杠杆松绑两融余额回升 公私募看多情绪强化

清明节后首个交易日，A股迎来开门红，成交量出现小幅抬升。截至5日收盘，沪综指上涨1.45%，创业板指大涨3.36%，多个题材板块飘红。

资金向A股集结的趋势也日渐明显。近期，以两融为主的场内杠杆逐渐出现松绑迹象，融资客趋于活跃。与此同时，公私募、券商资管等机构看多情绪浓厚，加仓动作频频。而产业资本、海外热钱等对A股的布局也在全方位展开。分析人士指出，当前市场环境回暖，增量资金进场意愿较强，有望为上攻行情积聚力量。

场内杠杆松绑两融余额回升

2月底以来，部分券商放松两融业务，通过上调两融标的折算率等方式向市场释放积极“看多”信号，随后有不少券商陆续跟进。大幅度松绑场内杠杆业务，降低两融风控标准，也令市场乐观情绪逐渐浓厚。

3月28日，海通证券发布通知调整两融折算率，其中1290只标的折算率被上调，73只标的上调幅度超过20%，最高上调幅度为40%。3月30日，华泰证券在官网发布通知称，全面上调客户信用账户持仓集中度，按照信用账户担保比例不同上调买入证券的持仓集中度。3月31日，银河证券对两融保证金比例和可冲抵保证金证券折算率进行部分上调。

而除了两融折算率和持仓集中度上调之外，各家券商也在逐渐松绑包括融资利率、两融展期、融券交易等业务。据机构人士透露，为争夺两融客户，有券商已经开启融资“利率战”，并向开仓融资融券客户开出融资利率6.99%的优惠;另有部分大型券商营业部为新开仓两融客户提供低至8%以下的融资利率，低于行业平均水平8.49%。

在两融政策全面放松的刺激下，A股市场两融数据开始出现明显回暖趋势，部分融资客积极入场。数据显示，截至3月31日，沪深两市融资融券余额是8809.33亿元，创下2月25日以来的新高，该数据较前一周略有上升。3月10日至22日期间，两融余额从8390.7亿元上升至8701.42亿元，期间大盘7连阳并将上证综指带至3000点。

除了场内杠杆资金活跃之外，部分银行配资的需求也开始逐步提升。某广州地区商业银行业务人员向媒体透露，近期银行正在考虑重启单一结构化的配资业务，拟通过券商、信托、基金等通道进行，配资杠杆控制在2倍以内。不过，由于此前配资业务风险较高，业务重启后，对其中的持仓比例、标的以及资金门槛都有严格的限制。

在业内人士看来，随着市场环境逐渐回暖，投资者对市场的信心也开始提升，场内风险偏好的改变意味着此前撤出市场的各类资金会重新进场，其中也包括场内外杠杆资金。对于投资者而言，市场赚钱效应的出现，将令资金进场的意愿增强。最新数据显示，3月21日至3月25日，沪深两市新增投资者数量为53.50万，而在此前的三周，新增投资者数分别是52.70万、46.14万、42.36万，呈现持续增长态势。

公私募早布局看多情绪强化

值得注意的是，相比散户资金而言，机构进场的速度更加迅速。在市场走势明朗之前，包括公私募等各路机构早已提前布局，以博取反弹收益。

据了解，目前多数公募基金开始保持较高仓位，部分私募机构的情绪也有所转变，参与市场的操作也比以前更加频繁，乐观情绪弥漫，一改前段时间悲观态度。“仓位很早就达到了五成。现在市场机会来了，正在考虑逐渐把仓位加上去。”深圳某私募基金负责人表示，在当前市场趋势下，不少净值大跌的基金都会争取通过加仓来抓住强势的反弹机会，从而令基金净值快速回升。

数据显示，上周偏股型基金仓位上升3.31个百分点，当前仓位为63.01%;其中标准混合型基金上升3.44个百分点，股票型基金上升2.14个百分点，当前仓位分别为60.30%和86.54%。另据多家第三方机构数据显示，在所调查的机构中，目前仓位高于八成的公募基金投资总监占比65.52%，私募机构仓位在五成以上的占比为50%。而随着市场回暖，3月份股票基金净值上涨13.67%，混合基金上涨8.61%。

对于此轮市场行情的变化，不少机构发出了强势看多声音。前海开源基金执行总经理杨德龙日前表示，近期政策利好频繁出台，外部资金入市的迹象较明显，加上市场各板块调整充分，此次行情不是简单的反弹而可能是反转，市场有望迎来一波千点级别的上涨。“我们从春节之后就全面看多，仓位也从之前几乎空仓转变为接近满仓。”

与此同时，券商资管也加入了积极看多的阵营。财通资管人士透露，从今年3月下旬开始，已经修改此前对A股的谨慎观点，认为中线市场转向积极，并有效提升仓位。“风险偏好阶段触底，加上各类预期边际改善是我们判断市场有望中期上行的核心驱动因素。此轮行情可阶段性做多。从更长的视野看，A股市场仍期待更多实质性的制度红利，以迎来真正意义上的市场拐点。”据悉，财通资管从3月开始逐步开始加仓，旗下多只产品在3月下旬的净值增长幅度惊人。

长线资金入市新鲜血液可期

除了上述公私募、券商资管等机构之外，保险资金以及梧桐树投资平台进场的动作也引发了市场高度关注。据四大行2015年年报披露，安邦保险集团通过旗下不同产品，已悄然买下工农中建四大行A股股份，跻身前十大股东。与此同时，公开信息显示，国家外汇管理局旗下梧桐树投资平台也出现在农业银行、浦发银行、工商银行、交通银行、中国银行和光大证券等多家银行前十大股东行列。申万宏源证券首席分析师桂浩明分析，梧桐树等投资机构持股入市的消息，无疑对市场的进一步良性发展起到积极作用，能够引导并鼓励更多长线资金有序入市。

在业内人士看来，除了机构加仓、新增投资者入场以及场内外融资活跃等因素，为A股市场带来利好之外，海外资金抄底热情升温、产业资本增持以及养老金入市预期的增强，也将为后续行情的发展积蓄强大动力。

相关数据显示，近期海外资金流入A股的意愿不断增强。国际金融协会3月29日发布报告称，预计368亿美元外国资金在3月份流入新兴市场，创21个月以来新高。其中亚洲区域的新兴市场在3月份吸引了最多的外来资金，达206亿美元。与此同时，沪股通也持续显示资金净流入状态。截至4月5日，沪股通净流入3.44亿元，为连续19个交易日净流入。

而在市场回暖背景下，产业资本增持的动作增多，在另一层面佐证了来自上市公司股东、高管对市场后续表现的看好。据不完全统计，2月份，产业资本净增持A股上市公司股份数量为2.91亿股，净增持金额达42.01亿元，而仅3月前两周，产业资本的净增持金额就已高达45.08亿元。

此外，养老金入市预期强化，A股市场将注入新鲜血液。3月28日，国务院印发《全国社会保障基金条例》，自5月1日起施行。分析人士预计，按照30%的股票投资上限，或有6000亿元规模的养老金成为潜在入市力量。民生证券分析师李少君表示，注重长期投资的养老金入市，将为资本市场带来稳定的增量资金，进一步改善目前资本市场的投资者结构，有助于资本市场健康发展。