二季度市场何处何从 知名私募投资策略曝光

私募排排网(微信simuppw)3月30日讯 3月份进入最后一周，一季度也即将收官，回顾一季度，可谓是开局不顺，在差点创单月下跌纪录的一月份暴跌之后市场进入了一个相对较长时期的底部构筑阶段，究竟是什么原因导致目前这种错综复杂的局面?接下来二季度市场会怎么走?以及二季度该如何布局?知名私募福建旭诚资产近期发布的二季度投资策略报告针对上述问题做了详细解答。

对于当前的局势，《旭诚资产二季度投资策略报告》中指出，第一是逻辑主线不明，两会之后，市场博弈政策的窗口封闭，虽然预期上也没有明显偏空的信号，但是对于做多而言却缺乏了一个主线的方向;第二是市场信心严重不足,这种信心的缺失不是以一两次的脉冲反弹就能够实现扭转的，预期的改善只能使其得到修正，但无法进行逆转;第三是管理层对于政策的拿捏上阴晴不定，让市场显得有些无所适从，多空难辨，更增加了股市波动节奏上的把握难度;最后最困难的还是上方层层的套牢盘压力，上方的套牢压力是层叠形成，没有持续性的量能补充恐难进行消化。

“二季度实际上可能是全年最好的一段时期。”《旭诚资产二季度投资策略报告》中分析认为，其一是股市所处的相对位置已经较低，经历过三轮股灾式的暴跌之后，股指也跌至接近去年牛市行情启动初期的点位水平，市场大多数筹码处于严重套牢的僵死状态，继续下跌缺乏足够的筹码支持;其二是从全球范围来看，几个主要经济体为对抗通缩压力纷纷开闸放水，全球性的货币宽松局面已经形成，在一季度刚刚释放大量流动性之后，需要有一个观察期作为过渡来评估货币政策的效果，二季度很显然就是这个观察的主要时期;其三是从国内而言，一方面国内资产价格受到外部因素影响也出现同步的上涨，这些对于宏观经济虽然不会摆脱低迷状态但也增加一些积极因素，能够缓解市场忧虑情绪。另一方面在两会之后改革进程有望提速，可能会提升市场风险偏好，而且从管理层近期发布的言论来看，对于股市的态度倾向于稳定为主，有利于市场的休养生息;其四是从国内而言，一方面国内资产价格受到外部因素影响也出现同步的上涨，这些对于宏观经济虽然不会摆脱低迷状态但也增加一些积极因素，能够缓解市场忧虑情绪。另一方面在两会之后改革进程有望提速，可能会提升市场风险偏好，而且从管理层近期发布的言论来看，对于股市的态度倾向于稳定为主，有利于市场的休养生息;最主要的是可能前期对于经济、政策、市场等多方面都存在着的利空或潜在利空经过一轮下跌之后都已经得到充分消化，即便后期经济基本面还会存在不利因素也可以用政策上的刺激进行对冲，而在情绪上的一致性预期在这个对冲之中可能会释放出一些预期差从而带来博弈的机会。

投资策略方面，《旭诚资产二季度投资策略报告》中建议，二季度的投资策略，主要还是侧重于防御为先，要在诸多的不明确中去寻找明确的逻辑。《旭诚资产二季度投资策略报告》给出了四条主线，首先是通胀预期，全球货币宽松所带来的资产价格上涨已成趋势，国内出现的上游工业原料以及下游消费品的联动上涨具备持续效应，从稳定性来看消费品的持续性可能更佳，同时其防御特质也符合首选的要求;其次是年报挖掘，一是对常年能够稳定增长而在下跌中被错杀的优质成长股或逆周期品种，二是在资产外延扩张之后经过证伪淘汰所剩下的代谢成长股，三是具备高送转预期的次新股;再次是重组预期，由于注册制放缓，新兴板取消，市场壳资源价值再度显现，对于一些市值偏小，主营不振，有国资背景且无重大过失的公司而言无疑也存在超预期的机会，只是投入上应注意严控仓位;最后，由于二季度仍将呈现存量博弈，在此前提下市场热点只能以轮动方式展开，结构性特征可能长期存在，因此对于市场轮动节奏的把控显得更为重要，短线机会捕捉将是盈利的主要来源，个股技术特征上由弱转强的拐点才是应该重点关注的时机。

以下是《旭诚资产二季度投资策略报告》的全部内容：

旭诚资产：二季度可能是全年最好的一段时期

随着三月份最后一周的来临，2016年的第一季度也终于迎来收官。回顾2016年的股市开局可谓十分不顺，除了有政策失误的因素，宏观经济方面的持续低迷也使市场心态过于谨慎和保守，而从去年下半年以来的连续几次股灾更让人们对市场丧失了信心，在差点创单月下跌纪录的一月份暴跌之后市场进入了一个相对较长时期的底部构筑阶段，也在慢慢开始酝酿着转机。

本来针对2016年股市的全局而言，可能大多数人并不抱有多大的期望和信心，但在闪熊之后，如果继续持有悲观的态度，可能会错失一些阶段性的机会，即便是在长期的下跌趋势之中，也会有中短期的反弹值得把握，特别是自去年5178点以来已经接近腰斩的下跌之后，盲目的恐惧和悲观可能又是一次极端的错误。

当然这也并不代表就一定要乐观，否则就是从一个极端走向另一个极端，如同从5178走向2638。问题在于极端的情绪总会释放于股市波动之中，任何时候都无法避免，但是现在来看，市场可能正在努力的摆脱这个极度悲观的极端，这种努力并不一定是以乐观的预期作为引导，仅仅只是存在对极端情况的修正，所以修正的方式，有时候就足以代表预期的价值体现。

从预期来讲，接下来的二季度实际上可能是全年最好的一段时期。首先是股市所处的相对位置已经较低，即便是从绝对价值来衡量，目前的估值也已经处于历史较低的水平，更何况经历过三轮股灾式的暴跌之后，股指也跌至接近去年牛市行情启动初期的点位水平，基本处于推倒重来的状态，而大多数个股的股价距离高位也是打了对折甚至三四折，市场大多数筹码处于严重套牢的僵死状态，继续下跌缺乏足够的筹码支持。

其次从全球范围来看，几个主要经济体为对抗通缩压力纷纷开闸放水，全球性的货币宽松局面已经形成，从一季度市场表现来看，大宗商品以及国外的主要股市都呈现不同程度的反弹，而资产价格在货币驱动因素下也是水涨船高。在一季度刚刚释放大量流动性之后，需要有一个观察期作为过渡来评估货币政策的效果，二季度很显然就是这个观察的主要时期。

再次从国内而言，一方面国内资产价格受到外部因素影响也出现同步的上涨，这些对于宏观经济虽然不会摆脱低迷状态但也增加一些积极因素，能够缓解市场忧虑情绪。另一方面在两会之后改革进程有望提速，可能会提升市场风险偏好，而且从管理层近期发布的言论来看，对于股市的态度倾向于稳定为主，有利于市场的休养生息。

最后从技术面来看，一季度市场暴跌主要集中在一月份，而从二月以来经过了两个月的底部振荡，周期处理上比较充分，形态上也构筑成双底结构，现在正处于摆脱底部的阶段，可能期间过程较为复杂，但是对于二季度来讲起码也是有了充分的酝酿和足够的准备来迎接反弹。

更主要的是，可能前期对于经济、政策、市场等多方面都存在着的利空或潜在利空经过一轮下跌之后都已经得到充分消化，即便后期经济基本面还会存在不利因素也可以用政策上的刺激进行对冲，而在情绪上的一致性预期在这个对冲之中可能会释放出一些预期差从而带来博弈的机会。

所以综合来看，二季度市场主要还是承接一季度后期的修复性质，以修生养息为主，可能期间存在阶段性的反弹行情但高度和宽度也比较有限，市场机会主要来自预期差的博弈，这也符合我们在年初对今年行情所做出的应关注跌下去的机会这一主要判断。

而对于当前的局势，其实还是比较难以把握，市场还存在诸多问题尚未解决，对于投资而言可能显得比较迷茫。第一是逻辑主线不明，两会之后，市场博弈政策的窗口封闭，虽然预期上也没有明显偏空的信号，但是对于做多而言却缺乏了一个主线的方向。即便我们认为二季度行情存在继续修复的可能，但有限的时间和空间也无法引起资金足够的兴趣投入，这就使得增量的来源比较有限，而存量的博弈也由于热点的零散而无法合力。

第二是市场信心严重不足，甚至在一季度后半期外围股市纷纷展开反弹之时A股仍然在底部犹豫徘徊，还一度出现无明显利空下的极度悲观，虽然通过近期的反弹稍有改观，但市场已如惊弓之鸟，这种信心的缺失不是以一两次的脉冲反弹就能够实现扭转的，预期的改善只能使其得到修正，但无法进行逆转。

第三是管理层对于政策的拿捏上阴晴不定，从熔断制度先放后收，然后对于注册制以及战略新兴板也是研究再研究，楼市加杠杆去库存刺激后又进行严控，暂停的融券交易又开始恢复，可能其中一些都是在大方向下的微调手段，但对于市场而言显得有些无所适从，多空难辨，更增加了股市波动节奏上的把握难度。

最后最困难的还是上方层层的套牢盘压力，如果单从一季度而言，上方虽然没有太集中的密集成交区，但在快速下跌中大部分筹码处于陆续深套状态，以至于上方的套牢压力是层叠形成，没有持续性的量能补充恐难进行消化。正是存在这些问题，因此当前市场才会呈现欲涨还跌，多空交织的复杂局面。

所以二季度的投资策略，主要还是侧重于防御为先，如果要在诸多的不明确中去寻找明确的逻辑，首先是通胀预期，全球货币宽松所带来的资产价格上涨已成趋势，国内出现的上游工业原料以及下游消费品的联动上涨具备持续效应，从稳定性来看消费品的持续性可能更佳，同时其防御特质也符合首选的要求;

其次是年报挖掘，一是对常年能够稳定增长而在下跌中被错杀的优质成长股或逆周期品种，二是在资产外延扩张之后经过证伪淘汰所剩下的代谢成长股，三是具备高送转预期的次新股。

再次是重组预期，由于注册制放缓，新兴板取消，市场壳资源价值再度显现，当然这其中也要注意可能面临的退市风险，但对于一些市值偏小，主营不振，有国资背景且无重大过失的公司而言无疑也存在超预期的机会，只是投入上应注意严控仓位。

最后应注意的是，由于二季度仍将呈现存量博弈，在此前提下市场热点只能以轮动方式展开，结构性特征可能长期存在，因此对于市场轮动节奏的把控显得更为重要，短线机会捕捉将是盈利的主要来源，个股技术特征上由弱转强的拐点才是我们应该重点关注的时机。