结束连续下滑趋势 一季度信托收益率企稳

　　中国信登信托登记系统日前公布统计数据显示，2019年一季度全行业成立的信托产品平均收益率为6.54%，在经历了2018年三、四季度下跌趋势后，信托产品的平均收益率于当季止跌企稳。

　　统计数据显示，今年一季度，在披露预期收益率的集合信托产品中，平均收益率在9%以上的数量占比大幅上升，达到24.47%，环比增加4.94个百分点；平均预期收益率在7%至8%区间产品数量比重为16.28%，环比减少5.07个百分点；平均预期收益率在8%至9%区间产品数量比重为46.38%，环比减少2.68个百分点；平均预期收益率在7%以下的产品数量比重为12.88%，环比增加2.80个百分点。

　　用益信托研究员帅国让认为，信托作为影子银行依然有存在的价值和空间，仍是一些企业不可或缺的融资方式。从这方面来说，信托的融资成本上升是市场选择的结果，未来信托产品的收益率也不会出现大幅变化。

　　中信信托金融实验室总经理周萍表示：“目前，集合信托产品主要以基础产业和房地产为主，这是一季度集合信托产品预期收益率仍维持较高水平的主要原因。”

　　目前，房地产类信托规模已连续11个月居于信托第一大投向。一季度以来，全国首套房平均贷款利率回落，商品房销售有所回暖，一季度销售额达到2.8万亿元，同比增长5.8%；房企新开工意愿增强，房地产融资需求增加。

　　此外，2018年四季度《国务院办公厅关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》出台，这增强了金融机构对平台公司融资的信心，基础产业类集合信托迎来政策拐点。今年年初以来，基础设施建设投资明显提速，到3月规模环比增加达到153%。

　　分析发现，主动管理信托产品的收益率相对非主动管理类的收益率有一定优势，并有逐渐扩大的趋势。以加权平均计算，2019年第一季度，主动管理信托比非主动管理信托的收益率高出1.61%，这反映出信托公司提高主动管理能力，回归本源积极转型的努力。其中，3月份主动管理信托产品的收益率为7.70%，非主动管理信托产品的收益率为5.07%，分别是从2017年9月份至今的最高值、最低值，显现了信托机构发挥专业优势，积极开展本源业务的正效应。

　　按照信托资金在证券市场的两大运用方式划分，偏股型证券投资信托产品的收益率大于偏债型证券投资信托产品的收益率。此外金融机构投资信托的收益率较低，2018年下半年以来一直在5%以下，这与其投资偏好及类型以标准化信托为主有一定关联。

　　信托行业研究员袁吉伟认为，虽然信托产品收益率持续走高，但需要看到内部分化趋势。信托产品包含融资类和证券投资类两大类，不同产品收益率走势存在差异。今年一季度以来，融资类信托产品收益率有所走低，这与自去年以来的货币政策有很大关系。证券投资类产品则受到股市影响，产品收益率有较大幅度升高。总体来看，融资类信托产品收益率未来有高位震荡下行的态势，而证券投资信托产品收益率波动可能会加大。

　　从信托公司监管评级情况看，创新类的信托公司信托产品的收益率整体水平较高，并在2018年第四季度提前企稳收益水平，2019年第一季度继续提升。创新类信托公司的信托产品收益率已于2018年第四季度、2019年第一季度连续2个季度领先，保持了较明显的展业与管理优势。