遭重创后 对冲基金反思做空人民币策略

如果央行想要“征服”空头，空头们的命运将会如何?当“征服”想起的时候，空头们的内心是怎样的?

在年初遭遇重创以及近来人民币汇率企稳之后，空头们正在就做空人民币策略进行反思。一些对冲基金减少做空人民币仓位，并在考虑是否要在未来几个月修正其此前抱有的人民币将大幅贬值的看法。

一些分析师称，美联储仍然会在某个时间点加息，而中国央行将放宽货币政策，人民币贬值不可避免。汇丰新兴市场货币研究主管Paul Mackel表示，“很多人仍然认为人民币将贬值，我们也这么认为。但现在的问题是，人民币将采取怎样的方式贬值;可能不会像人们此前所想象的那样剧烈。”

英国金融时报援引法兴分析师Asher Williams称，“投资者都在试图了解人民币下一步怎么走。不仅是汇率，中间价定价的波动性几个月来也在增加。这都意味着更多的不确定性，投资者需要揣度，至少短期内如此。”

对于中间价定价机制，央行表示今后将更多地参照一篮子汇率，央行转载中国货币网文章称，3月人民币兑美元汇率中间价形成机制的“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”特征更为清晰。

在岸人民币兑美元3月上涨1.53%，创一年多来最大月度涨幅;离岸人民币兑美元上涨1.26%，创2011年底来最佳表现。人民币走强与耶伦鸽派声明，美元走弱相关。同时央行干预和市场情绪改善或较大地挤压了离岸空头。

此外，市场对人民币的情绪好转。路透3月31日公布的报告显示，接受调查的基金经理、外汇交易员、分析师对人民币转为看多，为超过五个月以来首见。分析师还预计，未来几个月中国央行不太可能让人民币大幅贬值。

在境外人民币存准新规等因素影响下，离岸人民币隔夜拆借利率(CNH Hibor)3月31日首次出现负值(-3.725%)，创历史新低。中金对此表示，隔夜拆借负利率也表明做空人民币目前已不是离岸市场上的主导力量。

不过，一些知名对冲基金经理大佬，包括Hayman Capital Management的Kyle Bass、Odey Asset Management的Crispin Odey、Duquesne Capital 的Stanley Druckenmiller等仍在押注人民币贬值。

高盛周末提出，做空亚洲货币正当其时。未来12个月内，美元/在岸人民币将上涨7.6%至7。高盛看跌程度远甚于市场普遍预期，彭博对分析师调查预估中值显示，未来12个月内，美元/在岸人民币将在6.7。

对于人民币汇率，高层年内多次称，“有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”、“人民币没有持续贬值的基础”。国务院总理李克强在多个场合公开表示，中国决不会通过人民币贬值刺激出口。人民币会在合理均衡水平上保持稳定。

对于美联储加息计划及可能的资本外流，外管局综合司司长王允贵上月底表示，现行外汇管理工具箱是足够的，托宾税是正在研发的工具之一。美联储加息将导致中国资本外流，中国制订了计划以应对下一次美联储加息。中国有许多工具管理资本外流，未来不排除对短期跨境资金流动采取托宾税。