赚钱难度加大券商资管青睐固收+定增

中国基金报记者 王瑞

见习记者 何婧怡

股市频繁巨幅震荡令投资者望而却步，不少投资者开始转向低风险、低收益的固收类产品，为此，券商资管也正努力推出固收产品。

固收产品受热捧

上海一家大型券商资管子公司内部人士透露，目前固收类产品募资相当容易，一周就能有三四十个亿。

九州证券告诉记者，目前公司主动管理规模已达131亿元，去年开始将资产配置重点放在固收类产品上，业务开展半年以来，有客户追加了10倍投资。

北京一家大型券商资管部人士表示，券商资管有大量的通道业务，算起来固定收益类产品占到70%-80%。

华东一家拥有公募牌照的券商资管人士表示，虽然公司的公募基金起步稍晚，产品线不及大型公募基金成熟，但根据目前市场现状以及趋势发展，也考虑重点布局货币、债基以及保本等基金。目前正在着手债基的研究、论证阶段，未来还会进一步涉及保本基金等。

光大证券一位内部人士透露，他们旗下2011年就成立的一只集合理财产品——光大阳光避险增值，最近很受欢迎，所以计划新募集一批资金，近期也会做持续营销。据介绍，这只产品类似公募保本基金，投资经理会先配置较多的固收类资产，做厚安全垫后后再慢慢增加权益类配置。上述内部人士透露，不像公募保本基金有较长的封闭期，这只产品每周都开放，所以一般会跟渠道约定一个保本周期，逐渐积累安全垫。渠道也反馈希望推出偏稳健的产品。

据记者了解，不少券商资管因为投资灵活度更高，早已将仓位降至很低。这些产品或许持续低仓位，或者配置低风险资产。

债市收益降低 增加产品难度

随着债券收益率的持续下降，偏债类的固收产品吸引力已不如往日，同时投资者的避险需求与日俱增。不少资管人士表示，为投资者赚钱的难度加大，各家券商资管也在磨刀霍霍，希望早日推出适合投资者的产品。

申万一位投资经理表示，虽然券商资管产品名义上不能保底，但客户不想承受大的风险，高杠杆产品不能亏。现在所谓保本的方法都是大部分配置债券，小部分配股票，等着净值在1元以上后再加大股票比例。但现在债券到期收益率很低，所以也很难做。其实这是一种非常差的策略。

上述某北京大型券商资管部人士称，今年的固定收益规模不会扩张太多，债券市场机会不大，能给客户贡献的收益不多，尤其还有信用风险的威胁。权益类的配置可能会比年初提高一点，主要关注定增和二级市场的主题投资。

上述人士表示，券商资管的大量客户是保险和银行，虽然权益类资产有风险，但固定收益已不能抵消他们的成本，因此未来会用定增的方式参与股市投资。该人士表示，最近发行了好几只20亿规模的以定增为主的集合产品，预计公司今年全年定增的规模会扩张到100亿元。此外，公司还会研发港股通的产品，港股目前估值很便宜，投资港股相当于投资风险低的产品。

北京某中型券商资管总经理表示，公司正在研究可投资商品期货的绝对收益产品，做类似CPPI策略，尽量做到收益比债券高2%-3%。“现在还在讨论阶段，因为目前这类产品定位不太明确，存在区分度的问题，还需要继续和客户沟通。我们公司去年做商品期货，收益50%以上，今年最大回撤只有2%。”

九州证券则表示，资管业务正在布局权益资产管理、固收及量化资产管理、资产证券化、非标资产管理、FOF等，为客户提供多元化服务。

不少券商资管因为投资灵活度更高，早已将仓位降至很低，这些产品或许持续低仓位，或者配置低风险资产。

随着债券收益率的持续下降，偏债类的固收产品吸引力已不如往日。