王林：2016年是不确定性风险较大的一年

私募排排网专访广州永兴投资有限公司基金经理 王林(专栏) 

摘要：2015年的股灾再一次加深了风险第一的公司核心理念的认识。尤其应该更加重视产品的风险调整后收益，目前一些机构开始采用波动率、夏普系数作为基金优劣的重要评价指标，这其实就是一种对股灾前投资者片面关注收益率，而忽视风险指标的反思与改进。

从我们自身而言，丰富的对冲策略与组合分散策略帮助我们在股灾中降低了系统性和非系统性风险，同时，一套规范、完善的风控组织和规范也使得我们在股灾过程中最大程度上规避了市场风险，我们将继续坚持风险第一的理念。

公司的量化对冲策略不对市场的运行方向作出主观判断。2016年我们将继续贯彻风险第一的操作理念，对冲系统性风险，不断丰富投资策略，使产品收益来源多元化，分散非系统性风险。在严格控制风险的前提下，寻求确定性投资机会，追求长期稳定复合回报和绝对收益。

净值趋势图：

私募排排网：贵公司旗下产品“永兴量化对冲2号”、“永兴量化对冲5号”、“永兴量化对冲3号”12月份分别取得6.7%、6.08%、5.73%位居12月相对价值策略排名第五、六、九名，可以分享下具体投资思路吗?

王林：我公司管理的所有产品均为量化对冲产品，投资品种涵盖了我国资本市场主要交易品种，在系统性风险控制方面，采用较为严格的对冲策略;在非系统性风险控制方面，采用较为分散的持股策略;同时采用丰富的多样化投资策略，且各策略间相关度较小。公司实行投资全程风险控制，事前对资金配置、风险对冲、模型运用等进行严格管理，投资配置按照中性原则，对投资进行事中监控，事后评估、反馈、完善。

私募排排网：2015年股灾给您的体会有哪些?

王林：2015年的股灾再一次加深了风险第一的公司核心理念的认识。尤其应该更加重视产品的风险调整后收益，目前一些机构开始采用波动率、夏普系数作为基金优劣的重要评价指标，这其实就是一种对股灾前投资者片面关注收益率，而忽视风险指标的反思与改进。

从我们自身而言，丰富的对冲策略与组合分散策略帮助我们在股灾中降低了系统性和非系统性风险，同时，一套规范、完善的风控组织和规范也使得我们在股灾过程中最大程度上规避了市场风险，我们将继续坚持风险第一的理念。

私募排排网：在套利操作过程中，你们注重哪些方面?

王林：首先，成败在于细节。操作细节是产品能够获利，获利多少的核心，套利操作尤其如此。而细节是来源于对市场的不断观察与分析的。我们的研究与操作团队每天会进行至少三次以上的讨论会，保证研究人员绝对熟悉市场，操作人员深刻理解策略，集团队之力，不断完善细节。

其次，我们的套利操作本身不对市场进行方向性判断，仓位和品种依照交易策略而不是个人主观判断实时调整。

私募排排网：贵公司交易品种涵盖哪些方面?

王林：我们的交易品种涵盖了股票、债券及回购、基金、期货、期权等除商品期货之外的主要交易品种。

私募排排网：目前贵公司投资策略是怎样的?

王林：(1)、期现套利策略

(2)、阿尔法套利策略

(3)、股指期货跨期套利策略

(4)、ETF套利策略

(5)、多头策略

在市场处于多头行情下会保留少量多头头寸。此外还会视情况进行跨品种套利、期权套利、新股申购、逆回购等操作。

私募排排网：监管层出台了一系列程序化交易的措施，你是怎么看的?如何应对?

王林：程序化交易本身既有改善市场流动性，提高市场效率的积极作用，但趋势性程序化交易策略也可能会增加市场波动，或者因技术故障对市场造成冲击等消极影响，因此监管部门出台相关措施对程序化交易进行规范，有利于维护市场秩序，保障投资者合法权益，同时也为交易者提供了合规合法进行程序化交易的明确准则。

我们公司会认真研究监管部门出台的针对证券期货市场程序化交易的管理办法，合规合法的使用程序化交易手段，为投资者创造财富的同时，做到依法合规。

私募排排网：您是如何展望2016年行情的?

王林：永兴投资成立近五年来，投资策略基本以纯对冲为主。公司的量化对冲策略不对市场的运行方向作出主观判断。2016年我们将继续贯彻风险第一的操作理念，对冲系统性风险，不断丰富投资策略，使产品收益来源多元化，分散非系统性风险。在严格控制风险的前提下，寻求确定性投资机会，追求长期稳定复合回报和绝对收益。

私募排排网：你认为2016年存在哪些不确定风险?

王林：不确定性可能是2016年投资者将面对的最大的挑战。国际油价在经历断崖式下跌后的走向，美联储自2015年末之后的加息进程，其他发达经济体金融市场的动荡，货币市场的不确定性以及一系列地缘政治军事风险都使得2016年可能注定是不确定性风险较大的一年，而经济全球化下各国经济的互动与共振又进一步加大了各国投资者面临的不确定性风险。对于我们来说，既要看到不确定性带来的机遇与挑战，也要努力通过对市场和策略的研究，于不确定性中寻找确定性的投资机会，方为上策。

私募排排网：贵公司有多少个人?研究员有多少?

王林：我公司目前有员工7人，其中研究人员4人。员工均来自大型金融机构及知名学府，绝大多数拥有硕士学位。目前仍在继续引进高端人才，近期会有新的员工入职。

私募排排网：贵公司有发新产品的打算吗?

王林：我公司已发行的量化对冲基金产品共8只，其中2016年1月就有2只新基金发行。同时还有多家国内大型金融机构正在积极与我们就共同发行新的基金产品进行商谈，年内预计还会有多只新的管理型产品发行。

私募排排网：贵公司的投资理念是怎样的?

王林：公司自成立以来，始终秉承“稳健经营，以价值投资为基础，以量化分析为工具，追求相对安全的回报”的投资理念，在严格控制风险的前提下，寻求确定性投资机会，追求长期稳定复合回报及绝对收益。

私募排排网：贵公司的风险控制是怎样的?

王林：首先，我公司在实践中总结出了一套比较完整的风险控制组织框架和相对完善的风险管理制度。在风控、合规方面有明确的职责划分，并且在投资事前、事中、事后都有一套严格的风控流程。规范的制度可以最大限度的降低风险。

其次，我们有一套长期使用并不断修改完善的风险指标体系，并且开发了我们自己的风控模块。这个体系不仅包含了目前量化对冲领域大家最认可、最关注的风控指标，而且结合我们的实践对风险指标体系进行了完善。

另外，我们产品本身均采用对冲策略，所有产品均为对冲产品，通过对冲化解系统性风险，采用高度分散的组合策略降低非系统性风险，同时采用相关性较低的多策略，以适应多变的市场情况。

私募排排网：相较其他私募公司，贵公司的优势有哪些?

王林：我们公司产品最大的特点在于稳健，能够在控制风险的前提下追求长期稳定的收益。而这种稳健的根源在于我们产品收益来源的多元化，这就要求我们有丰富的量化对冲策略储备，事实上这也是我们公司最大的优势，策略的分散能够使我们不需要对市场的升跌进行判断，这是我们在这个市场上运营五年来积累的最宝贵的财富。

同时我们策略的另一大优势是精于细节。很多量化对冲策略大家在书本上都可以读到，但是实际的运行中能否真正为投资者获得收益取决于对细节的把控。我们是股指期货上市以来第一批从事股指期货对冲的投资者，整个团队经过不懈努力使得我们的策略在各个方面趋于完善，核心策略经过了市场的长期实盘检验，也获得了稳定的实盘业绩数据。

公司的另一大优势在于拥有优秀的投资团队。投资团队成员均来自大型金融机构及知名学府，拥有数理、计算机和金融等相关专业背景。合规风控管理也是我们的一大优势，公司长期以来非常重视风控文化与制度建设，通过制度的规范并将合规风控纳入考核等一系列措施，使风控第一的理念融入了公司团队的血脉。