简毅：市场面临三重去杠杆 择时者更具优势

作为“80后新锐私募”，深圳温莎资本投资总监简毅比较有想法、很勤奋，有点执著。从业十年，最初在海外，而今到A股，简毅希望在价值投资的基础上，去研究市场趋势的力量，形成稳健进取的风格。

私募排排网数据显示，自2014年7月成立以来，温莎简毅精选8号累计收益高达139.09%。简毅认为，今年市场整体将维持震荡，上半年是一个出清的过程，面临估值、流动性和心态上的去杠杆，然后才能重新建立预期和信心。他对市场既不看好也不看坏，在震荡市中择时、擅长交易者会更具优势。

A股需经历三重“去杠杆”

年初A股市场满盘皆墨，上证指数单月跌幅超过22%，投资者信心受到重挫，公私募皆经历了比较艰难的黑色1月，迎来2月阳春市场小幅反弹。

“今年整体是个震荡市，上半年市场是一个出清的过程，走势很可能像2014年上半段，大盘会不断往下走，持续创新低。但在这阴跌过程中，也会出现超跌反弹的机会，可以投入。”对于当前市场，简毅表达了看法。

基于对行情的认识，简毅笃定自己的操作策略。去年底新发的温莎简毅策略成长10号1月空仓躲过大跌、2月建仓，今年以来取得6.10%的收益;而温莎简毅精选8号则低仓参与市场，今年也录得正收益，累计收益高达139.09%。

股市涨跌受到宏观经济、企业盈利、股票估值等多重因素影响。在简毅看来，2016年中国经济、国外环境一片迷雾，实体经济较差，需要经历供给侧改革等才可能看到希望;市场估值还谈不上便宜，PB水平仍较高，而企业盈利水平ROE却很低，另外价格还没有充分反映悲观预期，包括微观环境存在的潜在风险。

简毅认为，今年市场要经历三重“去杠杆”的过程：第一，估值去杠杆，蓝筹股、创业板还会跌一波，才能到合理水平;第二，流动性去杠杆，资产泡沫通过风险暴露、自发调节等，实现金融体系的风险出清;第三，最重要的是人们心态上的去杠杆，靠资本市场赚钱的欲望被打消，重新建立预期。

简毅对未来既不乐观也不悲观，保持中性态度。现在投资者信心受到严重打击，入市意愿大幅降低。今年的行情想要出现逆转，最关键的黑天鹅是投资者的信心能够突然变好，或者经济或者政府的举措让市场信心恢复。但上半年仍在出清过程，只会有技术性反弹。

学习趋势的力量

简毅最初在香港一家对冲基金担任合伙人，2007年发行了第一只基金，投资美股、港股市场，他对价值投资颇有心得，信奉约翰·涅夫的投资哲学。2014年他在深圳成立温莎资本，回到A股市场，重新学习。

简毅比较信奉逆向投资，偶像是约翰·涅夫，公司名字温莎资本，正是取自约翰·涅夫的温莎基金之名。简毅买股票，对基本面研究透彻，喜欢在冷落处“淘金”，“我选的股票一般向下空间相对较小，我对价格保护看得很重，抄底能力相对较好。但主升浪把握不好，因为本能会屏蔽热门股票。”

从具体选股来看，简毅曾买过一只电子信息行业的股票，由于是国企，5～6年没有买方卖方去研究，非常冷门，但这几年转型做互联网，并有业绩出来，在股灾后第一波反弹即创新高，“主业稳健，转型实质，有业绩释放出来，既稳健又是成长，是我重点挖掘的对象。”

简毅说，自己的底层是价值投资、逆向投资，但这两年一直在向市场学习，研究股票定价形成的过程。“A股市场和海外不同，市场参与者不同，导致盈利模式也不同，经常会涨过头。A股是主动管理的天堂，是博弈色彩非常重的市场，因此在A股择时很重要，不仅是技术面的择时，更重要是对整个市场运作、定价本身形成的择时。”

简毅早年做交易出身，对市场永远不会太看好，也不会太看坏。他认为今年的市场比较适合他，“震荡市有时看好有时看坏，是一个做双边市的人擅长的，我所有的交易策略完全是围绕价值中枢，在波段相对稳健做套利。”

未来，简毅希望能逐步形成稳健而进取的风格，以价值为锚，趋势为帆，在控制风险基础上，获取较好的收益，“这就像练武功一样，需要慢慢在选股和操作中找平衡。”