2019年部分资产估值见底 掌握万亿现金的资管大佬看好这些标的

时代财经APP记者 宁鹏

对于权益类投资而言，2018年是艰难的一年，贸易摩擦对资本市场产生了脉冲式的影响。事实上，从大类资产配置的角度来说，2018年亦是阴云密布。权益类资产本年以来总体呈现大幅震荡行情，国内权益资产持续下跌，曾经“牛冠全球”的标普500近期大幅回调；黄金资产总体震荡较大；房地产量价齐跌；唯有债券资产本年来趋势良好，但是信用债亦爆雷不断。

未来迷雾重重，然而，草蛇灰线，伏行千里。回顾过去几年的资本市场，似乎并非无迹可寻。2016年的全球经济是中国供给侧改革以“价”引导全球复苏，2017年是欧洲政治风险消退和美元弱势下，全球经济进一步走向了“量”的扩张，而2018年各主要经济体不再同步。日欧经济呈现回落态势；美国经济受益于减税等政策，短期较强；中国经济保持平稳运行。

对于中国资产管理行业而言，新序幕已经拉开。近期，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》。业内普遍预计随着理财子公司的成立，其他资管业务将受到较大影响，通道业务将快速萎缩。

银行在我国金融版图中的地位举足轻重，银行理财子公司纷纷成立，意味着大资管时代的来临，同时亦意味着资管版图的重塑。

东方金诚研报认为，从大资管层面来看，理财子公司的设立将重塑资管行业格局。基于资源禀赋差异，未来理财子公司和公募基金将形成差异化竞争和合作并存的格局。从银行层面来看，未来全国性大型银行将陆续设立子公司开展理财业务，地方中小银行的理财业务将依托自身资产管理部门及外部合作开展。

对于高度依赖银行渠道的公募基金而言，银行理财子公司带来的冲击不言而喻。商业银行不仅拥有海量客户，还储备了大量固收人才，或许公募基金已然到了回归初心、强化权益类投资能力的时刻。

信托方面，从资金端来看，办法允许银行自有资金可以一定比例投资自身理财子公司产品，从而在一定程度上挤占信托公司资金渠道。从资产端而言，子公司借助银行系的背景优势更易获得优质的资产。因此，理财子公司的设立，对于信托资产端和资金端都产生一定经营压力，信托公司牌照优势被削弱，朝家族信托、养老信托方向转型趋势日趋明显。

券商资管方面，理财子公司的设立，主要冲击渠道较弱且以通道业务为主的券商资管，未来的券商资管预计仍是强者恒强。

实际上，多数金融子行业都面临挑战。截至目前，主流保险公司都已经相继推出“开门红”产品，但开门红筹备期以及产品推出期显著晚于去年，主要原因在于，部分险企全年业绩压力较大，四季度保持最后冲刺。安信证券研报指出，在宏观经济增速放缓、居民支出意愿下滑的背景下，加之今年开门红基数不低，明年开门红新单增速仍有一定压力。

券商11月业绩得到改善。11月，28家可比上市券商合计净利润69亿元，同比增长20%、环比增长171%；1-11月累计净利润527亿元，同比降幅缩小至-26%。日均股基交易量11月回升至3965亿元，环比增长53%，是带动券商业绩回暖的主要原因。权益投资有所改善但总体承压。展望2019年，科创板为券商带来新的业务机会，但也为券商投行业务能力提出了更高要求，相对利好头部券商；股指期货松绑和未来产品进一步丰富的背景下，市场交易有望回暖，同时增强券商自营对冲能力和增加期货子公司业绩。

信托发行市场量价齐跌。根据普益标准数据统计，11月，信托公司共发行集合信托产品1272款产品，环比减少14.0%。当月资金募集状况依旧艰难，募集资金1593亿元，同比下滑25%。从中长期来看，信托行业去杠杆、去通道、去刚兑等根本原则不变，转型阵痛仍将持续。

A股在2018年历经了难熬的一年，上证指数从年初的3314点跌至2597点（2018年12月17日收盘数据），跌幅高达717点，这一切都源于贸易摩擦反反复复和国内经济增速放缓。受资本市场拖累，权益类投资损失惨重，不仅公募、私募等资管机构承受了较大压力，上市公司股东股权质押爆仓的新闻亦不绝于耳。

祸兮，福之所倚。权益类投资正面临“至暗时刻”，或许曙光亦已不远。正如海通证券姜超团队所言，展望未来，中国正面临历史性选择：第一种选择是继续货币超发，其对应的是拉美滞胀模式，这意味着应该配置房子商品等实物类资产，而金融资产没有配置的价值。第二种是大规模基建，对应的是日本式的长期萧条，因为政府投资挤出一切有效投资，经济没有效率，对应的是债市长牛，股市长熊。最后一种是美国式减税，对应的是股债双牛，尤其是创新将迎来长牛行情。

2018年是改革开放40周年，中国经济总量已经位居世界前列。过去发展靠改革开放，未来，中国将继续全面深化改革、全面扩大开放。伴随着开放交流的加强，跨境投资并购对于很多企业而言可谓水到渠成。一般来说，不良资产行业具有逆周期的属性。当宏观经济处于下行周期，企业风险集中释放的时候，会给不良资产处置带来一些新的机会。

我们或许正在见证历史，当下中国资本市场面临历史性的投资机会。

为此，2018年12月28日，南方传媒（601900.SH）将携手上海德景投资管理有限公司举办2018中国资产管理高峰论坛。届时，银行业、券商、信托公司、公募基金、一二级市场私募等各界资管大佬及产业背景的上市公司实控人，齐聚一堂，回顾2018年的市场表现，探讨2019年大类资产配置，为您拨开层层迷雾。

以下是本次论坛活动的详细介绍：

【更多相关资讯，请移步各应用市场下载“时代财经”APP】