保壳大战开启 保壳还是保业绩私募存疑

(原标题：十万火急!1.7万家私募紧急保命，他们能过关么?)

来源:中国基金报

私募“保壳”大战已然打响，基金君的朋友圈里，券商、期货等时不时各种低门槛成立私募基金的消息刷屏，众私募也纷纷咨询“保壳”事项。

这边，券商们纷纷祭出“保壳”大招，100、200万就能成立产品，收费从低，还可以货比三家。那边，有的私募果断说要保，“壳”没了再申请太难，有的则还在犹豫，怕保壳产品影响业绩，也有的还耐着性子看事态发展。私募对哪类产品能算、保壳的意义、保壳以后该怎么办等诸多问题，存在困惑。

“保壳”大战开启 私募多咨询

“关于私募资格的最新规定：1.新注册，6个月内发产品;2.登记满12月，2016年5月1日前发产品;3.登记不满12月，2016年8月1日前发产品。逾期未发行，协会注销私募资格。欢迎各机构联系我发产品。”这肯定是近期大家看得最多的关于“保壳”的广告。

基金君找了几位券商朋友了解一下情况。大体是这样的，开年以来咨询保壳、想要发产品的私募络绎不绝，券商为了吸引私募来自己这边“落户”，在发行门槛、费用、流程等多个方面都为私募开绿灯。

“以前大型券商给私募发产品，都要求在1000～1500万或以上，现在200万就给发‘保壳’产品，小券商更低，100万就给发产品，都没有底线了。”北京某大型券商营业部人士告诉基金君，开年以来咨询“保壳”的私募特别多，他们连续两天开会，确定规则后就开始做业务，给私募发要素表、洽谈等等。

除了大幅降低产品发行规模的门槛，券商在收费方面也从优，私募可以货币三家。这位北京营业部的私募销售人士说，他们现在200～1000万规模的产品，算上托管、外包费和一些技术性费用，总共是3万，1000～3000万是6万，而3000万以上的产品则是千二的费用。“如果有很多私募因为保壳，要做最基础的事。数量多了，我们可以做成程序化的事情，1个和10个一样的工作量，相对而言费用就降低了，比起以前独户独做会省很多。”

华南另一家大型券商营业部人士也说，他们对于“保壳”产品，目前收费最低门槛是5万元，2000万以上的则是千分之二点五。

此外，北京券商还表示，产品形式、服务上也会尽量解除私募的后顾之忧，比方此类“保壳”产品可以设成无封闭期的，后面私募不想要随时可以解散。

券商发行产品的门槛是低了，但200万的资金哪里来?券商也说，这类“保壳”产品，一般都要私募自主募集，券商一般不帮忙募集，“除非产品特别优秀，像这种百万千万的产品，我们基本都不会给募资，私募自有资金或找几个朋友都能解决，毕竟资金量比较少，比较好凑。”

但券商也给了比较诱惑的后期优惠条件，以前他们会要求私募有千万以上的产品在他们那边跑业绩，得到认可才帮忙募资。但现在先轻松发一个200万的产品，跑出好业绩同样算数。

基金君疑惑，为何现在券商愿意承接这种没有太大“赚头”的“保壳”业务。前述北京券商人士说，券商希望先通过小的产品，抢占私募资源，现在发小产品“落户”券商后，后续有可能发更大的产品。

私募几大困惑待解决

基金君盘点了一下，近来有“保壳”需求的私募，大约有几类：一是新成立的小私募，募资能力不强;二是大私募为了业务需求、避税等新注册的“壳”;三是以往没有做阳光化产品的私募。

多数私募对“保壳”是比较坚定的，发200、300万的产品问题也不大，但基金君发现，这些私募其实想法也都不太一样，并且对“保壳”存在诸多困惑，比如哪些产品能算数、“保壳”产品意义何在、“保壳”产品发了后怎么办、如果不“保壳”以后是否还好申请资格等。

深圳一家小私募市场人士告诉基金君，公司备案不久，原来一直没有成立产品，做一些外包业务。他们认为，如果为了“保壳”去成立产品，实际意义并不大，而且现在市场不好，募集资金不是件容易的事。而且，就算做了“保壳”产品，还要出具法律意见书、办理备案等，后续私募基金维护的成本也很高，都是比较麻烦的事情，“我们还有一点宽限期，打算再等等。”

北京一家业绩较好的私募，因为税收问题，在外地注册了一个“壳”公司，目前还没有发行产品。公司市场人士向基金君表示，现在他有点左右为难，要是现在为了“保壳”发产品，势必会影响公开业绩;但是不发，又怕以后申请资格的要求更加严格。从现在监管趋势来看，从严的可能性很大，以后再申请私募管理人不一定容易。

相比他的犹豫，上海一家大型私募则比较坚决，渠道总监说，“‘壳’是一定要保的，现在越来越难申请新的“壳”了，而且我们募资也不难，先保了再说。”

还有一些私募比较困惑，原来在信托、基金、证券、期货资管等渠道担当投资顾问的产品能否算数。这两天券商、期货等渠道也在疯传备案“顾问管理”类型私募基金也算发行过产品，给渠道当投顾，渠道可以帮忙完成备案，实现“保壳”。基金君去查询了一下，协会登记的“私募基金管理人分类公示”一栏，里面确实有“私募证券基金(顾问管理)”一项。但是具体现在的备案产品是否非要自主发行，投资顾问类算不算，还不得而知。

一位资深业内人士认为，虽然现在私募“保壳”行动如火如荼，看似只要能凑到100、200万发行产品，就能避免被注销私募管理人资格。但实际上并非那么容易，一方面，券商会对私募进行资格审核，同时协会也要求私募出具法律意见书，还要通过协会严格的审核，才能最终实现产品备案。“因此，这一战下来，估计会有一大批私募仍然会被注销资格。”