范波：私募2016年难熬 重点考虑生存问题

广东新价值投资有限公司研究总监范波在接受和讯基金专访时表示，“2016年从整体来说，首先是降低收益率预期，不要像2015年上半年或者是2014年下半年那一段时间，赚钱比较容易，可能会比较困难，开年这几天大家已经感受到了。降低收益率预期，谨慎看多。对于行业层面，我们倾向于传统行业。”

以下为广东新价值投资有限公司研究总监范波的观点：

和讯基金：2015年刚刚过去，这一年股市很特殊，你的感受怎么样?

范波：2015年的感受对大多数投资者来说是比较艰难的，上半年是一个大牛市，疯牛涨到不敢买，下半年七八月份这一段时间，跌到卖不出去，还是挺艰难的。四季度稍微正常一点，整体感受不太好做，波动太大。

和讯基金：作为业界知名私募，广东新价值的收益率还是比较好的。

范波：对，我们2015年全年20多个产品的平均收益率是60%、70%，在行业内还是不错的成绩。

和讯基金：2016年的投资策略能不能透露一下。

范波：整体来说，首先是降低收益率预期，不要像2015年上半年或者是2014年下半年那一段时间，赚钱比较容易，可能会比较困难，开年这几天大家已经感受到了。降低收益率预期，谨慎看多。对于行业层面，我们倾向于传统行业，传统行业又分两个方面：

一，像有色煤炭、钢铁、水泥，这段时间表现不错，因为这些行业已经运营很多年，而且至少三五年没有什么行情。到现在供给侧改革大的话题提出，包括上一段时间李克强总理到山西调研也是提出了这样的思路，包括钢铁、水泥去产能，这些大的动作推进比较顺利的话，产能过剩的传统行业经过非常长时间的低迷，在政策的刺激作用下可能会有行情，这是我们非常关注的大方面。

第二，有很多小市值的传统行业公司面临非常大的压力，他们急需要转型。因为注册制在未来一两年推出的话，这些公司有饱和的压力。在这一段时间，兼并重组基本上没有什么审核的情况下，应该更倾向于找一些比较好的资产注入，对于这些公司还是有机会。

对于新兴行业，由于整个经济是在转型，因而新兴行业一直是有机会的。但是从2012年底到2015年，创业板指数代表新兴行业，已经延续了近三年大牛市的行情。从股灾4000点到现在2400、2500点，应该会有比较长时间的振荡。对于新兴行业还是阶段性地去看，不是期望再来一次波澜壮阔的牛市行情。

和讯基金：比如说虚拟现实这一块，你们看好吗?

范波：是这样子的，新兴行业不能看整体的大牛市，但是其中细分的一些行业是值得关注的，比如上一轮新兴行业的大牛市中，非常有代表性的是苹果产业链。苹果让大家的手机由以前的功能机变成智能机，这是一个大的变革。如果说虚拟现实有可能成为下一代的产品，将可能带动更多的产业链，所以虚拟现实值得关注，或者是重视的行业。最近美国拉斯维加斯举办的展览会，其中有一些产品2016年可以放量，所谓的放量是因为它的产品卖得比较好，在国内又有相应产品出来，这个产业可以发展起来。这个产业内的公司也会有很好的投资机会，但是这个要细分地去看，阶段性地去看。

和讯基金：你刚才提到看好钢铁行业，你觉得国企改革这一块2016年会不会有大的动作?

范波：国企改革这个主题可能会有机会，但是对于投资者来说比较难把握，现在A股起码超过百分之六七十的公司，或者是市值都是国有的。对于这些公司来说，要去把握哪些公司推出有利的国企改革措施，其实是比较难的。除非说整个板块都有比较大的机会，可能会好一点。不要提前去做判断，等风起来以后再去后知后觉做相对好一点。

刚才也提到了，我们觉得今年传统行业会有机会，主要的原因是因为供给侧改革，它可能会结合国企改革在一起，这些行业的产能兼并重组，淘汰落后产能的过程中应该会有一些机会出来。

和讯基金：房地产现在并购举牌都是热点，不知道你怎么去看比较热门的房地产并购?

范波：像万保之争这种，我自己倒觉得万保之争这是比较特殊的案例。因为万科这种公司显然在A股是被低估的，又由于国家整个房地产大的环境，至少比过去几年相对差一点。在这种市场环境下，万科又严重低估，对于保险公司来说，很自然它就有自己的考量。因为它买了万科以后，会有比较稳定的分红。这些大的资金去投资万科可以，对于中小投资者来说，如果有别的更好投资机会而去买万科，不一定是非常好的选择。当然它可能短短的两周可以涨到百分之六七十，现在看其他地产股就没有那么好，这是一个特例。整个房地产板块里面有200多支股票，其中只有一个万科，这样的概率相对小一点。

和讯基金：2016年对私募基金行业发展有什么建议吗?2015年是不是也遇到一些发展瓶颈的问题?

范波：我觉得2016年对于私募基金来说，应该会比较困难，因为2015年这样的行情，包括从公募基金出来的这些基金经理做私募也好，包括以前其他的加入这个行业的人员也好，从整个备案的情况来看，有几万家私募基金，当然也有做一级的，也有做二级的。

这些私募基金经过2015年大的振荡，进入2016年会比较难熬，整个行情不一定会有非常高的收益率，对于这些基金来说，首先是考虑生存的问题。如果在2015年股灾之前，他们已经有提升收益，则有可能2016年会好过一点。如果在股灾之后，他们才发新产品，甚至股灾那个时间点就没有赚到，可能2016年会非常困难。所以说，私募应该是比较保守一点的投资策略。

和讯基金：你怎么看2016年的市场流动性呢?觉得流动性会不会缩减?

范波：市场这一块的流动性，这个跟行情相关，在行情非常好的牛市阶段，交易量不停地上升。如果说行情不好而大幅振荡的时候，交易量都是萎缩的。2016年我们的判断是，比较难出现波澜壮阔的大行情，它的成交量肯定比2015年少一点。

和讯基金：货币政策这方面呢?

范波：从货币政策的角度来看，应该是维持偏宽松的节奏。从这一段时间来看，现在其实在汇率上已经有一点点的管理浮动，让它贬值，为了寻求在货币政策利率政策有自己的独立性。美国那边如果继续加息的话，我们这边如果保持货币一定幅度的贬值，是可以降息的。按照以前，如果美国加息我们跟着加息，因为我们要保持汇率的稳定;但是如果放弃了汇率稳定，加大了汇率管理的幅度，那么利率政策的独立性就可以降息或者是降准。在2016年来看，由于经济还没有完全起稳的大环境下，我觉得货币政策应该还是会保持和2015年差不多，还是宽松的节奏。你说降息会不会像2015年降三四次，四五次这样应该也很难。因为现在大概是1.5，很难再降多少。

和讯基金：谢谢!