泰诚资本：中小板比创业板更有挖掘价值

私募排排网专访泰诚资本投研团队

摘要：业绩方面，泰诚资本今年的择时比较准确，取得了较为稳健的收益。市场出现下行趋势时，泰诚资本便开始减仓，刚开始下跌到4800点时，就进行了清仓，之后仓位一直维持在30%以下，较为有效的保存了之前的胜利果实。

展望2016年，泰诚资本认为，蓝筹股大概率会发生延续行情。预计明年若大盘向好的前提下，创业板还是会进一步走高，但是可能上升的空间就会受到不少限制。想比创业板，反而中小板安全边际更高一些，有不少价值可以挖掘。

投资机会方面，泰诚资本建议从行业发展角度以及一些近期动向来做长远一些的打算。看好的行业包括：医疗医药、文化传媒、智能制造、节能环保、房地产等。

同时2016年有如下几个事件需要密切关注。泰诚资本提示，国际市场上，要关注美联储明年加息的节奏，同时大宗商品还有原油价格是否会出现超跌反弹;国家方面，宏观经济上供给侧的改革在将重心交还市场的同时面临着巨大的实体经济发展压力，到底以怎样的结局在6.5%上方生存也是值得我们期待的一场戏;证券市场上，我国今年被MSCI拒绝后明年会以怎样一种姿态重回谈判桌，是否会以资金监管、流动性的改变为代价来加入全球指数导致资金加速外流。

三因素助推蓝筹行情延续

私募排排网：如何评价贵司2015年的表现?

泰诚资本：2015年中国的资本市场经历了一场穿越牛熊的洗礼。牛市时，投资者都可以分享上涨盛宴，暴跌来临时，很多人却血本无归。而市场的波动对我们而言更是一种机遇。作为专业的投资者，我们今年的择时比较准确，比如去年10月成立的泰诚资本·圣殿系列凡尔赛1号基金，截止今年8月提前清算累计净值已达到1.58，收益率达58.40% 取得了不错的成绩。而在市场出现下行趋势时，我们便开始减仓，刚开始下跌到4800点时，就进行了清仓，之后仓位一直维持在30%以下。较为有效的保存了之前的胜利果实。正在运行中的量化对冲2号基金，目前也取得了35%以上的绝对收益。总的来说，今年我们取得了较为稳健的收益。同时，资产管理规模大幅增加。

私募排排网：如何看待这一波蓝筹行情，会否延续?为什么这么看待?

泰诚资本：我们认为本次成分的轮换在情理之中。首先，可以看到自2850点后的这波反弹行情当中，资金面依旧是青睐于中小创业板，但是随着估值的再次回升，安全边际的减少自然会迫使资金向估值较低的一二线蓝筹靠近;其次，从最近热推的两件事来看，一件是供给侧改革，一件是注册制改革，前者从企业内部发展方向给不少蓝筹板块投资带去了新的动力，而后者却对创业板块的估值造成一定的潜在风险，而这也会使资金流向发生微妙的变化;再次，从大数据统计来看，通常投资者会在年底投向流动性较好的标的，而这也恰好符合了这波蓝筹行情。

虽然年底行情具有一定的事件局限性，但是考虑到本次市场的变化，像房地产、银行以及一些国企改革概念会因为自身的情况将会在来年大概率地发生延续行情。

中小板安全边际高值得挖掘

私募排排网：在万众创业但是目前似乎出现泡沫化的背景下，对于创业板又如何看待?

泰诚资本：创业板今年一直都是资金追逐的热点区域，而这个故事谁讲得好谁的估值就越升得高，这个模式还是普遍存在的，因此泡沫化的说法也不是完全没有道理，而这样的价值定位也不是短期内就能瞬间优化的。

但要明白的是大众创业、万众创新是我们国家未来发展的重中之重，不少创业板所涉概念不仅是我们当下的热点更是未来产业发展转型的方向，在政府引导和社会资本融合的大背景下，相信未来肯定会不断有实体产业浮现出来，从而使我们的创业板市场逐渐归位。单就目前的创业板来说，在经历过今年一年的行情以后，不少投资者应该也是领教了其中的风险特征，预计明年在大盘向好的前提下，创业板还是会进一步走高，但是可能上升的空间就会受到不少限制，相比投资创业板块来说，我们倒是觉得中小板块中有不少价值可以挖掘，而且安全边际也更高一些。

看好医疗医药、文化传媒、智能制造、节能环保、房地产

私募排排网：按照传统，年末是基金开始进行春播的季节，您认为如果要春播的话，哪些行业值得关注?

泰诚资本：其实说到春耕，每个基金因为受制于投资风格以及筛选条件的不同都会产生或多或少的差异，如果要推荐的话，我们还是建议从行业发展角度以及一些近期动向来做长远一些的打算。

医疗医药：因为医药关系到国家的民生，是公共卫生的基础也是我们营造健康社会的必须，所以无论是医药体系的改革还是相关产业的发展都将会成为国家政策布局的重点，而这其中的潜在市场是无限量的，这点逻辑相信是长期不会发生改变的，而结合我们的市场，医疗器械、生物制药等都是传统的投资点，而一些比较新颖的包括可穿戴设备、医药电商等更是值得我们留意的。

文化传媒：精神文明建设是改变我们国家整体形象的重要方式，而文化传播正是精神文明建设生根发芽的土壤，也是大众未来的需求方向，因此国家对于文化内容也在不断引领，并且鼓励发展新兴文化产业模式，抛开传统传媒形式不说，像数字、网络方面，尤其是在新一代消费群体带动下正如火如荼发展的新文化存在巨大的市场前景，其中网络影视、游戏、动画动漫、大IP等概念产业正急速发展，十分值得关注。

再像其他国家战略方面涉及的智能制造、节能环保等将带动相关行业的发展，这里就不一一介绍了。

另外值得一提的是，据悉不少房地产的楼盘销售在近期颇为火爆，那么明年房地产是否真能整体回暖而在开春后带动一波行情也是我们中短期内可以关注的地方。

私募排排网：您怎么看注册制对市场的影响以及变化?

泰诚资本：注册制会给我们的市场带来健全的定价机制以及更完善的退市制度，而由此带来的是中长期的估值趋稳。至于投资方面，注册制可能会催生券商、创业、壳资源等的市场热度，但是仅限于短期效应。

2016年三大风险点提示

私募排排网：如果展望一下明年，哪些事件或者可能成为明年的黑天鹅，又是我们需要密切关注并且避免的?

泰诚资本：这边就给一些观点供大家参考，毕竟要上升到黑天鹅这样的事件还是比较稀缺的。国际市场上，美联储要是明年加息的节奏如果偏快的话将使部分依赖型新兴市场的经济受到重创，一旦出现全球经济将会大幅度衰退而从此需要很长的一段恢复期，同时，今年一蹶不振的大宗商品还有原油价格是否会出现超跌反弹倒是可以关注一下。再说我们自己国家，宏观经济上供给侧的改革在将重心交还市场的同时面临着巨大的实体经济发展压力，到底以怎样的结局在6.5%上方生存需要也是值得我们期待的一场戏。证券市场上，我国今年被MSCI拒绝后明年会以怎样一种姿态重回谈判桌，是否会以资金监管、流动性的改变为代价来加入全球指数导致资金加速外流就是投资者们在明年6月起需要密切注意的事情。

私募排排网：那您怎么看明年美联储加息的节奏?

泰诚资本：现在市场更为关注的是美国是否有能力在今后两年内连续加息，因为需要综合考虑全球经济疲软程度以及美国本土的经济状况，我们在此也无法给出肯定的答案，但是需要提醒的是，假如美国坚持一个较长周期加息路径，对全球新兴市场会产生较大的负面影响，而对于正处在汇率改革、经济增速放缓背景下的我国来说，人民币汇率必然会出现进一步贬值，而随之而来的连锁效应就包括了降息降准调控的手段变弱、资本再次返回发达国家市场、经济进一步下行等等，而这对于A股市场来说都是不利因素，但另一方面，我们认为我国较为充足的货币供给以及长期调控效果的缓慢释放完全可以对冲外来的负面影响，所以我们还是要更多地考虑国内因素。

让核心员工利用公司现有平台创业

私募排排网：目前公司投研团队实力情况如何?你们如何确保核心团队的稳定性?

泰诚资本：目前，泰诚拥有七支投资管理团队，均来自于二级市场，在此之前都曾掌管过几十亿资金规模，有些是业内比较权威的基金经理。泰诚资本的客户续签率在70%以上。

泰诚在确保核心团队稳定性方面采取了和其他公司不一样的态度。泰诚的核心策略不是让员工给企业打工，而是让核心员工利用公司现有的平台，发展自己的事业，企业与员工是深度合作的关系，而非简单的雇佣关系。对于核心团队成员的创业冲动，泰诚不仅不打压，反而还鼓励，给他们更多机会。大家深知创业的艰难，即便有很多资源，同样要面临方方面面的困难。泰诚5年来也遇到过各种各样的问题，一步步走到现在已经解决了大部分问题，既然这个平台能给提供给这些人所需要的一切，那么离开单打独斗就显得没有意义，既然这样我们不如一起把蛋糕做大。而事实上，近两年泰诚的人才流动非常小，进要远远大于出，核心团队非常稳定。

私募排排网：跟其它私募相比，你们的特点是什么?

泰诚资本：从泰诚的经营来讲，首先就是大生产中心，解决了整个市场的资产荒问题。就目前来讲，中国市场上可投资的、合规的、并具有市场竞争力的产品并不多，而我们的优势就是通过加强产品的研发和跟国内外机构合作等方式，形成一个大的投资中心，给投资者提供更多有价值的、可投资的项目。只有在上游形成一个能够覆盖多类资产投资的生产中心，才能在下游的销售中心为客户提供一整套资产配置解决方案。

除了资产端的优势外，泰诚资本的综合性平台也是领先于其他企业优势之一。

有很多私募基金是比较单一的，比如股票类投资就只投资股票;做量化对冲的就只做量化对冲;做股权的就只做股权。但对泰诚来讲，我们打造的是一个综合性投资平台，解决的是广大投资者的资产配置问题，并给投资者提出合理化建议，也就是说，我们提供的东西会更多更全，而且我们是一家市场化公司，给投资者提供的东西会更客观，我们不以产品为导向，而以服务为导向。能给投资者提供什么，对于我们来说非常重要，最终我们一定是朝着综合类的方向发展。

泰诚产品全面涵盖股票、债券、期货等六大门类

私募排排网：贵司产品线非常丰富，能详细阐述下你们都有哪些类型的产品以及策略情况吗?

泰诚资本：泰诚产品全面涵盖股票、债券、期货、量化对冲、FOF、MOM六大门类，并成功发行 “龙舞”系列、“北斗”系列、“圣殿”系列、“王朝”系列等多样化投资产品;

证券投资类产品的主要策略以行业比较和价值分析洞察微观机会，前瞻性挖掘行业与公司的成长，同时把握价格与价值扭曲的均值回归，顺势而为，做长赢、稳健的投资，以大历史观和国际比较看待长期宏观演进，以货币理论和中波周期看待拟定中期策略为主，辅之以自上而下的宏观分析法和国际比较法指导大类资产配置。

此外公司还投资于房地产、二手车、资产收购和PPP业务，股权投资业务涵盖并购、新三板、VC/PE和FOF，旗下拥有“龙腾”系列、“青龙”系列、“朱雀”系列、“玄武”系列、“白虎”系列和“星座”系列产品，以专业投资理念为投资者提供更加丰富的产品选择。

私募排排网：能否谈谈贵公司的风控管理，同时目前主要布局在哪里，为什么这样布局?

泰诚资本：风控是泰诚资本的非常重视的环节。公司建立了从组织架构到内部制度建设的一系列完整规范的流程，强化内部监控和自律，公司全体正式员工均已通过中国证券基金业协会从业资格考试，了解各类合规信息，避免因基础知识欠缺而产生的风险。

在组织架构方面，公司目前有现有员工200余人。以公募基金公司为模板，搭建了完整的组织体系，设置了合规部、法务部加强法律法规层面审核约束，业务部门自身强化内控管理，财务部建立完善的财务制度。各项规章制度的有效执行，最大程度降低各类风险。而一般私募基金公司，只有几名员工，难以完成如此规模完整的组织体系搭建。

在内部制度方面，公司制定了覆盖事前、事中、事后的一系列完善的制度流程，全程风险管控。

设投资决策委员会。产品成立之初，需要通过公司的筛选制度原则，严格按照规范操作流程SOP风控原则，如有不符合规范的股票或其他投资项目，则不能通过投资决策委员会的最终审议。

建立紧急情况预案制度。如遇资本市场发生巨大波动及其他突发事件，则迅速启动紧急情况预案，及时调整仓位及投资方案，快速消化风险，以风控为第一准则，第一时间降低风险对资产造成的损失。

每天收盘后，对当日交易复盘，检查每笔交易的合规性，使风控制度有效运行。

泰诚的风控系统从各个可能产生风险的方面制定了严密的防范措施，最大程度上规避风险造成的影响。

公司近日获得《每日经济新闻》的“金鼎奖•年度最佳风控投资管理机构”，也是行业对泰诚资本长期以来在风控管理上取得的成绩给予的认可。

未来真正做成一个全国化的战略平台

私募排排网：公司接下来的发展规划是什么?

泰诚资本：未来，我们会继续坚持三大体系相互联动，把泰诚打造成为广大投资者提供国内、海外等创新型品种的生产中心和为投资者提供服务和资产配置为导向的大销售平台。

2016年，泰诚资本在公司规模和设置上也有相应扩张计划。除上海、大连以外，还将在全国多地建立分公司，真正做成一个全国化的战略平台。

在未来三五年，在私募领域，我们会全力打造平台化和提供服务的私募管理类平台;在政府的PPP管理项目上，我们也会将其作为重头戏来做。最终，我们还是希望能真正成为一家有责任感的受托资产管理公司。

在明年，泰诚的整体管理规模和销售规模会有一个质的飞跃、成几何式的增长。明年整体销售预计规模将破150亿。