抗跌性凸显 CTA基金成大赢家

⊙本报记者 王彭

今年开年以来，全球股市、汇市、大宗商品和垃圾债市场波动频现，特别是在春节A股休市期间，欧美、日本股市一片惨淡。在全球经济放缓和市场动荡的背景下，投资者纷纷抛售风险资产，在此背景下，对冲基金也难以幸免。

对冲基金研究公司编制的HFRI基金加权综合指数(HFRI Fund Weighted Composite Index)1月份下跌1.7%，仅次于2008年金融危机时期2.69%的跌幅。此外，1月HFR活跃指数下跌6.11%。

对冲基金的投资策略包括股票多空策略、事件驱动策略、宏观策略、相对价值策略、管理期货策略等。据对冲基金行业数据公司eVestmen的数据t，他们追踪的对冲基金只有32%在今年1月实现了盈利。Hedge Fund Research数据则显示，今年该行业平均业绩为亏损4.4%，对股市和高收益固收市场有风险暴露的策略表现最为惨烈。

年初以来损失最大的对冲基金之一当属比尔·阿克曼麾下的潘兴广场。自去年损失20.5%后，今年截至2月9日，潘兴广场又损失18.6%。公开上市交易的潘兴广场控股股价今年以来已经下跌逾20%。“对许多基金经理来说，这是一段具有挑战性的短暂时期。”埃文斯顿资本管理CEO亚当·布里茨称，“市场高度动荡，一些情况下流动性还出现不足，这导致许多个股的价格偏离其基本面价值。”

高盛集团进行的一项新调查显示，该公司客户中担心全球经济衰退的占比日益上升。高盛首席美国股票策略师David Kostin及其团队发布的报告称：“基金经理们担心，全球经济的负面人气已经确立，衰退即将来临。出席我们近期在香港举行的宏观会议的客户中，超过三分之一预计，2016年所有资产类型中，风险调整后回报率最高的将是现金。近60%的参与者预计，全球股市今年将呈现负回报。”

不过对冲基金也并非全军覆没，今年以来，期货投资基金(CTA Fund)便在一片愁云惨雾中大放异彩。据汇丰统计，这种策略今年以来的平均收益为5.5%。eVestment统计则显示，今年1月CTA基金收益为1.89%，为去年1月以来最好的单月表现。eVestment在一份报告中还表示，资产规模超过10亿美元的大型CTA基金今年1月实现2.52%的收益，这类基金吸收了2015年几乎全部150亿美元向这一策略的新增资金流入，去年全年也实现2.12%的收益，超过对冲基金行业绝大多数策略。

据了解，CTA产品通常采取量化交易策略，主要投资于商品期货以及金融期货(包括国债期货、利率期货、汇率期货、股指期货、场内期权等)。实证表明，CTA产品与传统的权益、债权类资产表现相关性低，投资不会受到股债市场行情影响。而且CTA产品具有明显的绝对收益特征，追求的是长期、持续稳定的正回报，收益与风险均高于债券资产，回撤低于权益类资产。

好买基金研究中心认为，管理期货基金本身具有收益稳定、与股债相关性低的特性，可作为今年投资组合中不可或缺的资产配置。今年CTA策略或将迎来更多利好，例如股指期货的操作限制有望松动，原油期货品种上市也将进入倒计时，供给侧结构化改革也为处于成本线附近的大宗商品带来反弹的契机。