私募规模激增直逼公募 银行理财不改老大地位

各市场规模变化

第1财金专讯(青岛财经日报/青岛财经网记者 高扬) 根据瑞士信贷发布的数据显示，中国财富市场超过百万亿元，主要由银行理财、信托、保险、公募、私募和券商资管等构成。从各细类来看，经过波澜壮阔的2015年，各类机构产品又有了进一步的增长。预计银行理财首先突破20万亿元;而私募上升势头猛烈，有赶超公募之势;信托、保险稳步增长;券商资管因通道业务规模猛增;而互联网金融下的P2P平台质量参差不齐，跑路问题平台层出不穷。2015年格局如何?各大市场如何你追我赶上演规模大战?

中国财富管理市场规模激增，私募规模增速最猛。截至2015年三季度的数据，规模较大的5个市场都有较大的增长，涨幅最大的是私募，达到161%，目前规模为3.89万亿;其次是公募行业，涨幅为51%，目前为6.72万亿;银行理财估计规模超过20万亿，涨幅超过30%;保险及信托涨幅较少，分别为12%、14%，达到15.62亿、11.58亿。

银行理财占比超3成，保险信托占比略降。2014年底，银行理财规模占5类比值为33.30%，在三季度规模超过20万亿的估计下，占比有望进一步提升;私募占比仍然最小，不过上升势头很猛，从3.30%增长至6.73%，信托和保险略有下降，2015年3季度占比分别为27.02%、20.03%。

从各类理财市场2015年的发展动态看，虽然规模均有增长，但家家有本难念的经。

公募基金：牛市规模大增，离职潮汹涌

二季度牛市规模逼近7万亿，三季度缩水至6.72万亿。剔除掉ETF联接基金，2014年以来公募规模逐步增长，2015年二季度因为牛市，规模接近7万亿;但因为去杠杆以及汇改后的两波下跌，一方面基金净值下跌引发规模下降、另一方面投资者风险偏好下降导致股混基金赎回明显，整体导致三季度规模下降至6.72万亿的水平。

货基接棒混合排第1，占比超5成。货币基金提升明显。2015年二季度2.55万亿、占比为36.45%，三季度3.87万亿、占比超过5成、增长至57.60%。随着无风险利率的下行，叠加股灾导致风险偏好下降，呈现出资产荒的现象，投资者更多地将资金转移至货币基金，做现金管理。

债券型基金也略有提升，股灾过后部分资金进入债市，上半年被压抑的债市走牛，债券价格屡破新高。2015年三季度0.38万亿、占比为5.39%，三季度0.50万亿、增长至7.50%。

混合型基金缩水严重。混合型基金在牛市阶段高仓位参与股市，带有偏股的特性，经历股灾，净值回撤巨大，导致规模缩水严重，2015年二季度2.98万亿、占比为42.62%，3季度1.71万亿、减少至25.42%，被货币基金反超。

股票型基金占比不足1%。新运作办法规定股票型基金仓位不低于80%，很多习惯更加灵活操作的基金转型为混合型基金，新规则下的股票型基金一般不做仓位管理，工具性也更加明显，这也导致该类型基金占比大幅下跌，不足1%。

阳光私募：规模激增直逼公募

发行规模相比2014年超3成。伴随着牛市，2015年阳光私募的规模迅速增长。从发行数量来看，截至2015年11月份，15年总共发行产品数达5439只，而这主要集中在5、6月份，其中4月份发行1220只，6月份发行1010只，占比达到41%，可见牛市带动的规模效应显著。从发行规模来看，截至2015年11月份，累积发行规模为942亿，相比2014年706亿，涨幅达到33%。从2014年起看，有两次明显的发行量增长，一次是14年四季度，源于无风险利率下行进入降息周期，增量资金入市带来市场风格切换，以沪深300为代表的蓝筹股票大幅上涨，催生私募发行量;一次集中在2015年的二季度，杠杆资金不断入市，大盘整体不断上扬，发行数量屡破新高。而随着股灾的到来，市场风险偏好明显下降，9、10、11月份的发行规模都不足百亿，属于历史低点。

整体规模涨幅达到160%，接近4万亿。从整体规模来看，截止2015年3季度，总规模达到3.9万亿，相比2014年末1.5万亿，涨幅达到160%。原因有两方面：一方面是私募行业的激励体制较优，很多公募基金经理奔私募，纷纷创建或加入私募基金，带动整个行业的发展;第二方面是市场步入牛市，带动业绩的增长，吸金效应明显。

证券投资及股权投资占比超8成。从规模分布来看，截至2015年三季度，市场主要由“证券投资基金”和“股权投资基金”构成，其中证券投资基金占比最高，达到44.91%，其次是股权投资基金，占比为38.81%，两者合计83.72%。此外，创业投资基金占比为4.97%，商品投资基金规模较小，不足0.1‰。

保险：管理规模稳步增长，频频举牌上市公司

保险资产稳步提升接近12万亿，年增速维持约20%。经过十多年的发展，从2014年底的1.19万亿，到2015年11月的11.83万亿，整体呈现稳步提升的现状。增速上，2004-2005年维持在30%的水平;2007年发展最迅猛，增速达到47%;从2008年起至今，年增速维持在20%附近。

存款占比基本不变，股票+基金投资占比逐步提升。保险的资产一般20%-30%用于存款，2013年约有30%的水平，递减至2015年11月份20%左右。投资中主要有三块：债券、股票、基金。债券占比处于下降状态，而随着监管层对权益类资产投资的放开，股票+基金占比逐步上升，截至2015年11月，保险资金投资股票和证券投资基金15271.44亿元，占比14.07%。

银行理财：收益下行不改财富市场老大地位

每月发行数量维持5000款水平。从2014年起，银行理财每月发行规模均约为5000款，2014年总计发行57811款，2015年截至11月共计发行62903款，增长达9%。从单月数量来看，2015年3、4月份为发行高峰，3月份发行6673款，4月份发行6998款。

理财规模破20万亿。理财规模也是呈现逐步提升的状态，2007年底，银行理财规模仅有5000亿水平，不足万亿;2009年底突破万亿，达到1.7万亿;2013年底突破10万亿，为10.21万亿;2015年估计将突破20万亿水平。

预期收益率近三年逐步下降，非保本型平均预期收益率最高。从银行理财的预期平均收益率来看，2007年处于加息周期，平均收益率达到高峰，为9.87%。近三年随着利息逐步下降，银行理财的收益率也呈现下降趋势，2013年底5.68%、2014年底5.19%、2015年11月份破5%达到4.41%。从三类理财产品来看，截至2015年11月，非保本型预期收益率最高，为4.77%，而保本固定型和保本浮动型已经破4%，分别为3.65%、3.81%。

信托：增长规模5年来首次下降

年度规模稳步提升至15万亿，2015年三季度首现下降。从信托管理资产规模来看，整体上呈现稳步增长的趋势，截至2015年三季度，总管理规模达到15.62万亿，相比2014年末13.98万亿，规模增长近12%。值得注意的是，由于伞形信托清配资、A股暴跌、宽松货币政策边际效应递减，资产荒自2015年8月以来，已经蔓延理财市场，2015年三季度首次出现规模下降的现象。其中二季度规模15.87，为历史最高水平，三季度环比下降1.58%。

融资类、投资类和事务管理类占比呈现三足鼎立。从信托资产结构来看，截至2015年三季度，按业务功能划分，融资类、投资类和事务管理类呈现三足鼎立的局势，各占约1/3，但其中以投资类信托居多;按资产投向划分，相对也比较均衡，工商企业占比最高，达到18.79%;房地产占比最低，为8.96%。

券商资管：集合资管破万亿，债券产品占比近4成

券商集合理财破万亿。券商资管主要有三类：集合资管、专项资管、定向资管。专项资管规模较小，而定向资管以通道产品为主，所以主要研究了集合资管的规模变化。集合资管相比其他机构，属于占比较少的。截至2014年底，规模仅有5078亿，不足万亿。通过wind最新的数据规模统计，截至2015年12月25日，按最近一期季报规模进行加总，整体规模已经突破万亿，可见2015年发展的迅速。

债券型及货币型占比超7成。从规模占比来看，截至去年12月25日数据，债券型和货币型的集合理财规模最大，分别为37.69%、36.15%，合计超过7成。其次是混合型，占比为16%。这和公募基金的分布有所不同，券商集合理财面向特定投资者，公募主要是与面向一般投资者，呈现出了公募中货币基金第一、混合型基金第二的格局。

P2P：跑路违约层出不穷

P2P问题平台数占比近4成，新增平台数略有下降。最近的P2P比较火，大火的P2P金融行业随着e租宝事件的爆发被推上了“风口浪尖”，截至2015年9月份，问题平台数已经超过1300家，问题平台数占比更是达到惊人的39.55%。跑路平台数达到62家。如此多的平台出现了跑路和提现困难问题，足见P2P理财的安全性让人甚为担忧。随着问题的出现，每月新增平台数也相应下降，从2014年12月最高的121家，下降至2015年9月份的60家，不足最高峰的一半。相信管理层也会加大监管力度，但目前对于P2P平台，投资者一定要擦亮眼仔细甄别。