私募大佬们齐聚一堂 研判后市投资机会

　　由上海证券报社主办的“2019中国私募基金高峰论坛”暨第十届“金阳光”奖颁奖典礼5月27日在上海成功举办。多位私募业内的大咖参与了此次讨论。

　　当当当当当！接下来是我们这次论坛上各位行业大咖的精彩发言，他们分享了自己的投资心得和对市场未来的展望，里面可谓干货满满。

　　拾贝投资创始人、投委会主席胡建平：让股票市场成为一个普惠的市场

　　胡建平表示，随着房地产市场黄金时代的终结，股票市场或将成为大众财富增值的主要方式。

　　“从去年开始，我们明显发现A股市场正发生一些影响深远的变化，从一些基础的层面上改变了我们对A股市场的长期预期。”胡建平表示，资本市场正在快速地变成一个更加有利于创造价值，资源配置更有效的市场，这种变化有望惠及更多市场参与者。

　　胡建平认为，从更广义的角度来看，资本市场所起到的作用不仅仅是为实体经济融资，它可以负担一个更加长远的重任，促进企业创新的同时，缓解社会养老压力。

　　如何进一步让股票市场成为一个普惠的市场？

　　胡建平表示，减少市场波动，就需要有力量能够抑制单向过度发展，而提高长期机构投资者占比，可以增加价值判断的锚的稳定性。此外，可以鼓励分析师发表不同观点，提升上市公司信息披露的有效性、及时性和公平性。

　　谈及科创板，胡建平表示，科创板的重要意义在于，让真正的好公司在早期的时候能够多一种更好的融资渠道，对于投资者而言，有了早期买入的机会，可以更充分地分享企业后续的成长。

　　盈峰资本总经理蒋峰：全球经济乍暖还寒 深耕好行业布局好公司

　　在全球宏观经济放缓、A股不确定性仍存的当下，价值投资应当如何进行？

　　蒋峰认为，全球经济增速放缓概率增加，但中国宏观经济长期向好的基础仍在，A股的长期回报和结构性机会依然具有吸引力，将深耕消费升级和产业升级两个方向，在竞争结构好的行业中积极研究布局“寡头垄断”型龙头公司。

　　资产配置方面，蒋峰认为，一方面要适当降低对收益率的预期，并需通过一些增厚收益的手段来提高回报。另一方面，A股整体走势较弱的表象下更蕴藏着丰富的结构性机会，值得深入挖掘。

　　在蒋峰看来，与消费升级、产业升级相关的权益资产仍有潜力可挖。他表示，长期跑赢大市的好行业具备这样一些特点。首先行业竞争格局良好，其次有较强的定价能力。

　　在投资A股的过程中，通过有质量的基本面研究真正去寻找一些处于寡头垄断的龙头公司，并在合理的估值下做一些重点的布局，可能是在未来A股市场获取超额回报的重要方法之一。

　　深圳丰岭资本管理有限公司董事长金斌：A股未来的定价体系有望重塑

　　金斌认为，随着IPO市场化的持续推进，股票市场的供求关系会越来越均衡，A股未来的定价体系可能会发生一个很大的变化，这其中风险与机遇并存。

　　“我们已观察到，在A股市场，市值居于后50%的股票的换手率，自2016年市场提倡价值投资以来正开始逐渐降低。”

　　他同时也强调，这个变化会是一个长期过程，若拓宽视野，从国际比较来看，A股市场中，不论是小市值公司的换手率还是市值分布，都与其他市场有着明显的不同。

　　统计显示，2018年，A股市场上市值处于后50%的股票的换手率为449.96%，而港股市场上这一比例只有76.1%，美股市场上为265.15%。

　　此外，A股市场的市值分布极不均衡。数据显示，截至2019年3月29日，A股市场上市值20亿元人民币以下的公司有192家，占比仅6%。对比港股和美股市场，这一比例处于最低位置。

　　从这个角度来看，金斌表示：“A股市场过去10年的定价体系有可能是畸形的，随着IPO市场化的持续推进，股票市场的供求关系越来越均衡，定价体系会向正常市场回归。而市场结构性的价值重估，是风险也是机会。”

　　私募大佬议后市

　　在今天的私募基金高峰论坛的“分化与涅磐 后市投资机会何处寻？”的圆桌论坛上，多位私募大佬各抒己见，并分享了各自的投资心得。

　　我们先来看看有哪些大佬参与了讨论：

　　主持人：

　　上海世诚投资管理有限公司董事总经理 陈家琳

　　对话嘉宾:

　　陈家琳：

　　回首过去，2018年的股市表现惨淡，但是2019年一季度，市场快速反弹，进入二季度后，市场又开始大幅波动。这种行情下，请各位谈一谈接下来怎么看市场？具体的投资策略又是怎样的？

　　邓晓峰：

　　很多科技产业的发展是需要时间积累的，一方面，企业要主动调整，补齐短板；另一方面，企业一定不能够只局限在中国市场，要以开放的心态服务全球消费者。对很多企业来说，最近一两年肯定是压力最大的时候，但是拉长了看，就它们的历史发展轨迹、企业家精神而言，过去已经打了无数次的胜仗，现在只是在迎接新的挑战。我们做投资，也要以长远的眼光去挑选潜在的标的，去找到可以持续创造新回报的方向。

　　王庆：

　　导致去年市场下跌的不利因素，在今年初都得以改善或修复。但最近，由于外部不确定性的扰动，市场上又出现一些悲观预期。但与去年下半年多重负面因素叠加的环境相比，当前市场的环境尚可。

　　施振星：

　　现阶段的投资更需要关注企业的内生动力。在当前的发展环境中，中国企业的战略自觉性会得到很大的提升，我们未来最需要关注的是战略自觉性大大提升、竞争力也持续提升的企业，而不是那些简单依赖于享受庞大市场红利的企业。

　　吴伟志：

　　我对经济以及股市还是充满信心的。眼下的股市是处于很标准的春天，春季的特点是乍暖还寒，在春天的过程中，涨、跌，它都有顶有底，所以在这个季节不需要太慌张，很多公司的股价，在这样反复的过程中重心是上移的，估值相对稳定。

　　张科兵：

　　拉长时间周期来看，美元加息周期接近尾声，新兴市场存在机会。今年大家需要关注的是民营企业的投资意愿，如果制造业的投资增速能够有一个变化，我觉得市场的春天就真正来了。

　　周良：

　　从行为金融学的角度来看，2009年到2015年是一个成长股强势的周期，过去10年只发生了这么一次切换。2016年以后，价值投资再度兴起，它是与很多综合因素的改变有关。当前我们所经历这一轮价值股的强势周期还远远没有结束，我们依然看好价值股未来的表现。