高毅资产邱国鹭：用创新理念打造私募的百年老店

　　在《跳着踢踏舞去上班》的序言中，邱国鹭说巴菲特之所以这么快乐的去上班是“因为他在生命中的每一天都只做自己喜欢的事，只和自己欣赏的人一起工作。”每次和邱国鹭谈起高毅旗下的基金经理，他满眼均是欣赏之情。

　　作为一家平台型私募，高毅汇聚了不同背景的基金经理和研究员。与许多私募不同的是，邱国鹭将其先进的理念融入了高毅平台的搭建之中。在成立高毅之前，邱国鹭便花了长达一年的时间遍访了各路基金经理，希望能找到志同道合的伙伴。

　　高毅并非最早成立的那一批老牌私募，为何如今却成为了私募界中被投资人信任、成长速度较快的公司之一？高毅又是如何选择合作伙伴的？不妨在下面这段访谈中找找答案。

　　好买：和其它大型私募不同，高毅是一家很有特色的平台型公司，当初为何考虑要打造这样一个私募机构？

　　邱国鹭： 这主要还是和个人经历有关。我之前在美国工作过的三家公司都是合伙制的，我作为基金经理，我体验过合伙制平台带来的好处。我在美国的时候曾自己创业，特别辛苦，要准备的事项很多，除了投资，你还需要考虑市场运营财务成本等。后来找了一个平台，分部分收益给它，就好了很多。

　　在一个平台化私募中，基金经理可以把更多精力放在投资上。更为重要的是，在这样一个氛围里，你可以获得平台的投研资源，研究深度也会提高，看问题的视野也会更加开阔，落实在投资上成功概率自然也就更高。

　　同时，通过合伙制的利益分配方式，基金经理还可以获得很高的收入。所以，我自己出来做私募的时候，就想打造一个这样一个平台式的私募。

　　好买：基金业最核心的资源就是好的人才，高毅在选人方面真的有独特之处。您当时找基金经理都是亲自去拜访，现在回头看您选择的几位基金经理都很成功，其中像冯柳总之前也不是做基金的，被您看中了。您是从哪些方面去选基金经理，在高毅模式的创建上，想达到一个什么样的效果？

　　邱国鹭：高毅的初衷是想打造一个平台式的私募公司。我希望它兼有公募平台的优势，又有私募的有效机制。

　　我们当时还是做了比较多的思考，在机制和团队上花了比较多的时间。我们前前后后见了几百个投资人跟研究人员，想找出一些我们认可的优秀人才，大家能够像一个投资俱乐部一样在一起，彼此能有不同观点的交流和思想的碰撞。因为私募基金大多数时候是由创始人主导的，这种情况下，投资也可以很有效，只是有的时候在市场的波动中，有可能会比较孤单，对一些问题的看法有可能会比较片面。如果有不同特性的优秀人才，大家互相讨论的时候其实可以取长补短，互相验证。

　　在共同研究的过程中，我们有很多的争论和辩论，可以把很多事情搞明白。但同时，我们又会保持决策的独立性，不会像一个投资委员会一样，必须形成共识。所以我们是共同研究、独立投资。大家可以有讨论，但最后可能就是你看好我不看好，你买我不买。

　　我们基金经理之间有防火墙，我不知道他们买什么，也不知道他们持有什么。我经常是在上市公司季报后的媒体报道中，才知道他们持有的什么股票进入了前十大股东。不过，其实媒体上报道也不对，经常说我们重仓了什么股票，真实的情况可能是我们只买了一点点。我们进入流通股前十大股东的个股占我们的仓位可能并不大，如果真正重仓了一只大盘股，在前十大股东中也是体现不出来的。

　　好买：高毅的基金经理风格还是有一些差异，比如说邓晓峰总在定价机制上可能关注更多点。卓利伟总会更偏好一些消费股，冯柳总逆向投资的股票多一些。您当时搭建平台的时候，考虑的是基金经理风格间的互补性？

　　邱国鹭：没有。我们并没有刻意地要按照什么风格来找基金经理。我们很简单，就是看人。每个人都是独特的，不过优秀的人都会有些共性。我们的核心还是要看这个人是不是成熟，是不是在他所做的领域中属于品类最优的，是不是有一套自己的体系，是不是久经市场考验，投资方法是否具有可重复性，投资流程是否完备等。

　　其实我们也见过很多历史业绩非常优秀的人，特别是个人投资人。我们见了好多这样的民间高手，每个人拿出来都是几百倍的历史回报。我们也看到有很多个人投资人转做私募的，成功率不一定特别高。所以，我们选人的核心还是看他对投资的理解是不是足够深入。

　　虽然我们之前有说过一个标准，“七年八年，数一数二”，长期优秀的历史业绩只是一个起点。为什么当时说七八年，因为我们当时见这些人的时候大概是2014年、2015年的时候，他有七八年的历史业绩说明曾经历过2008年的大熊市。为什么我们2015年三轮“股灾”应对都还可以，就是因为我们每个基金经理都曾经经历过大熊市，经验本身就是无可替代的。但只有经验是不够的，这个人是不是能与时俱进也很重要，因为中国的资本市场的变化是非常快的。

　　美国是成熟市场，它可能二三十年才会有个大的变化。而我们的城镇化、工业化、信息化的速度是远远超过别的国家的。相应环境下，资本市场也是一样。你在这个快速变化的资本市场中还不能被短期的热点风口影响到，因为有些东西又是长期不变的。你回头看2013年大家爆炒的手机游戏、电影、互联网金融、网络借贷、O2O等，最后都是一地鸡毛，而当时很多人感觉这个东西这么好这么新。

　　所以你会发现我们这些基金经理整体上都比较成熟，我们每一个人都有经历过大的变迁。2018年5月中国基金报英华奖“中国基金业20年最佳基金经理”中，私募基金经理占七个，其中高毅占了两个。然后2018年6月底，中国证券报主办的第九届中国私募金牛奖上，股票型基金经理评七个，高毅也占两个。

　　好买：目前，冯柳总是高毅几位基金经理中唯一非机构背景的，业绩非常出色。进入高毅后被更多的投资者熟知，当初您是怎么把他挖掘出来的？

　　邱国鹭：筹备高毅的时候，我通过朋友介绍见了网络上的许多“民间高手”，冯柳网名是“茅台03”，我详细看了他的股票交割单和历史上发表的股票分析博客。他能够把自己的全部身家拿来重仓一两只股票，基本只在市场研究充分的白马股中进行选择，长期投资、价值投资、集中投资，不短期炒作、不做重组股，这样的投资业绩十分难得。

　　他原来是娃哈哈的一名普通的销售人员，2003年离职后专职炒股，专注大消费类的股票。开始时他把自己几乎全部的身家几万块钱，都投入股市，每个月只取几百块交生活费，集中持股，长期投资，十年间积累了很多财富。大家的成长路径不同，但都是在不同环境中表现出色的投资者，长期投资业绩和选股理念足以说明一切。

　　好买：现在来看，那个时间出来的公募派私募基金中，高毅是其中做的挺不错的一个

　　邱国鹭：每个人都有各自的打法。而且我们是很包容的，只要你是品类最优、久经市场考验并且自成体系又很成熟、独立思考的人，那我觉得就值得聊一聊。就像你们好买也很专业，和一个基金经理聊下来就知道他到底是不是真懂。比如有的人业绩很好，但是你聊完以后却不知道他是怎么做出这个业绩的。对于这样的人，我就不敢要。

　　首先看业绩，但这个不是唯一标准，这只是个起点。你和他去聊的时候要能够真正理解清楚他的投资方式和逻辑。像我们和研究员聊一样，他要懂一些我不懂的东西。从2015年到2018年，现在高毅已经四年了。过去这四年我自己觉得我的成长比之前的六年要快得多。因为我们投研团队内部这种切磋，我觉得每天都在进步。

　　好买：做一个平台式私募并不容易，尤其是每位基金经理都很优秀的情况下。高毅通过怎样的机制来把这些优秀的合伙人凝聚在一起，避免其出走？

　　邱国鹭：金融机构成败的关键是人才和机制。高毅作为一个平台型私募，和其他私募公司最大的差别在于，大多数私募其实靠的都是创始人的个人魅力、个人能力，但高毅给一批有天赋和经验的基金经理创造了一个并肩作战的平台：配备一流的投研支持，一流的品牌背书，稳定的资本募集，还有完善的内控风控。具体来说，我们有几项机制。

　　1、利润分配机制。基金经理能拿到有市场竞争力的业绩提成（其中一小部分用于奖励研究员），使基金经理的收入高于自己独立创业所得。平台只拿其中一部分，但承担所有的开支费用。

　　2、产品命名机制。用基金经理的名字为所管理产品命名，以此激励基金经理为名誉而战，从而提高基金经理的职业荣誉感和稳定性。

　　3、跟投机制。基金经理要把相当部分的流动资产投到自己管理的基金中去，这样可以保证基金经理的利益跟基金持有人相一致。

　　4、奖金递延机制。基金经理的奖金在一定比例以下可以马上消费，而超过的部分则要再投回基金中去，分若干年才能拿回，这样保持团队稳定性。

　　好买：您在《投资中最简单的事》书中有谈到中国的对冲基金，对私募行业未来的发展有什么样的看法？对高毅未来的发展有怎样的考虑？

　　邱国鹭：我觉得中国的整个资产管理业包括对冲基金都是刚起步，前景还是很广阔的。核心还是在于你在这个过程中有没有给客户创造价值。如果你替客户创造了价值，那么你自然就能够发展得很好。私募这个行业，圈子是很小的，好的渠道就这么几个，好的客户也就这么些，所以谁伤害了客户大家都知道。

　　私募有些起来得很快，陨落得也很快，每一年总有很多小私募业绩很惊艳。但我们自己一直是战战兢兢、如履薄冰。因为我们也明白这个行业还是蛮残酷的，你哪一年做不好就会有这种短期的压力。我们的一个好处是，我们本身就已经具备了这种抗压能力。

　　毕竟我们六个人，平均从业十八年，加在一起超过一百年，这个行业的起起落落也经历过很多次。我经历过纳斯达克泡沫破灭，2008年的金融危机，2015年的三轮“股灾”。虽然2018年大家都觉得很难熬，但比起前面那些大的危机，完全不是一个量级的。2018年市场已经跌了很久了，估值也并不高，我并不觉得这一年是个大的挑战。和过去相比，2018年这些都是小量级的事件，短期市场过度反应也都是很正常的。

　　好买：未来还会不会招募一些新的基金经理？

　　邱国鹭：我们一直在看。我们要找到符合我们标准的人，也没说要当前有什么战略或者什么策略。过去三年我们都没有增加新的基金经理，所以说我们的标准还是蛮高的。我们见了很多人，还在不断地见人。每个人新加入进来，我们觉得要跟高毅的文化要相符合。他的能力、经验也要和高毅的平台相符合。

　　好买：未来是否会控制规模？

　　邱国鹭：我们现在就在控制规模。过去一年半，我们大多数基金经理的大多数产品在大多数时候是暂停申购的。一般我们是根据基金经理的意见来决定产品的发行或者封闭，尊重每个人的意见，公司不替他们决定。

　　我们还是很简单的，以人为本，以基金经理为中心，像一个投资人俱乐部。我们给他创造各种他需要的条件。投资决策我们不干预他，市场决策我们也不干预他。他自己觉得规模可以承受，愿意增长就增长，觉得想要控一控那就暂停发行，如果觉得有投资机会他就再放开发行也可以。

　　本文节选自《中国顶级私募访谈录》

　　作者：好买基金研究中心