佣金收入下滑加大券商经营压力

随着A股成交显著萎缩，券商佣金收入持续下滑。一项统计显示，今年4月，券商日均佣金收入5.79亿元，较去年日均13.23亿元降低了56.24%。

近年来，券商收入来源趋于多元化，但经纪业务收入仍是营业收入的重头。中国证券业协会公布的数据显示，126家证券公司一季度实现营业收入770.81亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入287.66亿元、证券承销与保荐业务净收入124.43亿元、财务顾问业务净收入30.64亿元、投资咨询业务净收入11.14亿元、资产管理业务净收入64.89亿元、证券投资收益(含公允价值变动)110.74亿元、利息净收入79.57亿元，当期实现净利润288.98亿元，116家公司实现盈利。

相比之下，去年上半年牛市行情火爆，沪深两市日成交屡超万亿元，券商经纪业务赚得盆满钵满。中国证券业协会的数据显示，125家证券公司去年上半年实现营业收入3305.08亿元，其中，代理买卖证券业务净收入1584.35亿元。换言之，券商去年上半年代理买卖证券业务净收入占营业收入的比例达47.94%，而今年一季度降至37.32%。

“成也股市，败也股市”。近日披露结束的一季报显示，上市券商业绩同比明显下滑。中信证券、海通证券、国泰君安、申万宏源、国元证券等一季度净利润分别同比减少57%、57.23%、16.24%、47.55%、70.17%。其中，国泰君安、申万宏源及国元证券一季度经纪业务手续费净收入分别同比减少37.78%、33.48%、43.69%。

券商经纪业务竞争更趋激烈。一人一户的限制于去年4月取消，每人最多可开20个证券账户，以及互联网开户变得简单，致使传统券商的垄断地位逐渐被打破。有统计显示，去年通过互联网金融等渠道导流开户的券商，客户增幅最大的是恒泰证券、财富证券等中小券商，一年新增客户数超过以往多年累计客户数。华泰证券去年通过“涨乐财富通”移动终端客户开户数238.82万，占全部开户数的九成。

引人注意的是，监管部门正在酝酿的《证券经纪业务管理办法(草案)》，对佣金政策将有比较大的调整，允许券商根据客户的交易方式、交易量、交易频率、资产规模等因素自主与客户约定服务价格。《办法(草案)》同时明确：券商收取的佣金不得明显低于证券经纪业务服务成本;不得使用“零佣金”、“免费”等语言进行虚假宣传。不少市场分析认为，佣金水平下降不可避免，将压缩券商传统经纪业务的利润空间。

有券商人士向记者表示，收费方式的放开将有利于券商推出更符合客户细分需求的服务套餐，有利于推动行业未来进一步往多元化、差异化的方向发展。这也是美国、日本等成熟市场的通行做法。随着佣金定价标准的复杂化与定位客户群的细分，各券商之间佣金的可比性将显著下降。不过，该人士称，目前行业整体的佣金水平已处于较低水平，即便政策放开未必会给券商造成显著影响。

佣金收入减少，佣金率进一步下滑，倒逼券商行业加快转型与创新。一方面，加快完善互联网金融服务，推动线上线下融合发展。东方财富收购西藏同信证券，借助互联网证券等业务实现“弯道超车”，股票交易市场份额的占比排名大幅提升，给其他券商发展互联网金融业务带来启示。另一方面，大型券商钟情于发展财富管理业务。有的上市券商明确提出，“从传统通道经纪业务模式向财富管理模式转型，由单一的经纪业务向综合性业务转型。”券商财富管理业务以差异化、专业化、高品质的综合服务构建业务支持体系，从而争取客户质量及黏性提高。