券商资管盘点:追求绝对收益 布局资产证券化

2015年，无风险收益率持续下行，为全社会资产配置带来新机遇，券商资管行业得以快速发展。

规模扩张的同时，主动管理占据优势的券商资管表现更加突出，旗下产品取得良好业绩，并表现出投资策略灵活、注重绝对收益等特点。

主动管理能力提升 长期业绩靓丽

2015年券商资管总规模已超过11万亿，同比增幅达40%。其中，主动管理业务在券商资管业务中平均占比24%。

尽管整体而言券商资管的主动管理业务占比并不高，但有非银行业分析师表示，券商资管业务中以通道业务为主的简单规模增长模式难以持久，券商资管应依托强大的投资研究能力，提升主动管理，扩大主动管理业务，才能在泛资管行业大发展的环境下得到更持久发展。

统计显示，2015年资管总规模达百亿以上的券商中，主动管理业务占比最高的仍属东方红资产管理，主动管理规模占比超过80%。

权益类集合产品的良好业绩展现出券商资管的主动管理能力。经历牛熊市考验、拥有出色的主动管理能力、长期业绩领先的券商集合资产管理计划一直是市场热点。Wind统计显示，成立五年以上的92只权益类券商集合产品近五年的平均收益率达到50.2%，其中有14只收益超过100%。同期上证综指上涨26.52%，沪深300仅上涨20.10%。

主动管理能力占有的东方红资产管理旗下涌现出众多长跑健将。Wind统计显示，在41只同类的偏股型大集合产品近三年的收益排名中，东方红资产管理旗下5只产品跻身前十名。以东方红4号为例，截至2015年12月24日累计净值为4.8498元，自2009年4月21日成立以来复权净值增长率达413.89%。而同期股票型和混合型基金中排名第一的基金复权净值增长率为294.88%。

分析人士表示，和其他理财品种相比，券商集合产品优势正是长跑，这与其规模可控、自由度较高的特点以及追求绝对收益的操作理念相关。

进军公募基金 引入绝对收益理念

随着公募基金业务牌照的放开，以券商资管为代表的公募基金管理人正在崛起。依托券商强大的投研优势、出色的主动管理能力、追求绝对收益的理念，券商资管旗下公募基金投资策略更为灵活，券商系基金呈现出独特优势。

目前，取得公募基金管理资格的券商有9家，其中已有5家发行公募基金，规模超过300亿元。公募业务日渐成为券商资管发挥主动管理能力的主要方式。从规模排名看，首家获得公募基金管理资格的东方红资产管理基金产品发行数量最多、规模最大，已发行12只混合型基金和3只债券型基金，规模超过280亿元。

根据海通证券发布的前三季度基金公司绝对收益排行榜，东方红资产管理旗下基金以32.26%的平均净值增长率位列所有基金公司权益类基金绝对收益排行榜前三甲。

其中，有一年业绩可查的三只券商系基金，东方红新动力、东方红产业升级、东方红睿丰混合基金成立以来复权净值增长率113.7%、118.1%、89.40%，整体表现稳健。

“券商资管投资管理团队相对稳定，部分公司在集合产品管理方面拥有多年积累，具有较强的主动管理能力。同时，追求绝对收益的理念也植根于团队投资理念之中，更加注重控制下行风险，券商系基金风格较为稳健，有利于获取长期投资收益。”有分析人士如此分析券商系基金的特点。

此外，充分发挥投资灵活的特性，推进基金产品的创新。2015年东方红资产管理推出了东方红睿阳混合、东方红睿逸混合、东方红睿元混合等创新封闭基金，封闭三年运作，为了解决封闭期内客户的流动性问题，采取了交易所挂牌上市的方式，积极引导客户长期投资。

发力资产证券化 创新投融资模式

随着资产证券化业务管理规定及配套规则落地，资产证券化业务迎来发展机遇。今年以来，券商和基金子公司已发行百余只ABS产品，券商资管的专项资产计划规模超过1300亿元，较去年规模增长超过200%。

资产证券化在盘活存量资产、降低融资成本、调整财务结构等具有优势，拓宽了企业融资渠道。券商资管可以专项资产管理计划的方式担当企业资产证券化的发行人和承销商，还可以担任银行信贷资产证券化的承销商。

较早介入资产证券化并拥有诸多创新的东方红资产管理，2015年继续发力，发行成立了东证资管-蚂蚁微贷1号资产支持专项计划，以设立资产支持专项计划的方式募集资金，购买蚂蚁金服旗下的重庆市阿里巴巴小额贷款公司的小额贷款资产，并以此贷款组合为基础，向投资者发行资产支持证券。

为更好的发展资产证券化业务，东方红资产管理成立了专门的结构与另类融资部，积极开拓了房地产直接融资的渠道，使房地产金融市场呈现商业银行、股票市场、债券市场、信托融资和专项资管的多元化格局。

分析人士表示，在经济盘活存量的大背景下，金融体系和企业的庞大存量资产推动资产证券化业务成为券商资管的又一发力点。