券商:缩量观望 防御为主

上周A股市场波动加剧、震荡走低，赚钱效应萎缩，投资者信心受挫。市场成交量明显萎缩，周五两市成交金额仅有3027亿，不及去年下半年反弹成交高点的三分之一，观望氛围非常浓厚。在这种情况下，机构投资者认为市场内投资者之间的博弈加剧，行情出现反转的条件尚不具备，短期内低估值消费类板块的防御性较强，但中长期依然需要看优质成长股。

博弈加剧 成交缩量

对于行情的波动和重心下移，申万宏源(7.84,0.040,0.51%)证券指出，当前不管是股票市场，还是商品市场，专业机构投资者之间的博弈都大幅加剧。存量博弈者在赚谁的钱?股票市场上，在赚不理解货币宽松存在约束、未经历过2013年对于中国长期前景大反思、不知道传统经济的老路无法继续助力中国的投资者的钱;而商品市场上，在赚以股票投资的思维框架体系参与商品期货投资的钱。一个很有意思的现象是，当铁矿石价格快速上涨，反映出期货市场的投资者也在透支需求回暖预期的时候，周期股的表现开始持续走弱。这恰恰说明真正相信需求复苏的投资者非常少，更多的还是利用需求回暖的“朦胧”预期进行交易博弈。过度博弈的市场环境对于并不擅长交易博弈的人来说，最优的策略就是严守风险收益比，等待更确定的机会。

对于成交的缩量，海通证券(13.19,0.230,1.77%)指出，当前市场的投资者存在多方面的疑虑，正在静待答案的浮现。一是等待稳增长政策及其效果的展现，二是关注金融市场政策是否会更加积极，三是关注美联储加息节奏和前景几何。海通总结市场当前的疑虑主要集中在稳增长政策及效果、金融市场政策、美联储加息等方面，从周末各种信息密集发布看到，虽然仍存在一些不确定，但整体评价偏正面。

国泰君安(17.44,0.170,0.98%)证券策略分析师乔永远也趋于乐观，认为低增长的“预期陷阱”修复拐点临近。1-2月地产销售、投资、新开工同比分别为28.2%、3.0%、13.7%，均呈现明显的加速迹象，同时，基建托底意图明显，需求的复苏需要被重新认知;虽然2月新增信贷仅7266亿，但反映投资需求的居民和非金融企业中长期贷款相对平稳，结合1-2月数据，整体信贷增速依旧较高。相对数据，地产投资、新开工所释放的积极信号正明显超出陷入低增长“预期陷阱”悲观投资者的看法，部分投资者之前的悲观预期将被逐步修正。