债市反弹部分私募成功抄底 中长期仍偏谨慎

债券私募认为，虽然债市短期有机会，但受基本面、流动性、信用风险等诸多因素扰动，债市中长期不确定性很大，所以策略上仍偏保守，且行且观察。

中国基金报记者 吴君

4月债券市场大幅调整，5月迎来反弹行情。据中国基金报记者了解，部分债券私募曾在4月暴跌的恐慌时刻抄底买入，而今获益较多，但更多私募并不擅长把握交易性机会，只是略微加仓。债券私募认为，虽然债市短期有机会，但受基本面、流动性、信用风险等诸多因素扰动，债市中长期不确定性很大，所以策略上仍偏保守，且行且观察。

债市4月暴跌5月回暖

部分私募抄底获益

受信用违约、资金面紧张等多重因素影响，4月份债券市场迎来大幅调整，尤其是4月25日债市暴跌，整个市场人心惶惶。到了5月，债市迎来反弹行情。据海通证券(600837,股吧)姜超统计，上周债市反弹继续，国债利率平均下行3bp，AAA级企业债利率下行12bp，AA级企业债、城投债利率平均下行7bp，中证转债指数小跌0.6%。

据中国基金报记者了解，在这种跌宕起伏的债市行情中，债券私募的操作行为相差很大。部分擅长交易的私募，通过抄底布局，暴跌时买入，在5月的反弹之后，已获利较多;也有私募只是小幅加仓，谨慎参与;还有私募担忧中长期调整压力，根本没参与。

“我们在4月25日最低点抄进去，买了利率债，因为现在信用风险爆发了，银行等都不敢放贷，资金只能去买利率债。我们这波交易做得相当漂亮，近期市场反弹比较厉害，我们的产品净值全部创了新高。”北京某百亿级债券私募总经理告诉记者。

但实际上敢在恐慌时刻抄底债市的私募并不多，更多私募在暴跌后的反弹中只是小幅加仓，获取收益。北京另一家大型债券私募投资总监表示，在4月底买了一点，但并不多，目前收益情况还可以，“现在是比较矛盾的时候，虽然基本面有一定支撑，但流动性不支撑，所以我们不敢有大动作，还需要观察一阵子。”

也有一些私募对中长期比较悲观，基本没有动作。国内某巨头债券私募投研总监表示，这波是短期反弹，总体机会不大，所以基本上没有参与，“有时候短期看到反弹了也未必想做，我们以资产配置为主，对交易性机会关注较少，更多看大机会。但现在来看，中长期还不是很好，经济比较脆弱，信用风险很大，政策面有很大不确定性。目前我们无法判断，只能低仓等待。”

债市中长期不确定性强

低仓且行且观察

尽管5月一波债市反弹，给嗅觉敏锐的私募带来些许短期盈利机会，但记者采访的多家私募均认为，经历多年债牛后，现在债券市场调整不可避免，中长期债市仍然压力较大，需要谨慎操作。

前述北京大型债券私募投资总监表示，现在债市没有大的机会，因为经济基本面、流动性等因素比较复杂，未来政策方向难定，“我们可能要在二季度末看债券僵局能否打破，等二季度一系列宏观数据出来，流动性、国内政策变化有了预期以后再做判断。”

他也告诉记者，今年会比较难做，总体保持谨慎，目前债券仓位杠杆已去得差不多，并且会梳理一下库里的券有没有问题，“我们现在利率债和信用债都有，单配置利率债收益率太低，无法满足客户收益要求。”

前述国内巨头私募投研总监也告诉记者，未来债市情况取决于政策面，如果政策适度紧一些，可能收益率会下降比较多，如果政策依旧，可能也就是适当回调一点。“判断政策的方向，不是我们擅长的，所以也只能走一步看一步。现在布局相对谨慎，只拿一些短期偏利率债券，较为保守。”