私募双管齐下掘金定增 一产品“元”力觉醒

(原标题：私募双管齐下掘金定增 一产品“元”力觉醒)

作者：中投在线

新年已不知不觉过了大半个月，今年以来两市股指跌幅超过17%，创业板股指期间跌幅更是超过20%，私募基金对此表示“伤透了心”。截至上周五，仅仅信托和自主发行两个渠道的普通股票策略私募基金中，已经有1072只基金单位跌破了0.8元，而且其中有363只基金单位跌破了0.7元，按照阳光私募通常0.7元的清盘线来看，私募基金行业似乎已风声鹤唳。

一级半市场+二级市场 私募掘金定向增发

在二级市场难觅交易机会之时，不少私募纷纷将目光投向上市公司定增这一“一级半市场”。当下股市风险莫测时，上市公司定增折价的特点，自然也成为基金经理规避二级市场波动的避险利器;2015年定向增发融资金额达到12174.20亿元，2016年全年预计将会有超过1000家上市公司实施定增，预计募资金额将超过1.5万亿元。

在何时见底都是未知数的情况下，私募机构对定增概念股的调研也是马不停蹄。去年12月，众生药业、麦达数字、跨境通这三家涉及定增概念的上市公司接受了超过30家私募机构调研。中投在线数据显示，仅2015年成立的定增策略私募基金便达1379只，为之前总量的4倍多。

其中，众生药业接受了20家私募机构调研，其中不乏星石投资、元普投资等顶级私募机构。11月27日，“众生药业”定增预案获股东会通过，并于12月底得到了证监会的受理回复。在此次调研过程中，定增事项的进展、“众生药业”与“药明康德”的合作研发项目、与“杏树林”合作的“众生眼科云学院”项目以及公司在眼科领域的布局等均受到了投资者的广泛关注。

简单来说，私募机构既可以直接参与一级半市场的定向增发项目盈利，也可以在弱市状态下，通过二级市场低价买入定增概念股，在保证流动性的同时赚取定增项目带来的溢价。

高折价率提供安全垫 元普定增准出击

定增投资的三段收益主要是“折价+Beta+Alpha”，理论上来说，折价是对投资者流动性丧失的补偿，系统收益取决于市场，而Alpha则来源于募集资金支持下公司业绩超常规的外生增长。总的来说，折价是安全边际、市场是决定因素、超额收益考验选股水平。

一般而言，在震荡行情中，折扣率往往会更高，这就意味着市场下跌时，定增投资将更为抗跌。定增发行对于投资者来说是绝对性利好消息，也是市场另一个价值洼地，不仅可以使投资者低于大股东的价格买到最便宜的股票，而且锁定期更具优势(大股东认购部分为三年，一般多为一年)。

掘金定增市场并不是一件容易的事情，稍有不慎也会遭遇定增陷阱。这时候就需要专业机构来“驾驭”了。元普投资精准把握时机，迅速出击被行业称道为“王牌猎手”。元普于2014年8月份，大盘两千点附近择机发行了定增产品，安全边际极高。与同期发行的大多数定增产品相比，业绩居行业前5%，在不少私募定增产品出现浮亏的市场下，元普定增给了投资人一个满意的回报。

2015年是定向增发的大年，2016年定增市场火爆有望延续。当市场逐步企稳后，定向增发私募的折价及事件驱动优势再次凸显，提供了巨大的想象空间。当大盘处于低位震荡的时候是参与筛选优质项目的黄金点位，2016年正是最好的时机。

(编辑：yanqi)