2016年02月对冲基金A股信心指数

一、 信心指数上涨4.61%，极端行情后以稳定仓位为主

2016年2月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为108.36，较上月上涨4.61%。本月该指数上涨主要受益于仓位增减持投资计划指标的上涨，在上月私募普遍认为应该低仓操作后，目前普遍已经不存在继续减仓可能性，因此仓位增减指标明显有所改善。

股票市场情况方面，2016年1月整体暴跌，上证指数重挫逾800点，下跌22.65%，深成指下跌25.64%，再次回到10000点一下。自2015年6月至8月两次暴跌以来，“股灾3.0”来得猝不及防。2016年1月并没有如预料中的实现“开年红”，反而在多方不利因素情况下遭遇了“滑铁卢”。第一，在“熔断”正式实施的第一个交易日就因“熔断”提早收市，并在新年的第一周中四次触发“熔断”阀值，市场恐慌程度匪夷所思。证监会也不得不早早暂停“熔断”机制，这也被认为是史上最昂贵的“熔断”测试，市值在短短几个交易日就蒸发数万亿。第二，大股东减持禁令在1月开始逐步“解禁”，市场面临抛压，在短期内受到一定的影响。第三，在2015年12月份美联储宣布加息以后，离岸人民币加速贬值，再加上境外资金不断做空人民币，中国外汇储备持续外流，国内市场流动性受到巨大打击。第四，国际油价延续了下滑趋势，全球经济陷入低迷，中国制造业可能进一步恶化。第五，中国2015年GDP增速定格为6.9%，不及预期7%，预计中国经济在2016年将持续探底。在多重利空下，A股暴跌击穿前期“婴儿底”并持续下行。

2016年2月，春节临近，A股迎来年度最少交易日的一个月。在春节前的一个星期，从历史上来看是“发红包”的行情，加之1月份的大跌，在无重大利空的情况下2月初有望实现一定的反弹。目前来看，市场的压力在暴跌以后风险得到了极大的释放，而央行在1月中下旬通过通过MLF、SLF、PSL等操作连续向市场注入流动性以及在外汇市场稳定人民币汇率，让股票市场逐渐呈现出稳定的信号，基金经理对2月份市场信心平稳并有一些期待。由于无法确认当前是否仍处于底部“左侧”，他们在上月轻仓之后更倾向于在2月份保持现状，等待市场进一步企稳。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观;信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法;仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。

二、 信心指数两大分类指标走势

2016年2月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数两大分类指标一涨一跌，其中A股市场趋势预期信心指标微跌，仓位增减持投资计划指标值触底后在本月改观明显。

本月A股市场趋势预期信心指标值为107.14,较上月下跌2.6%。在1月份极端行情下，市场信心受到一定影响，但仍然平稳向好。调查结果显示，36.73%的基金经理度乐观/乐观态度，市场有望“触底反弹”;超过四成的基金经理认为2月行情持中性看法，在市场暴跌以后市场可能再次进入震荡格局;另外22.45%的人选择了悲观/极度悲观，他们认为在经济形势整体不乐观的情况下，市场有继续探底的可能。

本月仓位增减持投资计划指标值为110.2，较上月上涨17.31%。由于上月私募基本以轻仓为主，也就不存在继续减仓的可能，因此该指标呈现出较明显上涨。65.31%的受访基金经理人选择了维持目前的仓位不变，1月份的暴跌让较高仓位的私募产品受到巨大打击，因此多数人并不愿意在此节点冒险加仓;26.53%的基金经理考虑大幅增仓/增仓对于2月行情相对乐观，他们认为大盘在这一波暴跌之后有望迎来反弹行情，再加上目前的低仓位，2月份会考虑开始增仓，但是大幅度增仓意愿并不强烈;依然有8.16%的基金经理考虑继续减仓，他们应该是本轮“股灾”的受害者，在上月高仓位运行。另外，调查结果显示，并没有私募经理有大幅减仓意愿(当然，在多数私募低仓位运行的情况下这种可能性较小)。

整体来看，本月融智·中国对冲基金经理A股信心指数两大分类指标均在临界值100以上，总体偏向乐观。尤其需要指出的，尽管市场风险在大跌后有所释放，但对市场情绪影响较大。私募基金经理人在仓位上倾向于比较保守的策略，在求稳的基础上寻找适当的加仓机会。

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整体来看，本月融智·中国对冲基金经理A股信心指数两大分类指标均在临界值100以上，总体偏向乐观。尤其需要指出的，尽管市场风险在大跌后有所释放，但对市场情绪影响较大。私募基金经理人在仓位上倾向于比较保守的策略，在求稳的基础上寻找适当的加仓机会。