私募口诛熔断机制:严重挫伤价值投资

来源:每日经济新闻 2016-01-08 06:01:34

摘要
有公募基金人士表示,本周一第一次出现熔断的时候,公司市场部和交易部忙得不得了,确实面临一定的赎回压力。但另一家公募基金人士则比较谨慎地表示,赎回压力目前还不算大。◎每经记者牟璇2016年第一周,4个交易日中出现4次熔断,这必将在A股历史上留下浓墨重彩的一笔。这样的极端行情不仅让普通投资者摸不着头脑,

有公募基金人士表示,本周一第一次出现熔断的时候,公司市场部和交易部忙得不得了,确实面临一定的赎回压力。但另一家公募基金人士则比较谨慎地表示,赎回压力目前还不算大。

私募口诛熔断机制:严重挫伤价值投资

◎每经记者 牟璇

2016年第一周,4个交易日中出现4次熔断,这必将在A股历史上留下浓墨重彩的一笔。这样的极端行情不仅让普通投资者摸不着头脑,就连机构投资者也措手不及。有公募基金人士私下向《每日经济新闻》记者表示,本周一第一次出现熔断的时候,公司市场部和交易部忙得不得了,确实面临一定的赎回压力。但另一家公募基金人士则比较谨慎地表示,赎回压力目前还不算大。

一位驰骋股市20余年的私募基金经理苦笑道:“都说参与股市的人心中都是有梦的,往常,即使股市暴跌,好歹不到下午3点就还有希望,K线的波动中还有丝丝希望向上!想摊薄成本的还可以暴跌时补仓,想割肉的还有机会抹刀子,想抄底的还能马上银证转账即刻挂单迎风上。但是,熔断让大伙儿早上10点就提前收工,都是心碎的声音啊。”

昨日(1月7日),包括东方港湾投资董事长 但斌(专栏) 在内的知名私募纷纷在微博等公众平台发声:金融市场最怕没有流动性,熔断等于加速股灾的形成。

市场流动性缺乏加剧恐慌

昨日提前收盘后,但斌在新浪微博中发声:“金融市场最怕没有流动性,特别是高估严重的市场。熔断等于加速股灾的形成。投机的市场,本来是个击鼓传花的游戏,熔断相当于叫停鼓声。没有流动性,对于金融机构(基金)是致命性的,一旦遇到大规模赎回,又卖不出,后果非常严重!”

这个观点得到了不少私募人士的认同。一位不愿具名的上海地区私募基金经理表示,熔断机制是效仿美国市场所建立的,但美国市场的构成中,机构投资者占大部分,且不少都是长期投资者,而A股市场是一个以中小投资者为主的市场,在海外市场中,熔断有助于专业投资者冷静下来,从而做出独立的市场判断,而中国市场中,沪深300指数下跌5%熔断后则加剧了中小投资者的恐慌,从而导致市场加速下跌。

另一位私募人士也表示,从1月7日的情况来看,不少股票被不足1000万元的卖单砸到跌停。在恐慌盘抛售下,无人敢接盘,因此成交量跟不上。对于资本市场而言,可怕的不是市场下跌,而是市场失去流动性,如果盘中充分换手了,那么很有可能盘后跌幅不会达到如此惊人的程度,但熔断机制强行将换手的过程给掐死了,大家全部关在里面,对市场的后续走势也有较为不利的影响。

跌到3%就该卖票了

昨日早间9时49分,德传资本董事长 姜广策 在微博中表示:“这熔断机制助跌的威力实在是猛,开盘才这么短时间,想减仓都来不及,看来今天又早早收工啦。”

对于私募圈来讲,熔断已经让大家心力交瘁,倍感无奈了,天天暴跌并不是一件好事,跌久了引发大面积赎回就更悲剧了。

“据我了解,已经有不少公募基金面临挤兑压力了。”一位上海的私募人士表示,“出现这样的情况,如果再继续熔断几次,公募基金和私募基金面临赎回的压力都是巨大的,最怕的就是导致连锁反应,即使不愿意主动做空,但是手中有股票的人就不踏实了,一旦有点风吹草动,机构不得不挂单卖票形成踩踏。”

一位私募人士表示,熔断出现了两次,都没有来得及动手。从目前基本面看,还不至于出现市场暴跌,最多就是震荡的格局,因此没有引起足够重视,等到想挂单卖的时候太晚了,根本就卖不出去。但如果熔断多持续几次,那可能一旦沪深300跌到3%,就会考虑直接挂单卖票,如果所有操盘手都是这样想的,势必会加速市场下跌。总体而言,熔断制度确实不太合理。

对价值投资者是负激励

与此同时,私募人士认为,熔断制度如果频繁发生,对价值投资者将会是负激励。

勤远投资总经理傅真卿向记者表示,作为价值投资者,首先买入股票都是要经过长期的跟踪,对基本面熟悉,对管理层熟悉,这是需要深入钻研的,也是需要过程的。所以,一旦价值投资者决定买入某只股票,仓位都是比较重的,持有周期也比较长。但如果经常性出现类似的熔断,对于长期价值投资者来说,面临大量恐慌盘砸盘导致亏损,而价值投资者势必也不敢做长期价值投资者了,这对于持有价值股的投资者来说是个负激励,并且如今期指也受到管制,在市场下跌又无法开空单对冲的情况下,只有卖出现货了。

另一位私募掌门人提到,A股本身已较国外有很多的限制,例如T+1,例如涨跌幅限制,如果再加上沪深300限制5%、7%的跌幅,多种制度叠加形成对流动性的制约,那么无量下跌的情况远远差于放量下跌。

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