私募掌门：现在该贪婪 满仓抄底再融资加仓

A股从来都不缺“韭菜”，但也不缺“神话”。

2011年他揣着5000万和两个小伙伴成立了一家袖珍型私募，五年间，他所管理的基金规模最高达到120亿。2015年在“杠杠牛市”最疯狂的5000点巅峰他一声令下全部清仓，成功逃顶。当股灾来临时，他已经手持70亿现金和团队在阳光沙滩悠闲度假了。

2016年4月，在空仓蛰伏十个多月后，当沪指在3000点下方反复震荡盘整之时，他像一匹嗅到肉味饿狼，毅然满仓满仓抄底、并直言已融资加仓。

他，是泽泉投资的董事长：在股市杀伐决断十余年的83年私募黑马基金经理 辛宇(专栏) 。

是什么给了辛宇清仓离场的信号?又是什么原因驱使他满仓抄底? 泽泉投资董事长辛宇做客财经《对话私募掌门人》。

“快”、"准"、“狠”三个字用来形容辛宇每次出手再合适不过了。时间倒回到2015年6月12日，上证指数一度冲高至5178点的行情最高点，夏日的骄阳里弥漫着一种“马上就能发财”的味道。然而就在前一个交易日，辛宇却果断下令将旗下A股产品陆续清仓，他换回了70亿的现金，让旗下泽泉景渤财富”净值在6月逆市暴涨127.22%，成功保留住249.98%的上半年累计收益。

辛宇表示，三方面预警信号让他果决离场。首先，从2013年到2015年中旬的两年半内，A股已经累积了巨大的涨幅，最明显的标志就是创业板指数上飙涨7倍，市场已经实现了一轮完整的牛市涨幅;其次，去年从5月开始，政策面发生改变，从管理层积极查配资杠杆就能初见端倪;最后，在沪指5000点的最后冲刺阶段，市场已经陷入了狂热的状态，全民炒股，身边都是股神。

逃顶后，在长达10个多月的时间里，泽泉旗下多只产品净值一直呈水平线状态，辛宇表示有投资者多次对他们的“无所作为”抱怨甚至是施压，但他不为所动，直到今年4月8日泽泉多只空仓产品净值开始小幅增长。

“不管别人抄没抄底，反正我是抄底了。”辛宇镇定自若地说道。

成功逃顶后空仓十月 今年70亿满仓抄底再融资加仓

今年自3月初以来，大盘慢慢开启了一波反弹行情，沪指从2687点一路攻上3000点，随后在附近震荡。5月6日沪指受中概股暂缓回归等传闻影响开始大幅回落，一度击穿2800点，而辛宇恰在此时建仓了。

“我们不是小幅建仓，而是满仓。5月6月大盘中午下跌，在两点半以后，我又加了点仓，目前整体仓位在九成以上。”辛宇淡定地说道：“不管别人抄没抄底，反正我是抄底了。”去年果决清仓的是他，现在“满仓”的也是他，辛宇似乎在两种“极端”中切换得游刃有余。在辛宇看来，3000点虽然不一定是最低点，但一定要比4000点、5000点安全得多。

今年第一波抄底后，市场似乎很不给辛宇面子，连续下跌。但辛宇似乎“愈挫愈勇”，随后又融资几个亿继续加仓。“我没有减仓，反而还加仓了，加了杠杆。具体的融资规模我没统计，因为我们很多产品不能做融资，但是几个亿估计有吧。”他认为目前大盘处在底部区间，越是下跌越是买入的绝佳机会。

3000点以下都是买入机会 战略上绝对看多

投资大师巴菲特有句名言：“别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧”。对于执掌70亿资管规模的辛宇而言，现在就是贪婪的最佳时机。

在二级市场做投资，就像在刀刃上舔血，永远都是风险与机遇并存。但在辛宇眼中，投资要学会抓主要矛盾。“3000点以下即使大跌也都是机会，因为股价下跌过程本身就是风险释放的过程。虽然我们过去一直空仓，但在战略上我是绝对看多的。很多投资者5000点学会加杠杆、融资融券，跌到3000点以下后学会控制仓位了。这是非常不科学的。5000点的时候人应该恐惧、降杠杆，甚至空仓，3000点学会加杠杆，这才是对的。投资这‘一加一减’一定要加在股票点位低、股价便宜的时候，而不是加在大家所谓的市场好的时候，这个时候往往股价较高，风险更大。”

作为投资者辛宇是贪婪的，作为交易者的辛宇是现实的。对于满仓抄底是否有些激进，他认为没有人能预测未来，但只要你能在一个大的区间内踩准节奏，就能够赚钱。 “大家如果都希望永远买在最低点，这是不现实的。只要能买到一个底部区间，逃到一个顶部区间，就已经非常非常成功了。”

至于今年的顶部，辛宇表示很难预测，因为股市从2007年的6000点跌下来已经10年，A股大牛途不用怀疑，点位不断创新高也是是可以期待的，这只是一个时间与过程曲折性的问题。

坚定看好国企改革 八成股票布局中小市值国企改壳资源

市场在连续走低后，题材股丧失昔日活力，板块轮动呆滞，市场缺乏亮点。对于今年最看好的板块，辛宇毫不犹豫地表示是国企改革。

自2014年以来的牛市被冠以“改革牛”的标签，但实际上国企改革的进程和速度远低于市场的预期。2014年底的南北车合并，一度吹响了牛市的号角;而中国中车泡沫的破灭，也成了压垮牛市的最后一根稻草。2016年全国两会上的政府工作报告中明确国企5项改革试点，今年国企该可能将正式进入实操阶段。

辛宇表示，今年从政策导向来看，国企改革会加速：“经过我们调研分析，今年国企改革速度会很快。而且春节以后很多国企的股票都停牌重组，下半年这个速度只会越来越快。”

从具体内容来看，辛宇最看重的国企改革中的兼并重组和资产证券化，因为这两块带来的股价弹性最高。目前，泽泉投资八成的股票是国企改革壳资源股。辛宇表示：“在近一周，中小市值的国企改壳资源股价平均下跌了10%，甚至有一批股票跌到了20%多。况且，证监会澄清了“跨界定增”的传言。”

精彩对话实录摘要：

财经：您之前是空仓了10个月，为什么选择在这个点入场?

辛宇：毕竟市场跌了10个月了，经历了股灾1.0、2.0、3.0，市场回落在3000点一下，应该是机会大于风险。我一般从来不指望自己抄在最低，用我偶像林奇的一句话讲：“与其反复抄底，反复被套，不如等待底部走出来我再慢慢买进去。”所以，我们一直等待底部确认企稳，3000点站稳，进入盘底震荡区进我们开始慢慢加仓，到现在基本上加满。辛宇认为：A股大牛途不用怀疑，点位不断创新高也是是可以期待的。

财经：您觉得现在对于普通投资者而言他们可以抄底了吗?

辛宇：反正我是抄底了，普通投资者没法建议，我只能管好我自己。大家投资一定要纠正一个观点，很多投资者在5000点的时候学会了加杠杆、学到了融资融券，跌到3000点以下的时候学会控制仓位了，这是非常不科学的投资。5000点的时候应该恐惧，应该降杠杆，甚至应该空仓。3000点的时候才学会加杠杆，这是对的。投资的一加一减一定要加在市场点位低股票便宜的时候，而不应该加在市场好的时候，市场好的时候往往是股价更高、风险更大的时候。

财经：您觉得今年还会暴涨暴跌吗?

辛宇：暴涨我觉得不至于，从经历了股灾之后，从国家对股市的态度，包括各种人心所向，大家都是个追力量力求稳定。暴涨暴跌不符合大家一致对股市的理想，尤其是市场引入了国家队以后，暴涨反而更难了，但是它会趋向稳定。3000点其实暴跌下去也是机会，只要大家对国家稍微有点信心，对习主席的政治局会议稍微有点信心的话，都应该看到机会。

财经：您空仓十个月，主要在干吗呢?

辛宇：我空仓是为下一轮牛市打基础，为下面买的股票做一些研究，这是我主要的工作，规范公司的管理和建设团队。除了在外面旅游休假之外，基本上每天都在看盘，看盘是我最大的乐趣。

财经：之前您讲过自己交易核心是价格交易、价差收益，自诩为职业倒差价的人。您能具体解释一下吗?怎么倒这个差价?

辛宇：其实我们是一个很朴实的一个市场的角色的定位。因为作为二级市场的参与者，实际上是这个生态链上比较屌丝的环节。我们赚不到一二级套利的钱，我们也做不了大小非，我们只能二级市场买入，在二级市场卖出，对不对?说一千道一万，到二级市场买入，到二级市场卖出，任何理论基础最后都会变成我说的倒差价这几个字。大家赚的都是什么?是同一箱体不同价格之间交易的点，没有别的获利途径，只有这一条路，对不对?倒差价最简单的做法就是指数低的时候，市场大家不看好的时候你要敢买，股票便宜的时候你要敢买。

财经：上周(5月9日至13日)下跌时，您有减仓吗?

辛宇：没有，我还加仓了，加了杠杆。具体的融资规模我没有加起来，因为我们很多产品不能做融资，几个亿估计有吧。

财经：您个人一直看好国企改革，但目前看来好像这一板块还没有开始启动，您为何坚定看好国企改革?

辛宇：今年从政策导向来看，国企改革会加速。在过去两年，国企改革这一板块的股票基本没怎么动过。也就是说大家有很多预期，但时机未到，它需要各级政府自上而下都动起来。经过我们调研分析，今年国企改革速度会很快。而且春节以后很多国企的股票都停牌重组，下半年这个速度只会越来越快。从上层建筑的与国家经济形势的要求，各界都迫切需要国企改革，国家战略不容怀疑。国企改革包括很多方面，我们比较看重的是兼并重组和资产证券化，因为这两块带来的股价弹性最高。

目前我们八成的股票是国企改革壳资源股票，因为他们相对来讲比较安全的买点。在近一周，中小市值的国企改壳资源股价平均下跌了10%，甚至有一批股票跌到了20%多。况且，证监会澄清了“跨界定增”的传言。 (新.浪.财.经)