期货私募抢足风头 震荡市下多策略盛行

2016年收官，阳光私募行业也交上年终成绩单。股票和商品表现冰火两重天，股票型私募和期货私募也在私募策略排名战中提前锁定了自己的“专属”席位。

继2015年股市调整捧红了量化对冲之后，商品牛市使原先小众的CTA基金在2016年成为私募行业的宠儿。与此同时，私募策略多元化的趋势越发明显，贯穿全年的私募监管也正悄然重塑着行业生态。

期货私募成大赢家受基础市场影响，2016年股票策略私募产品大面积亏损，管理期货、债券策略则总体表现较好，尤其期货私募堪称最大赢家。

最新数据显示，截至12月23日，在纳入统计的527只管理期货策略私募产品中，有174只公布了今年以来的业绩表现，平均收益率高达17.09%，其正收益比例为78.16%。表现较好的如东航金融-合顺伟业、鼎融叁号、信达润时成长1号、国海良时-润时一号等产品，今年收益率都超过100%。

格上理财分析师徐丽表示，今年期货市场波动加剧，黑色系、农产品(000061,股吧)(000061,股吧)等品种经历急涨和急跌，期货类私募擅长抓住趋势性机会，通过上涨行情下做多和下跌行情做空来获利，也有部分私募机构采取套利策略，期货市场异常波动也导致期货价格短期偏离均值，带来套利空间。但行情反转太快，对期货私募未必是好事，期货高杠杆、高风险，一旦做错方向，或在行情反转时未作出仓位调整，损失也很大。今年市场很考验私募的风控能力，有的私募体现出较强风控水平，也有的不慎将获利回吐。

股票期货冰火两重天

私募排排网最新数据显示，截至12月27日，3422只已公布净值的非结构化股票策略产品今年以来平均收益为-5.44%，而其余策略今年以来均取得了正收益，股票私募在不同策略比拼之中凄凉垫底。

不仅如此，记者统计发现，3422只产品中仅有979只获得正收益，逾七成产品收益为负。包括“东方-乾朗金石成长策略”在内的4只产品亏损超过60%，57只产品亏损幅度超过40%。超过一半的产品亏损幅度在10%之内。

股票私募之中，虽不乏年度收益达到189.29%的“蓝海一号”等黑马产品，行业整体难获丰收却是既成事实。值得注意的是，不少明星私募、往年排名前十私募、公奔私明星也未能在亏损潮下独善其身，不少知名私募亏损幅度超过了10%。

以明星私募叶飞旗下的“倚天雅莉3号”为例，该产品2015年以333.9%的收益率摘得股票策略的第3名，但今年以来却亏损了47.68%;倚天投资旗下包括“倚天雅莉4号”、“倚天鸳鸯刀17号”等多只产品亏损超过30%。

与股票私募“凄凄惨惨戚戚”形成鲜明对比的是，期货私募今年整体却赚得盆满钵满。来自资管网的数据显示，截至12月27日，有持续业绩记录的CTA基金今年以来收益率为17.17%，正收益占比近八成，排名前十的产品平均收益率高达115.58%，7只产品收益翻番。

CTA基金产品尚且如此，风格更为激进的单账户产品更是将期货的“暴利”本色展现得一览无余。资管网数据显示，截至12月27日，有持续业绩的单账户产品今年以来收益达到59.13%，超六成单账户实现了正收益，收益超过100%的产品有101只。

震荡市下多策略盛行

今年市场环境更为复杂，私募也普遍不再盲目追求规模，而是更倾向于寻找能优化自身策略的“良方”。私募排排网表示，多数私募正在避免单一策略，同时控制仓位和规模，转到多策略的研发和交易上。从产品角度来看，在未清盘的CTA基金(单账户除外)中，约45%成立于今年，包括泓信投资、元葵投资、尊嘉资产等涉及商品期货的私募机构，今年规模扩张都十分迅速。

期货私募投资策略的变化与股指期货被叫停有很大关系。记者了解到，那些以股指期货为主要交易对象的私募基金，尤其高频策略基金在目前环境下不得不关门大吉。而作为国内量化对冲行业的中流砥柱，市场中性基金开始谋求生路。除了降低仓位和增加基差择时，一些具有较强研发能力的基金开始将新的投资策略加入基金。从一开始“Al-pha+CTA”的混合策略，到后来甚至将股票策略、债券策略、期权策略装入其中，“多策略基金”就这样悄然兴起。

在市场行情扑朔迷离、行业风险控制难度明显加大的情况下，不少经验丰富的私募大佬表示，难以决断具体的操盘策略，除了谨慎行事之外，避免单一策略，通过多策略、多品种配置，让风险尽量可控，也成为私募的普遍做法。

厚石天成投资总经理侯延军认为，不同的投资者风险偏好不一样，基金经理首先应考虑回撤幅度的控制，其次才是收益率，所以要做好策略和风险的匹配。多品种、多市场、多策略投资体系，资金容载量大，不受单一市场行情及政策影响，与整体市场牛熊关联度低，业绩可复制性强，且独立性强，可根据客户需求操作单一策略，有很强的适应性。

业内人士建议，在多策略基金里，根据市场变化，基金经理可以在优势策略里灵活选择，及时组合，让投资者不必过于担心市场变化，不必A股涨了怕错过，股票一跌就上火;面对这薄情多变的市场，买一只好的多策略基金，收获几次大V反转，是投资者能做的最好准备。