新规后私募急保壳 保壳战催生另类发行潮

1.7万家私募纠结资格注销，机构PB业务火爆

证券时报记者 沈宁

春节长假前，基金业协会针对私募行业连续发布新规，对私募基金登记、内控、信批环节进一步规范，其中，“期限前未备案产品将被注销牌照”的规定尤其引人关注。证券时报记者了解到，这几天，新规效应已经开始发酵，私募圈一场“保壳大战”悄然打响，这催生了产品的另类发行潮。

新规后私募急保壳

一家私募服务机构人士表示，“不备案产品，就会被注销，协会的新规定让很多新私募手忙脚乱，年后就赶紧筹划发行新产品的事宜，绝大多数公司都倾向于发产品保壳。”

基金业协会此次新规旨在清理“僵尸”私募。据统计，截至目前，已登记但未展业私募基金管理人数量超过1.7万家，占已登记私募基金管理人总量的69%。这些未展业的私募机构中，部分在准备业务中，但另外一些机构实际并无开展私募基金业务意愿。

对于未备案产品的1.7万家私募来说，保壳与否的纠结在所难免。据证券时报记者调查了解，大部分公司仍然希望保牌，只有少数公司选择放弃。

上海一家初创型私募负责人称，该私募去年下半年备案，由于行情不好，一直没有发行产品，但现在只能想办法先发行一只产品，保住私募资格。

机构PB业务火爆

私募备案登记新规收紧，使得机构的主经纪商(PB)业务意外火爆。部分券商的员工在社交软件内转发，“按照私募机构管理新规，私募机构注册登记后，还没有发过产品的私募牌照将会被注销(自主发行)，最近一个时间节点是5月1日，如需‘保壳’，请未自主发行过产品的私募机构尽快和我们联系，提供产品发行、清算、行政服务外包等一站式服务”。类似的消息屡见不鲜，其中券商最为积极，期货公司、三方服务机构也参与其中。

中信证券一家营业部的相关人士介绍，节后前来接洽的私募明显增加，其中不少是取得了牌照没发产品的公司。“大多数公司都在准备，新规定还要求必须有两名高管具备基金从业资格，有些还得再考试，3月份的基金从业资格考试报名都满了。”

私募着急保壳，自然需要成本。新发产品费用主要是指托管和外包费用，两者合计通常为产品规模的千分之二左右。一位期货公司人士称，“这几天都是私募主动找上门，业务量大概是以前的四五倍。想要保壳，备案产品首先得缴纳两万元入会，之后除传统产品发行费用外，新规定还涉及法律意见书和审计报告，一般律所费用在两万元左右，会计师事务所的审计费用报价差距比较大。”

或涌现另类发行潮

在业内人士看来，私募保壳大战将催生产品发行高峰，只是这样的发行潮多少会有些另类——多数产品都会很“迷你”。

“现在都在忙着发产品，但发起来也没那么容易。很多公司只是发一个小产品，比如一对一的，成立个100万的产品自己或者朋友购买，去投一些固定收益的品种，这些公司纯粹就是为了保壳。”前述私募服务机构人士透露。“像我对接的20多家有保壳需求的公司大部分以前都是个人操盘手，民间投资人想要进入私募行业，公转私或者海归派的私募其实多数都发过产品了，没有这方面顾虑。”

另一位机构负责人也表示，“正常产品募集发行时间周期比较长，有些公司为了提高效率，只是把原先代客理财的资金装到新产品里，百万级别的小产品很多。”

有业内人士提出，私募登记新办法在发行产品认定上可能还需进一步明确。有些私募以前只做各类资管产品的投顾，没有发行自己的产品，这部分在不在限制范围内，最近和协会沟通并没有得到明确回复，保险起见，这些机构有些也在赶紧发产品。