短期震荡不悲观 机构注重安全边际

　　A股5月下跌收官，但部分公募基金认为，短期市场或处于震荡格局，同时前期调整较为充分、市场估值处在偏低位置等因素对A股提供支撑。板块方面，机构注重从业绩成长确定性、估值处于低位、行业景气度高且持续等因素筛选，注重安全边际。

　　估值优势支撑A股

　　5月陆股通北向资金和两融资金流出较多。Wind数据显示，5月份北向资金净流出536.74亿元，创陆股通开通以来的最大单月净流出。融资融券方面，截至5月30日，两融规模较4月底减少336.99亿元，其中融资余额减少340.31亿元，融券余额增加3.33亿元。

　　展望后市，公募基金并不悲观。工银瑞信基金表示，就短期经济增长而言，虽然当前外部不确定性明显加大，但仍维持经济下行风险可控的判断不变。估值方面，当前市场静态估值处于合理区间，在外部不确定性加剧的背景下，市场估值难再明显提升。资金方面，随着富时指数宣布纳入其全球股票指数系列的A股名单，预计2019年6月将带来约20亿美元增量资金。综合来看，维持短期市场处于震荡格局的判断不变。

　　国寿安保基金表示，受外部因素影响，目前全球集体避险情绪进一步加深，结合2019年全球总需求本来就有天然回落趋势，全球大类资产的天平向避险资产转移，且这一趋势仍未停止。当前环境下，做出对未来的明确预判风险较大，大概率较长时间将维持一种“不好也不坏”的状态，因此全球风险资产难现大机会。但是，考虑到前期市场的调整，A股市场调整比较充分，在缺少进一步变化的情况下，股票市场维持区间窄幅震荡的概率较大。

　　安信基金副总经理陈振宇表示，随着经济发展步入新常态，金融市场的投资吸引力将会逐渐提升，这也为A股进入长期慢牛奠定了一定基础。最重要的是，当前A股整体估值仍然处于历史相对低位，并不算高。逆向投资布局是投资中一个重要的方法，投资者应当在此时保持对市场的信心。某大型公募基金研究员王强（化名）表示，这个位置不宜看空，市场对各类悲观预期已经充分反应，后期各方面因素边际向好的可能性较大。

　　对冲不确定性

　　5月板块表现整体不佳，但仍有局部亮点。申银万国行业中，仅国防军工、有色金属、农林牧渔5月获得正收益，分别上涨4.28%、4.11%和2.54%，电子和食品饮料也表现较为抗跌，仅分别下跌1.02%和1.19%。跌幅最大的是休闲服务和传媒，跌幅分别达到8.98%和8.57%。从上周表现看，仅休闲服务板块小幅下跌0.61%，其余板块均录得正收益。农林牧渔和有色金属涨幅最大，分别达到7.55%和7.49%。

　　对冲外部不确定性影响，部分公募基金在选股上注重安全边际。王强表示，5月消费类板块表现较好，主要因为需求的确定性较高，不过从估值角度看，消费类板块优势并不十分明显。当前市场条件下，业绩成长确定性强、行业景气度持续、估值处在低位的板块和个股能够提供较强的安全边际，在一定程度上抵消外部不确定性带来的影响。

　　国寿安保基金表示，整体来看，当前市场的行业配置差异不足，注重龙头的行业配置格局仍将延续，养殖、非银、银行等板块短期出现补跌后性价比提高。工银瑞信基金则建议，阶段性更加关注国内改革开放类政策落地等带来的结构性机会。

　　陈振宇认为，国家层面的改革红利会进一步释放，经济基本面的活力会被进一步激发，投资者的信心也将逐步恢复提升。尤其是减税降费为市场带来的积极影响，可能会超出市场预期，有助于消费以及企业盈利回暖等。