基金子公司面临行业冲击

(原标题：基金子公司面临行业冲击)

尽管是征集意见稿，但从详细内容来看，基金子公司受到的冲击应该不小。日前，来自多家基金公司的消息显示，监管部门已经形成三份征求意见稿，主要涉及资管行业，其中对于基金子公司的规定更为严格。业内人士认为，上述规定一旦正式推出，将对整个行业带来较大冲击。

资管行业“八大底线”

根据《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》的征求意见稿，明确列出了资管业务的底线。

根据最新《细则》拟定，股票、混合类资产管理杠杆倍数最多不超过1倍，而员工持股计划则最多不得超过2倍;期货、固定收益、非标类资管计划杠杆不得超过3倍，其他类型资产管理计划杠杆倍数不得超过2倍。

同时，结构化产品不得嵌套投资其他结构化产品放大杠杆，且名称中必须明确包含结构化或分级字样，而集合类资管计划的总资产不得超出净资产的140%。而在2015年3月份的版本中，《细则》对结构化的分级资管计划仅要求杠杆倍数不得超过10倍。

《细则》第二个主要的变化在于明令禁止证券期货机构为“配资”业务提供便利。《细则》第七条指出，资产管理业务不得从事违法证券期货活动或为这类业务提供交易便利。比如资管计划份额下设子账户、分账户、虚拟账户或将资管计划证券、期货账户出借他人，违反账户实名制规定，以及直接或间接为违法证券期货业务活动提供账户开立、交易通道、投资者介绍等服务或便利等。

基金子公司有门槛

而在《证券投资基金管理公司子公司管理规定》征求意见稿中，证监会对基金公司设立子公司设置了七大条件，其中前三个条件为基金管理公司成立满2年、基金公司管理的非货币基金公募规模不低于200亿元、基金公司净资产不低于6亿元等具体经营性规定，后四个条件则主要为合规合法经营要求。

据统计，截至今年一季度末，105家基金公司中，有60家基金公司管理的非货币公募规模不足200亿元。这就意味着，那些成立时间短、非货币基金规模小、净资产较低和违法违规经营的基金公司将被挡在基金子公司门外。

子公司通道优势存疑

而在上述《规定》中新增了第三章，详细规定了基金子公司的风险控制，指出四个风控指标：净资本不得低于1亿元人民币;调整后的净资本不得低于各项风险资本之和的100%;净资本不得低于净资产的40%;净资产不得低于负债的20%。

净资本约束主要体现在第三章对基金子公司的冲击最大，基金子公司作为通道的最大优势不复存在。但通道成本上升并不会对资金配置产生实质性冲击，银行出表或者资本市场的资金流入不会因此明显收缩，只是新增业务通道费需要调整。

基金业协会发布的《指引》，对《规定》中提到的具体风险指标计算方法进行了具体规定，并给予了过渡期安排，其中对于净资本不符合相关要求的，最晚应于今年年底前达标，而整个2016年被设置为过渡期。

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那些基金子公司的丑事

1、中信信诚受处罚。近期，中国基金业协会对中信信诚开出一纸罚单。据悉，中信信诚因违规开展资金池业务且规模较大，被暂停备案6个月的纪律处分，并责令中信信诚对有关资产管理计划进行清理和整改。业内人士介绍，所谓“资金池”产品，在资产管理实务中，通常是指在资金端具有开放赎回设计、申购资金与资金运用方向存在期限错配的集合类资产管理产品。资金池产品的典型特点是期限错配。

2、前海金鹰被投诉。前海金鹰资管发布的“前海金鹰·宝马天津5S店专项资产管理计划”第3号2016年一季报显示，该资管计划的2、3、4、5号未能按期兑付，合计金额超过1.7亿元。而在多次沟通未果的情况下，投资者在2016年2月和4月，两次向证监会和广东证监局进行了投诉。

3、华宸未来、金元惠理和万家三家公募基金公司因其各自子公司存在合规性问题，分别被证监会处以暂停新业务三个月的处罚。暂停业务的范围包括母公司和子公司。

资料显示，2013年7月16日、7月31日，华宸未来先后发行了2期“华宸未来—志高集团专项资产管理计划”，合计融资3亿元，存续期为24个月。2014年7月，按合同约定，华宸未来应向投资者支付第一年的利息1458万元和1840万元，由于不能付息，构成违约。

而金元惠理子公司金元百利和万家基金子公司万家共赢也被曝发行的资管产品卷入一家地产私募基金和开发商借新还旧、滚动融资所做的“局”。被同一人控制的两家地产基金“吾思基金”和“景泰基金”，先后与金元百利和万家共赢合作开发了资产管理计划。今年6月，万家共赢发现，资产计划的资金没有按照约定用途，而是划到了与金元百利一只资管产品相关联的账户，涉及资金5.9亿元。

作者：李 锐