百瑞博研站把脉2016信托业新动向

【核心提示】

2015～2016, 被学界定义为信托业从初级阶段向中级阶段转型升级的过渡期。2015年，信托规模增速下降，收益率下降，但是信托经营收入大幅上涨，信托呈现内涵式增长趋势。2016年，信托行业将怎样前行?日前，百瑞信托博士后科研工作站对2016年信托行业走势做出如下分析预测。

百瑞信托博士后科研工作站陈进、李永辉、马琳三位博士分析认为：2016年，由于收益稳定、安全性较高、交易结构灵活，信托投资优势依然明显。房地产、基建等传统信托业务仍将是信托主要业务领域。同时，信托业将通过业务模式创新解决面临的展业问题，回归信托本源，消费信托、家族信托将在2016年进入成长期，有望实现更好更快发展。

信托行业投资优势依然明显

百瑞信托博士科研工作站研究团队分析认为，2016年，在整个资产管理市场中，基于收益性、安全性和交易结构有等3个方面，信托投资优势将依然明显。

收益优势表现在，在固定收益类产品中，信托产品的预期收益率仍然是比较高的。马琳博士表示，伴随着2015年国内5次降息，2015年，各家信托公司的产品收益率均有不同程度的下降。目前信托产品的收益率已降至8.5%左右，相较于年初下降了1个百分点左右。但是，同一时期内，银行基准贷款利率下降幅度超过30%。预计2016年国内市场将维持低利率运行，信托产品的预期收益率也将在低位继续运行，但相较于其他固定收益类产品，仍具有较为明显的比较优势。

信托投资的安全性是由信托公司严格的风控能力、抵御风险的能力和产品合规性决定的。 陈进博士表示：第一，由于信托行业经过多年的发展，已经形成了一套相对严格和完整的风控体系，与市场上其他较高收益的投资产品相比，信托产品风险相对较小。第二，信托产品的发行主体资本实力普遍较强，因而抵御风险的能力也相对比较强。2015年末，中国信托业协会组织制定的《信托公司行业评级指引(试行)》正式发布，其中资本实力独占28分，对于信托公司最终评级结果影响很大。在该评级指引的引导下，可以预见，信托公司必将进一步增强资本实力。资本实力的增强不但是信托业务创新转型的基础和抵御风险的根本，也是信托产品在投资市场中的保持优势的重要原因。第三，信托产品是投资市场上受到严格监管的、合法合规的产品。信托公司是受到银监会监管的金融机构，而且多数的信托公司具有央企、地方政府、银行控股背景，还需要受到股东方面的监督，信托产品在合法、合规方面的优势尤为明显。以百瑞信托为例，其股东结构为“大型央企国家电投+地方政府郑州市政府+国际知名金融集团摩根大通”，不仅是监管部门，上述股东对其信托产品的合法性与合规性也都有明确要求。

信托交易结构的灵活性则来源于信托的制度优势。美国信托业权威斯考特有一句名言：“信托的应用范围可与人类的想象力相媲美。“而其应用范围的广泛性正是基于其交易结构的灵活性。目前除了传统的房地产信托、基础设施信托、工商企业信托外，信托公司还可以针对客户的不同需求开发不同的产品，消费信托、养老信托、保险金信托以及满足不同需求的家族信托等，都是很好的说明。

房地产信托、基础设施信托仍将走俏市场

百瑞博研站分析认为，一直以来，房地产类信托和基础设施类信托占据了信托业资产规模的半壁江山。2016年，房地产类信托、基础设施类信托业务仍将是信托行业的主要目标市场。上述传统业务目前面临的问题，将通过模式创新来解决。

李永辉博士认为，房地产行业发展的黄金十年已经过去，可以预计，在2016年，“去库存”将是房地产行业的主题。因此，交易对手和项目区位的选择将显得愈发重要。在“资产荒”的大背景下，大型房地产企业的融资渠道更加多样化，一般不会愿意承担信托资金的高成本，中小房地产企业选择资金来源的空间较小，将是信托公司的主要目标客户。随着交易对手信用级别的下降，房地产信托产品所承担的风险将会相应提高，而原有的业务模式还难以找到有效方式实现风险对冲，这已经影响到了房地产信托业务的开展。

如何解决这一问题?马琳博士建议，信托公司可以尝试在慎重选择交易对手、项目区位的前提下，采用真正的股权投资或者“股权+债权”的形式开展房地产信托业务。同时，通过设立房地产并购基金或房地产信托投资基金(REITs)整合优化资源配置，以此拓展房地产信托的深度和广度，有望成为房地产信托业务的升级版。

考虑到基础设施行业在国民经济运行系统中的重要地位， 2016年该领域内发生系统性风险的概率极小。因此，基础设施类信托产品的风险较小，但问题是地方政府融资平台的信用评级普遍较高，其获得资金的渠道较多，愿意承担的融资成本较低，这将直接影响信托产品的预期收益率。在这种背景下，信托公司可尝试通过为社会资金配资、为PPP项目公司提供融资服务等方式参与PPP领域，换一种方式介入基础设施领域。目前，已有信托公司进行了这方面的尝试。投资者在投资此类项目时，应重点关注预期收益、项目期限以及退出方式等。

家族信托、消费信托进入成长期

回归资产管理和财富管理的信托业务本源，债券类信托业务渐渐退出主流，是信托行业发展的趋势。家族信托、消费信托属于信托创新业务，更属于回归信托本源、可以真正发挥信托结构灵活多变，满足客户个性化需求优势的业务。百瑞信托博士后科研工作站研究团队分析认为，2016年这些业务将有望进入成长期，并取得更好的发展。

陈进博士认为，对于家族信托而言，目前，已有越来越多的信托公司开始布局家族财富管理信托。随着家族财富传承需求的扩张，预计2016年，我国的家族信托将受到越来越多高净值人士的追捧，这一市场将会得到快速发展。对于投资者来说，由于家族信托不再是单纯的投资理财工具，它所具有的财富保值、财富传承、债务隔离等功能将愈发受到投资者的认可。对于信托公司来说，要探索如何发挥更多主动性、增强主动管理能力，以减少对私人银行等机构的依赖。为了达到这一目的，除了组建团队，培养更强的资产配置和管理能力外，从公司既有客户中，挖掘家族信托潜在客户，也可能会成为一个方向。

李永辉表示，就消费信托而言，目前，养老消费信托、手机消费信托、汽车消费信托和医疗消费信托等一系列消费信托产品逐渐进入了投资者的视野。随着“大数据理念”与“互联网金融”研究和实践的深入，预计在2016年，消费信托将不断扩大外延，覆盖的消费领域也将进一步扩大，将有望从一个摸着石头过河的“试水”项目，变成一个运作模式愈发清晰的成熟产品集合。

对投资者而言，消费信托将理财和消费有机结合起来，省去了很多中间环节，投资者将能够获得更大的实惠和价值。同时投资者通过持有消费信托的途径进行消费，其权益也将能得到更好保障。

对于信托公司来说，除了探索如何开拓更多形式的产品和服务外，盈利模式的建立可能是信托公司需要关注的问题。消费信托的前期投入大，但盈利模式不清晰有可能会成为制约其发展的主要原因。