢沪深300指数，其中，和聚投资的三年收益还为负数。

　　公募系券商系大PK

　　驾驭规模50亿以上的股票私募，显然不是易事，这与代表人物的投资风格、管理有密切的关系。

　　据券商中国记者统计，23家50亿以上的股票私募中，代表人物来自公募派的最多，达到11家；券商派的有7家，其他金融派的有4家，还有1家两个代表人物分属公募派和券商派。公募派在50亿以上股票私募中较有优势，几乎占到了一半。

　　风格各有差异，没有一招鲜吃遍天

　　再来看，各大私募投资风格也是具有显著差异。

　　50亿以上股票私募业绩前三名分别是滚雪球投资、相聚资本和高毅资产。但三家的投资风格都不同。其中，滚雪球投资，倾向白马股、偏择时；相聚资本是偏成长股的价投；高毅资产则是六大基金经理的风格各有不同，邱国鹭强调估值和品质，邓晓峰聚焦基本面，冯柳为民间派，擅长逆向投资，王世宏偏成长等。

　　再来看，排名第四的景林资产，秉承“价值投资”的投资理念，常常采用PE股权基金的研究方法，注重基本面分析和股票估值。

　　少数派，则认为自己不是单纯的价值投资或成长股投资，也不是单纯的长线或短线，强调根据市场变化的，选择收益比风险高的投资方向。

　　泓澄投资，偏向价值投资，精选个股往往重仓持有并长期投资。

　　明达资产，也是秉承积极型的价值投资理念，用产业资本的眼光探寻资本市场的价值。

　　星石投资则强调秉承基本面趋势投资理念。

　　整体来看，投资上没有一招鲜吃遍天，也没有哪一种风格最好。即使是价值投资，也分多个流派。

　　例如，海外就有完全追寻格雷厄姆的施洛斯，年化收益16%，同期指数为10%；70%继承格雷厄姆、30%学习费雪的巴菲特，喜欢低估值和稳增长的消费类蓝筹，年化收益21%；还有彼得·林奇，则偏成长的价值投资，但强调估值，从不参与题材炒作，最终取得年复化投资收益率高达29%。

责任编辑：常福强