巴菲特的“50周年”为何对投资者来说不怎么

金融界美股讯：1月4日，中国股市新年首日交易，上证综指下跌6.85%，约合242.52点，至3296.66点;深证综指则下跌8.16%，约合1033.95点。香港恒生指数下跌2.7%。上海和深圳股市的大幅度下跌，触发根据最新交易规则设置的“熔断”机制，大盘暂停。2015年，中国股市多次遭遇大幅动荡，设置熔断机制是当局采取的股市安全措施之一，旨在避免再度发生这一现象。根据这一熔断机制，一旦股指跌幅超5%，大盘交易便自动停止15分钟;超7%，则停止交易至收盘。

回顾2015年新年伊始，伯克希尔 哈撒韦公司的投资者有充足的理由来庆祝一番。比如说，2015年，是“股神”沃伦 巴菲特掌舵伯克希尔50周年纪念日。在这位投资大亨的领导下，伯克希尔从一家深陷困境的纺织厂发展成为总部位于美国内布拉斯加州奥玛哈的多元控股公司，旗下掌管多家子公司，其中包括汽车保险商GEiCo和伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司。

不过，总的来说，在刚刚过去的2015年里，对于如何才能让自己的“造钱机器”继续向前运转，巴菲特面临一系列挑战。虽然他给伯克希尔有史以来最大一桩交易亮了绿灯，而且还从食品行业的投资中赚了数十亿美元，但是伯克希尔的股价仍遭遇了暴跌。2015年，这只股票以下跌12%为终点，而同一期间标准普尔500指数仅下跌0.7%。以下四桩图表说明造成这一结果的原因是什么：

放缓的增长

在年度报告的开头，巴菲特强调了一种名为“每股账面价值”的衡量标准。衡量每股股票真正的价值，决非易事。在过去的50年内，伯克希尔每股账面价值的攀升速度明显要比标准普尔500指数的快，助推了伯克希尔股价的收益。

但是，每股书账面价值的增长已经开始放缓，部分归因于伯克希尔旗下资产组合发生转变。早期，这家公司主要持有一系列股票。这些持有价值的改变，造成了伯克希尔每一季账面价值都会发生改变。现如今，伯克希尔主要持有和运营商业。即便随着时间推移这些业务变得越来越值钱，伯克希尔的账面价值也不会因此大幅攀升。对于巴菲特来说，扩大伯克希尔的账面价值变得越老越困难，因为该公司现在已经变得更大了。

疲软的选股

2015年，巴菲特持有规模最大的三只股票，明显不及标准普尔500指数的整体表现。这位亿万富翁表明，他正在坚持持有其中两只股票——美国运通公司和IBM公司。去年第三季度，他减持了沃尔玛公司的股票。

保险暴跌

巴菲特花了数十年的时间来收购业务。眼下，伯克希尔的业务已经遍及很多完全不同的行业，涉及保险业、糖果业、媒体、多种经营、非银行性金融等。巴菲特声称，伯克希尔的“核心”业务是保险。Geico及其他保险业务，给巴菲特提供了可用于进行投资的资金。去年前3个季度，受累于索赔成本上行，伯克希尔保险业务艰难前行。

当然，多样化经营有多样化经营的好处。去年前9个月，伯克希尔整体营业利润持平，主要归功于铁路业务、电力公用业务和制造业务利润的增长。

现金井喷

巴菲特面临的最大挑战或许是，以可创造价值的方式投资源自盈利业务的资金。去年前9个月，伯克希尔在铁路和公用业务方面投入大量资金，这两种业务都需要定期更新和维护。巴菲特还为卡夫亨氏公司注资50多亿美元，同时增持股票，将美国最大汽车经销网络纳入麾下。

据报道，去年早些时候，伯克希尔宣布，公司已经完成对美国最大的私营汽车经销商范图尔集团的收购。2014年10月，巴菲特宣布，旗下伯克希尔与范图尔经销商集团达成收购协议。随着收购完成，这成为汽车业史上最大的经销商收购案，而范图尔集团也正式更名为“伯克希尔哈撒韦汽车公司”。

巴菲特2015年最大的一桩交易尚未完成。同年8月份，巴菲特同意斥资320亿美元左右收购飞机零部件以及能源生产设备制造商精密机件公司，其中三分之二以现金形式支付。